中国はドルに対抗するステーブルコインの導入を計画、資本逃避リスクで減速に直面

中国は、人民元をより多くの国際市場に浸透させ、米ドルの優位性に挑戦するために、初のステーブルコインを導入したいと考えている。しかし、水面下では、当局はこの動き自体が資本逃避を引き起こし、逆効果になるのではないかと懸念している。

この国の金融システムは、特に完全に制御できないブロックチェーンレールを介した急速な資金移動に対応できるようには構築されていません。

この計画は、中国本土のように仮想通貨が禁止されていない香港で試験的に実施されている。新法により、認可を受けた企業は法定通貨に連動したトークンを発行できるようになったが、一夜にして新たなプロジェクトが殺到するとは考えにくい。香港金融管理局（HKMA）は、来年から始まる第一段階では「ごく少数」のライセンスしか発行しないと述べている。

北京は権力と地方分権のバランスを取るのに苦慮している

北京は、ステーブルコインをドルの支配力を徐々に弱める手段と捉えている。当局は USDT やUSDCといったドル担保型トークンの台頭を注視しており、その状況を好ましく思っていない。これらのコインは既に世界の金融システムに組み込まれており、中国の政策立案者たちは後れを取りたくないと考えている。

中国人民銀行総裁の潘功勝氏は6月の演説で、ステーブルコインは「伝統的な決済環境を根本的に変えた」と述べた。

過去2ヶ月間、中国の規制当局は業界関係者をひそかに招き、中国がどのように関与できるかを議論してきた。その場にいたある人物はフィナンシャル・タイムズに対し、規制当局は中国のステーブルコインはすべて中国の「国情」に適合しなければならないと明確に述べていると語ったと伝えられている。

同じ人物は、会合に出席した中央銀行関係者が資本流出を繰り返し非難したと述べた。人々がステーブルコインを使って中国から資金を移動させ始めると、システムに亀裂が生じる可能性がある。そして、それが大きな懸念だ。ブロックチェーンを経済に導入すれば、資金の行き先を掌握できなくなる可能性があるのだ。

香港は圧力が高まる中、慎重な措置を講じている

一方、香港は慎重に動きを見せている。香港金融管理局（HKMA）は「ステーブルコイン・サンドボックス」と呼ばれる、認可を受けたプロジェクトの試験運用環境を構築している。しかし、これは無差別運用ではない。当局は記者会見で、「市場の投機と熱狂」を懸念していることを明確にした。また、マネーロンダリングのリスクについても警告した。

舞台裏では、香港金融管理局も同様に厳格に審査を行っている。フィナンシャル タイムズ によると、申請者はユースケース、準備金制度、さらには法的紛争計画に至るまで、あらゆる点について厳しく追及されたという。どんな些細な点でも厳しく審査されたという。

香港金融管理局（HKMA）のポール・タン氏によると、ステーブルコインの第一波は主にB2B（企業間取引）での利用に焦点を当てるとのこと。現時点では小売市場への展開は予定されていない。「HKMAは、導入時の安定性と管理を最優先に考えています」とタン氏は述べた。

それでも、一部の大手企業が関心を示している。香港大学金融イノベーションセンターを率いる陳林氏は、中国と関係のある国有企業が「かなりの関心」を示し始めていると述べた。多くの国有企業、特に香港に拠点を置く企業がライセンスの申請を希望している。

しかし、中国の4大国有銀行のうち、少なくとも当初は香港金融管理局から承認を得られると予想されるのは1行だけだ。

香港金融管理局（HKMA）はオフショア人民元に裏付けられたステーブルコインの認可を否定しておらず、これはゲームチェンジャーとなる可能性があります。中国は長年にわたり、自国通貨のクロスボーダー取引への活用拡大に取り組んできましたが、Swiftのような従来のシステムは欧米諸国に支配されています。ステーブルコインは、中国がこうした状況を回避するのに役立つ可能性があります。しかし、ここでも懸念されるのは、資金が容易に流通しすぎると何が起こるかということです。

「米ドルに裏付けられたステーブルコインシステムと競争するのは非常に困難だ」とリン氏は述べた。「香港は確かに独自の努力をしているが、まだ道のりは長い」