中国の突然の投資撤退はアナリストを混乱させ、拡大への期待を後退させている

中国国内の投資エンジンが急激に逆回転し、市場の人々は、誰がレバーを引いたのか、システムのどこでそれが起こったのか、下落は実際にはいつ始まったのか、なぜ急激な下落が起きたのか、そして崩壊を裏付けるデータを提供したのはどの当局者なのかを解明しようとしている。.

金曜日に発表された公式データによると、中国への投資は10月に前年同月比11％以上減少し、2020年初期の新型コロナウイルス流行による閉鎖以来最悪の単月落ち込みとなった。.

のほぼ半分を占めていること 中国のGDP、そして今回の景気低迷が既に輸出の不振に苦しんでいる時期に発生したことから、今回の打撃は憂慮すべき事態だと指摘した。

固定資産投資の急落は7月に始まっていたが、より広範な成長データで予想されるようなダメージはまだ示されていなかったため、この後退の規模はアナリストを驚愕させた。.

別の投資指標である総資本形成は、実際には第3四半期のGDP成長のほぼ5分の1を占めました。.

この不一致により、経済学者たちは、中国の投資機構の一部が崩壊しつつあり、一方で他の部分が依然として力を増している理由を理解しようと奔走することになった。.

不況が深刻化する中、アナリストはデータに疑問を呈している

スタンダード・チャータードの丁爽氏は、投資の落ち込みは他の指標と規模が一致しないため説明が難しいと述べた。投資の落ち込みは第4四半期にさらに大きくなり、GDP成長率の鈍化の主な要因となる可能性が高いと指摘した。.

このタイミングは人々の驚きを招いた。なぜなら、景気後退は、複数の産業における過剰生産の削減を目的とした政府の「反内閣化」キャンペーンの開始とほぼ同時期に始まったからである。.

当局は投資や生産能力の削減目標を一度も示さなかったため、不況のうちどの程度が政策自体に起因するのかを知ることは不可能だ。.

経済学者たちは、景気刺激策を講じずに産業投資を削減すれば雇用と所得に悪影響を与える可能性があると警告した。.

同氏らは、不動産市場が危機に陥っている中、投資主導型成長から消費主導型成長への移行に国が苦戦しているため、国内需要の弱さが依然として問題となっていると述べた。.

国家統計局のデータに基づく計算では、第3四半期の固定資産投資は6～7％減少したが、国家統計局は年初来の合計しか発表していない。.

同局は、物価下落がFAIの数値を押し下げた一方、総資本形成は調整後実質成長率を反映していると述べた。また、2つの指標は土地使用料やFAI内の中古設備など、異なる項目を計上していると指摘した。.

アブソリュート・ストラテジー・リサーチのアダム・ウルフ氏は、FAIの低下はあまりにも急激かつ広範囲にわたるため、これらの違いだけを原因とすることはできないと述べた。また、中国経済の他の分野では同様の苦境は見られなかったと指摘した。.

年初来、工業生産は6.1%増加し、小売売上高は約4%増加しました。エコノミストらはまた、近年、いくつかの公式・民間データシリーズの発表が停止されたため、経済の実態を判断することがより困難になっていると指摘しています。.

一部のアナリストは、FAIは旧ソ連式の指標であり、二重計上などの問題を長年抱えていたと指摘している。ただし、ピーターソン研究所の報告書では、最近の改革により、2つの投資指標の差は縮まったとしている。.

業界の崩壊でより深刻な弱点が露呈

ガベカル・ドラゴノミクスのアナリストらは、企業投資は長期間にわたって減速していた可能性が高く、最近のFAIの低下は実際の活動の崩壊というよりも報告内容の変化によるものである可能性があると述べた。.

中国全土の当局者が「反内紛」政策に忠実であるように見せるために、投資を過少報告している可能性があると彼らは指摘した。不動産市場の悪化、不動産投資の減少、地方政府が隠れ債務や未払い請求書に注力したことによるインフラ投資の減速など、他の要因も投資を圧迫している。.

製造業投資はより大きな打撃を受け、5月に9%近くまで上昇した後、最初の10ヶ月で2.7%の成長に減速した。産業レベルのデータは、キャンペーンの対象となったセクター、例えばバッテリーや太陽光パネルを含む電気機器・機械で大きな落ち込みを示した。.

この分野への投資は今年9%以上減少し、その減少は2024年8月から始まりました。しかし、他の対象セクターは減速しませんでした。自動車投資は18%近く増加しました。.

ゴールドマン・サックスの経済学者は、FAIが示唆するセメント需要を調べ、それを実際のセメント生産量と比較した。.

彼らによると、最近その差は縮まったが、これはNBSが過剰報告を防ぐためにデータを調整したことを意味する可能性がある。.