より大きな株式の下落、信用スプレッドの拡大、そして不況に備えよ ― ゴールドマン・サックス

ゴールドマン・サックスは、株価の下落がさらに悪化する懸念を抱いています。ゴールドマン・サックスの経済学者たちは、トランプ大統領が約束した通り関税が実施されれば、ベースケースを不況へと移行させる可能性があります。 

同社のドミニク・ウィルソン は, “「私たちは、完全な不況価格設定へと向かう可能性が高いと考えています。これは、株式の弱体化、信用スプレッドの拡大、より深いFRBの利下げサイクル、および長期株式ボラティリティの高まりを意味します。」

市場はまだ平均的な不況に対して価格設定されていません

サイクル価格設定にはすでに大きな変化がありました。しかし、 ゴールドマン・サックスの 成長ベンチマーキング演習は、市場がまだ平均的な不況に対して価格設定されていないことを示唆しています。 

過去の出来事と現在を比較すると、株式の大幅な下落は通常、不況を伴うことがわかります。それだけではありません。不況では、FRBの政策金利の引き下げ幅が、市場で価格設定されているものよりもはるかに大きくなります。

ドミニク・ウィルソンは次のように述べています。 「一般的な不況指標の中で、VIXのみが過去の不況ピークに関連する水準にあります。長期株式ボラティリティ、信用スプレッド、利回り曲線はそうではありません。」

さらに、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンク氏は月曜日、多くのビジネスリーダーが米国経済がすでに大きな景気後退にあると考えていると述べました。彼は、彼が話した多くのCEOが、すでに不況に入っていると信じていると付け加えました。

彼はまた、トランプ大統領の関税政策が物価上昇を招き、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げにくくなる可能性があると述べました。これは通常、不況時に中央銀行が行う措置です。

エコノミストたちはトランプ氏の関税が米国を不況に追い込む可能性を警告している。ゴールドマン・サックスは45%の確率と予測し、JPモルガンはさらに高い60%と見ている。 pic.twitter.com/41Ex2N1fzu

— NowThis Impact (@nowthisimpact) 4月 8日、2025

JPモルガン・チェースのCEOであるジェイミー・ダイモン氏は水曜日、米国経済は不況に陥る可能性が高いと考えていると述べました。JPモルガンの専門家は、今年の米国のGDPが0.3%減少すると予測しています。これは緩やかな不況予測ですが、強い成長が続いた年の後に出されたものです。

各国が政策を策定し続ける中、市場は安定している

関税発動への不安により、株式は4日連続で下落しました。火曜日はさらに変動が激しくなりました。一時、S&P 500は4%以上上昇しましたが、終値では1.6%下落しました。 

その日の最高値では、30銘柄のダウ平均は3.9%上昇しましたが、終値では0.8%下落しました。過去最高値からはほぼ19%下回っています。 

本日、S&P 500は上昇しました。これは、数日間のボラティリティの後、市場の底を探しているトレーダーがいるためです。 追加 広範な市場平均では0.4%上昇しました。ダウ・ジョーンズ工業平均株価は67ポイント（0.2%）小幅上昇しました。ナスダック総合指数は同時に1.2%上昇しました。

しかし、中国とEUは米国の発表に対し、米国産商品に対する税金を発表しました。これはグローバルな貿易戦争における最新の展開です。水曜日の市場開場直後、ドナルド・トランプ大統領はTruth Socialへの投稿で投資家に冷静さを守るよう呼びかけました。トランプ氏はさらに次のように付け加えました。 「これは買うのに最適な時期です。」

中国は木曜日から米国産商品に84%の税金を課すと発表しました。これは、米国で午前0時直後に中国産商品に対する104%の税金が発効した後のことです。EUも初めて米国からの商品に対する関税を承認し、これは4月15日に開始されます。

また、他の国々からの米国への商品輸入に対する関税が発効しました。カナダは火曜日、米国産自動車に対する25%の関税を課すと再表明しました。これには、USMCA協定の規則に従わない自動車も含まれます。さらに、米国からカナダに持ち込まれた、USMCA準拠の完成車の一部で、カナダまたはメキシコ産ではないものも含まれます。