中国はステーブルコインデビューを計画し、資本流出リスクにより減速

中国は、人民元をより多くのグローバル市場に押し出し、米ドルの優位性に挑戦するために、最初のステーブルコインをリリースしたいと考えています。しかし、裏では、当局者はこの動き自体が資本流出を引き起こすことで逆効果になる可能性を心配しています。

同国の金融システムは、急激な資金移動に対応できるように設計されていません。特に、完全に制御できないブロックチェーン・レールを通じた移動についてはなおさらです。

この計画は、本土中国で禁止されているのとは対照的に、暗号通貨が禁止されていない香港でテストされています。新しい法律により、認可された企業が法定通貨に紐づくトークンを発行できるようになりましたが、一夜にして新しいプロジェクトの洪水が訪れることを期待しないでください。香港金融管理局（HKMA）は、来年から始まる第1波で「数件」のライセンスのみが発行されると述べています。

北京は権力と分散化のバランスを取るのに苦戦している

北京は、ステーブルコインをドルの優位性を削ぐ手段と見なしており、当局者はUSDTやUSDCなどのドル建てトークンの台頭を注視しており、彼らが目にするものを好んでいません。これらのコインは現在、グローバルな金融システムに組み込まれており、中国の政策立案者は取り残されたくありません。

中国の中央銀行総裁である潘功勝氏は6月の演説で、ステーブルコインが「伝統的な決済環境を根本的に再構築した」と述べた。

過去2ヶ月の間、中国の規制当局は静かに業界関係者を招き、同国がどのように関与できるかについて議論してきた。部屋にいた一人は、規制当局が明確に示したとFTに語った。中国におけるステーブルコインは、同国の「国勢」に適合しなければならないということだ。

同じ人物は、会議で中央銀行の役人が資本流出について繰り返し強調していたと語った。人々がステーブルコインを使って資金を中国から移動し始めると、システムが破綻する可能性がある。そして、これが最大の懸念事項だ。ブロックチェーンを経済に導入することは、資金の行方に対する支配力を失うことを意味しうる。

香港は慎重な一歩を踏み出す一方、圧力が高まっている

一方、香港は慎重に進んでいる。香港金融管理局（HKMA）は、認可されたプロジェクトのためのテストランである「ステーブルコイン・サンドボックス」を構築中だ。しかし、これは無秩序な状態ではない。当局者は記者会見で、「市場の投機や過熱」を懸念していることを明確にした。また、マネーロンダリングのリスクにも言及した。

裏では、HKMAは非常に厳格です。FTは主張しています。申請者は、ユースケース、準備システム、さらには法的紛争計画に至るまで、あらゆる点で厳しく審査されました。細部まで軽視されませんでした。

香港マネーサービス事業者協会を率いるポール・タング氏によると、第一波のステーブルコインは主にビジネス間（B2B）の利用に焦点を当てる予定だ。現時点では小売展開はない。「HKMAの優先事項は、開始時の安定性と管理です」と彼は語った。

それでも、大手プレイヤーが接近している。香港大学の金融革新センターを率いる陳林氏によると、中国と関連する国有企業は「かなりの関心」を示し始めているという。多くの企業がライセンス申請を望んでおり、特に香港で事業を展開している企業がそうだ。

しかし、中国の四大国有銀行のうち、HKMAから認可を得られるのは最初のうちは1社だけと見られている。

HKMAはオフショア人民元裏付けのステーブルコインの許可を否定しておらず、これはゲームチェンジャーになりうる。中国は長年、自国通貨をより多くの国境を越えた取引に押し込めようとしてきたが、SWIFTのような伝統的なシステムは西洋諸国が支配している。ステーブルコインは、中国がそれを回避するのを助ける可能性がある。しかし、再び懸念されるのは、資金が容易に流れすぎた場合に何が起こるかということだ。

「米ドル裏付けのステーブルコイン・システムと競争するのは非常に困難です」とリン氏は語った。「確かに香港は独自の努力を行っていますが、まだ道のりは遠いです。」