人民元を安定させようとする中国の必死の努力は、事態を悪化させるだけだ

中国は人民元を沈没から救おうとあらゆる手を尽くしているが、そのたびに人民元はますます沈没していくようだ。容赦ないドル高に歯止めをかけようと、中国は自国の金融システムを圧力鍋と化している。.

借入コストが、trac短期資金調達の重要な手段である7日間の銀行間担保付きレポ取引 に達した 2023年10月以来の最高水準

この金利と中国人民銀行のリバースレポ金利の差は現在、2021年初頭以来最大となっている。すでに低成長に苦しんでいる国にとって、この流動性危機は最悪のタイミングで発生したと言えるだろう。.

中国人民銀行が慌てふためく中、流動性が枯渇

中国人民銀行はジェットコースターのような状況にある。昨年9月、経済成長を刺激するために金融緩和策を実施した。しかし今、人民元のさらなる下落を防ぐため、流動性を引き締めるという逆の政策をとっている。今週、中国政府は資本規制の強化で支援を強化し、市場の混乱を抑制すると表明した。.

中国人民銀行は先週、国債買い入れの狂乱を阻止するため、国債買い入れを停止した。しかし、こうした決定はシステム内の cash を枯渇させている。華創証券のアナリスト、周冠南氏は、春節（旧正月）前の流動性ギャップは1兆5000億元（2050億ドル）に達する可能性があると指摘している。.

これは大きな穴であり、特に税金の支払いと人民銀行の融資の返済期限が迫っていることを考えるとなおさらだ。「人民銀行は通貨の安定が最優先事項となった今、流動性供給のペースを慎重に管理している」と周氏はメモに記した。.

トレーダーによると、火曜日、ノンバンク金融機関は3.8%という高金利で翌日 cash を借り入れ、他の金融機関は最大5%の金利を支払わざるを得なかった。こうした高金利は、生き残るために安価な資金調達を切実に必要としている銀行や社債発行会社にとって、大きな圧力となっている。.

tron米国経済指標とトランプ政権の政策によるインフレ期待の高まりを受けて、人民元はドル高に押されている。オフショア人民元は火曜日に1ドル＝7.3474元で取引され、9月に記録した7元割れの水準からは大きく乖離している。.

季節的な cash 需要が混乱に拍車をかけている

中国にとって、タイミングは最悪だ。1月28日から1週間続く春節（旧正月）の連休が始まり、その前は cash 需要が急増する。家庭では支出や贈与のために現金を引き出すため、銀行は流出分を補填しようと奔走する。.

どこまで踏み込むのかを注視している 中国人民銀行が 。金利が過度に上昇すれば、企業資金調達が阻害され、経済成長が阻害される可能性がある。

潘功勝総裁は、中国人民銀行が流動性供給を維持するために金利や預金準備率といった政策手段を活用すると市場に保証した。しかし、BNYメロンのウィー・クーン・チョン氏をはじめとする市場ストラテジストは、人民銀行はさらなる対策を講じる必要があると考えている。.

チョン氏は「人民銀行は年末商戦期間中に１４日物のリバースレポ操作を通じて流動性を高める可能性が高い」と述べ、年内に金利や預金準備率のさらなる引き下げが行われる可能性があると付け加えた。.

短期流動性のもう一つの重要な指標である翌日物レポ金利でさえ、8月以来の高水準に急上昇しました。兆候は良くなく、市場は緊張を感じています。.

ドルが優勢となり、中国はそれに追いつくのに苦労している

米国経済の堅調さと、トランプ大統領の積極的な政策に対するウォール街の信頼感を背景に、ドルは高値圏で推移している。 ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、TD証券といった大手銀行はいずれも、今年もドル高が続くと予測している。

ヘッジファンドや資産運用会社も強気で、最近のデータによると、ドルの買い越し総額は337億ドルに達している。マネックス証券の外国為替トレーダー、ヘレン・ギブン氏は「ドルは引き続き優位を維持するだろう」と述べた。.

ブルームバーグ・ドル・スポット指数は5営業日連続で上昇しており、アナリストらは2022年11月のピークを試す勢いだと見ている tracに対するヘッジコストは ドルtron2 年近くぶりの高水準に達している。

トランプ大統領の関税政策は火に油を注ぐばかりだ。彼の厳しい関税公約は世界市場に衝撃波を送り、連邦準備制度理事会（FRB）と他の中央銀行間の金利差を拡大させている。.

アムンディUSの債券・通貨戦略ディレクター、パレシュ・ウパディヤヤ氏は「関税をめぐる懸念が世界経済の成長とインフレに関する不確実性を高めており、FRBは利下げを一時停止することで対応する可能性が高い」と述べた。.

その影響は世界規模で広がっています。 ユーロは 対ドルで等価レートを下回り、2年ぶりの安値を記録しました。英ポンドも苦戦を強いられ、2023年末以来の水準で取引されています。オーストラリアドルでさえ、パンデミック初期以来の最安値にまで下落しています。

ドイツ銀行は、他の通貨のさらなる下落に賭けている。同行のストラテジストは、 予測している 。一方、欧州中央銀行（ECB）の政策変更がFRBに遅れをとることから、ユーロは対ドルで0.95～1.05のレンジにとどまると予想されている。