中国は新興国全体で債権者の力を発揮し、元の国際的使用を推進

中国はゲームのルールを変えようとしています。世界最大の貸付国として、北京は今や恩恵を配っています…ただし、条件付きで。

中国に深く借入金がある国々は、強制ではなく、タイミングよく仕掛けられたプレイによって、ドルを捨てるよう促されています。元建てでより安い融資を提供することで、中国独自の通貨である元への移行を促しています。それが今、エチオピアが行っていることです。

今週、同国は53億8,000万ドルの債務の一部を元建てローンに交換するための協議を開始しました。

そしてエチオピアだけでは終わりません。他の国々もすでに参入しています。ケニアは先月、中国の鉄道ローンからドルを元へ交換した後、年間債務支払いを2億1,500万ドル削減したと発表しました。「借り手がより少ない支払いをすれば、貸し手はより少ない収益を得ることになります」とカーネギー終焉研究所のシニアフェローである Michael Pettis は述べています。「中国にとって、収益減少との交換で得られる利益は、人民元がより国際的に使用される通貨になることです。」

北京は収益を削減し、元を貿易と債務に深く浸透させる

この戦略全体、すなわちドル建ての融資を元建てに交換することは、中国 が事前に損失を被ることを意味します。しかし、長期的には、北京が本当に望んでいるもの、つまり自国通貨のより広範な国際的使用を実現します。ブルームバーグによると、その目的は、他国が元建てで中国の財を購入することを支援し、通貨を貿易決済および融資に押し込むことです。

この取引構造はアフリカだけのものではありません。これらの交換は間もなくアジア、東ヨーロッパ、そしてそれ以外の国の広範囲に及ぶ可能性があります。

「中国の懸念は、主要な国際通貨に対する米国の支配が戦略的なレバレッジを与えていることです」と Pettis 追加 しました。基本的に、北京はアメリカのフィールドで遊び続けることを望んでいません。この動きは、ワシントンのグローバルファイナンスへの支配を弱めるのに役立ちます。

中国の経済減速、低い金利、そして持続的なデフレにより、その通貨は安くなっています。依然として高い金利に縛られている米国と比較して、元は借り手にとってより魅力的になっています。

そして、トランプの混沌とした関税、 erratic な政策、そして記録的な米国の債務の後、一部の投資家は単にドルから離れたいと考えています。

今年だけでも、ハンガリーとカザフスタンは元建て債券を売却し、スリランカは高速道路プロジェクトのために5億ドルの元建てローンを受け入れました。インドネシアは今、初のオフショア元建て債券を計画しています。ブルームバーグのデータによると、10月時点で、債務およびローンとして680億元（95億ドル）以上が発行され、2024年通年の2倍に達しました。

中国の債務で溺れているもう一つの国、ザンビアは慎重に見守っています。「ザンビアの債務負担を軽減し、真の意味でお金を節約するものは、もちろん常に興味深いものです」と財務大臣の Situmbeko Musokotwane は述べています。まだ決定はありませんが、ケニアの取引に注目が集まっています。

中国はスワップ、債券、高速決済を通じて元のエコシステムを拡大

北京の外務省は直接的に確認していませんが、「アフリカ諸国との実質的な協力」を望み、「独立した持続可能な開発」を達成するのを支援する計画だと述べています。背景には、現在約30カ国が中国人民銀行との二国間通貨スワップ契約を結んでおり、現地銀行が元により容易にアクセスできるよう支援しています。

「中国は、元が使用されるシナリオを増やし、元のエコシステムを確立しようとしています」とスタンダードチャータード銀行の中国本部首席経済学者である Ding Shuang は述べています。つまり、元建ての貿易が増え、元を保有する国が増え、元建てで価格設定される金融商品が増えるということです。

この機会は巨大です。ボストン大学の Kevin Gallagher によると、世界で最も貧しい78カ国は中国に約670億ドルの借入金があります。これは大きなレバレッジです。「中国がこれらの国々への債務をより長期の期間と低い金利で再融資すれば、これらの国々に必要な財政的余裕をもたらします」と Gallagher は述べています。

これらすべてにもかかわらず、結果は混在しています。資本規制と為替レートの厳格な管理により、元の進展が制限されています。しかし、中国は静止していません。中国人民銀行（PBOC）はリポ市場へのアクセスを開放し、香港との高速決済システムを立ち上げ、低い利回りにもかかわらず通貨を安定させています。

一方、ドル は今年7.5%の価値低下を記録しています。安全資産としての地位に圧力がかかっています。トランプの関税と米国の債務山積は、状況をさらに悪化させています。そして中国は？金は買い、ヘッジを行い、 slowly デドル化から脱却しています。「中国やその他の非西側諸国は、ドルへの依存を段階的に減らす方法を見つけるでしょう」と Teneo の Gabriel Wildau は述べています。「元建ての支払いが、ますます実用的な代替オプションになりつつあります。」

北京の最終目標は、現在のドルの独占を打破し、多通貨の世界を構築することです。元が真の力を持つ世界。中国人民銀行の潘功勝総裁は最近、このシステムは「いくつかの主権通貨が共存し、競争し、互いに均衡を取る構造へと進化しうる」と書き記しました。

それでも、全員が確信しているわけではありません。「この金利構成は永遠に不変のままになることはありえません」と S&P のアジア太平洋首席経済学者である Louis Kuijs は述べています。「元建て通貨の国際化に向けた包括的な構造的トレンドを推進するためには、外国人の中国金融市場へのアクセスを容易にするなど、他の要因が必要です。」