- Nvidiaの収益は85%増加しましたが、3つの主要なボトルネックが将来の成長を脅かしています。
- 貿易制限と輸入ブロックにより、中国での売上は年間約380億ドルからゼロに減少しました。
- 電力網の遅延と債務コストの上昇が、強い需要にもかかわらずAIインフラの構築を鈍化させています。
世界最大のAIチップメーカーは、ウォールスト리트の予測を上回る第1四半期の収益を報告したが、セクターの爆発的な拡大を遅らせる可能性のある障害に関する疑問も浮上している。
Nvidiaは四半期収益が前年同期比85%増の816億ドルと強い成長を報告した。純利益は583億ドルと3倍以上に増加した。
同社はまた、現在の四半期に約910億ドルの販売を見込んでいる。
ビッグテックの支出が、強い需要の状況を支えている。
主要4大クラウドコンピューティング企業は、2026年にインフラに合計約7,000億ドルを投資する計画であり、これは前年の記録的な金額を60%以上上回る増加である。
CEOのジェンセン・ホアングは、同社のBlackwellおよびVera Rubinチップラインの総市場機会を2027年までで1兆ドルと見積もっている。
しかし、現在の勢いと継続的な成長の間には、3つの大きな障害がある：貿易制限、インフラの限界、そして借入コストである。
中国市場が消滅
中国は以前、チップメーカーのデータセンター収益の約20%を占めていたが、現在はゼロに落ち込んでいる。
同社は先四半期の中国からの売上を報告せず、今四半期も期待していない。
この減少は、貿易規則の変化によるものである。
H20チップの中国への販売は2025年4月に最初に禁止され、その後7月に再び許可された。
12月、H200の輸出は制限されたが、米国政府への収益の25%の提供が義務付けられた。
しかし、中国の税関はすぐに出荷を停止した。
Alibaba、Tencent、ByteDanceを含む10社の主要な中国テック企業は、 アリババ、テンセント、バイトダンス、 H200チップの大量購入が承認されたにもかかわらず、実際の配送は一件も発生しなかった。
結局、中国は独自のチップ企業に焦点を当てることを望んでいるため、輸入をまだ承認していない。
現在の企業規模において、ビジネスの5分の1を失うことは、年間約380億ドルに相当する。
ホアング自身、中国の総AIチップ市場を500億ドルと見積もっている。一方、中国の買い手はHuaweiの競合Ascendチップを中心に事業を構築している。
「中国を効果的に排除し、その市場をHuaweiに譲ることで、Nvidiaは中国以外のグローバルなAI需要が自社の成長を維持するのに十分であることを示している」と、ForresterのシニアアナリストであるAlvin Nguyenは述べた。
電力網が制限要因となる
物理的な限界は、今やチップ不足と同様にデータセンターの成長にとって大きな問題となっている。
主な問題は電力インフラ、特に大規模施設を電力網に接続する際の長期遅延である。
データセンターの建設には12〜24ヶ月かかるが、高容量の電力網接続を取得するには3〜7年かかることがある。米国の電力網キューは現在2,600ギガワットを超えている。
2026年に計画されている米国のAIデータセンター容量12ギガワットのうち、建設中なのは約5ギガワットだけで、残りは電力不足や変圧器の遅延（最大4年かかる場合がある）により遅延している。
これを回避するため、xAI、Meta、OpenAI、Oracleなどの企業は、電力網の電力よりも高価ではあるが、米国で合計130ギガワットを超える独自の電力システムを構築している。
ジェンセン・ホアングはまた、ASMLの機械やTSMCのウェハ生産のような供給制限は、今後2〜3年で解決される可能性があるとも言った。
ヘッジファンドAtreides Managementの創設者であるGavin Bakerは、この状況について大胆な見解を示した。
彼は、TSMCがジェンセン・ホアングの望む通りに行動した場合、Nvidiaは2026年または2027年にGPU売上高で2兆ドルに達する可能性があると言った。
借入ラッシュが懸念を高める
最後の制約要因は債務市場から来る。
ビッグテック企業は2025年に米国企業債で1,210億ドルを調達し、これは通常の平均の4倍以上であった。
Bank of Americaのアナリストは、Amazonが3月に記録的な540億ドルのグローバル債券発行を行ったことを踏まえ、これが2026年には1,750億ドルに上昇する可能性があると考えている。
この大量の借入は政府や他の企業債務と競争し、全体の供給を増やし、テック企業にとって資本をより高価なものにしている。
今後、競争は激化すると予想される。
Zacksのチーフ・エクイティストラテジストであるJohn Blankは、買い手がまもなく「Nvidia対抗」戦略を採用し、これらの利益率を自ら獲得する可能性があると指摘した。
BroadcomやMarvellによる専用チップは、純粋なパフォーマンスよりも電力効率性が重要である推論ワークロードで存在感を増している。
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ハニア・フマユン
Hania氏は、金融・経済動向および予測市場の分析における長年の経験を経てCryptopolitanに参加しました。彼女は新興技術、AI、フィンテックに関するトピックを扱ってきました。ライセンスを取得した建築家としての経験は、ニュース記事に活力と精密さを加えています。ラホールの国立芸術大学で建築学の学位を取得し、
