ブラックロックのラリー・フィンク氏は、2024年にFRBがあと25bpsの利下げを行うと予測している。

ブラックロックのCEO、ラリー・フィンク氏は、2024年にFRBが複数回の利下げを行うと期待しすぎないよう述べている。同氏によると、年末までに実施される可能性が高いのは、25ベーシスポイントの利下げ1回のみだという。

同氏はリヤドでの未来投資イニシアチブ会議で講演し、市場が予想するさらなる利下げには異議を唱え、自身の予想を撤回した。

10兆ドル超の資産を運用するブラックロックは、ウォール街の他の予想が示す2回の利下げには同意していない。フィンク氏は、「根深いインフレ」がFRBにタカ派的な姿勢を維持させると考えている。

フィンク総裁はリヤドで開かれたパネルで、「少なくとも25ベーシスポイントの利下げを行う予定だ」と述べた。「しかし、インフレはかつてないほど深刻化していると考えている」と付け加えた。さらに、政府の政策と国内生産コストの上昇によって引き起こされた高インフレは、もはや恒常化していると付け加えた。

政府の政策とオンショアリングコスト

フィンク氏は、特に移民政策と国内生産をめぐるインフレ政策が米国経済の重しになっていると指摘した。パンデミック以降、米国は安価な海外生産から国内製造業とインフラ整備に資金を投入してきた。

フィンク氏は「誰もコストを問わない」と述べ、現地生産にかかるコストについて言及した。彼は、バイデン氏のインフレ抑制法やインフラ投資・雇用法といった最近の法律は米国の雇用創出には効果的だが、生産コストを押し上げると指摘した。

これらの政策変更は、特に製造業における外国のサプライチェーンへの依存を減らし、国内の雇用を増やすことを目指しています。

しかしフィンク氏は、米国の人件費は中国などの国の人件費よりもはるかに高いため、こうした措置はコストを膨らませるだけだと考えている。このインフレは持続し、長期的な物価上昇圧力を強めているとフィンク氏は考えている。

「現在、政府の政策はインフレを誘発する方向に根付いていると思う」とフィンク氏は述べた。「そのため、金利は人々が予想するほど低くなることはないだろう」

9月、FRBは政策金利を50ベーシスポイント引き下げました。しかし、フィンク氏は、近いうちにさらなる利下げは期待できないと述べています。JPモルガンやフィッチ・レーティングスなどの銀行は、2024年末までにさらに2回の利下げを予想しており、緩和傾向は2025年まで続く可能性があります。

しかし、フィンク氏にとって、こうした期待は経済の現実とはかけ離れている。インフレ対策が積み重なっているため、FRBは更なる利下げに抵抗するかもしれない。

インフレ指標は価格の硬直性を示している

フィンク氏のインフレに関する見解は、最近のデータによって裏付けられている。米国労働統計局によると、主要なインフレ tracである消費者物価指数（CPI）は、9月に前年比2.4%上昇した。これは8月の2.5%上昇からは若干鈍化したものの、依然として物価が高止まりしている状況を示している。

9月の消費者物価指数（CPI）は2021年初頭以来の最低の前年比上昇率となり、景気減速を示唆するものの、必ずしも十分とは言えない。そのため、フィンク氏は急速な利下げには懐疑的だ。

同イベントでゴールドマン・サックス、カーライル、モルガン・スタンレー、スタンダード・チャータード、ステート・ストリートのCEOを含むトップCEOによるフォローアップパネルディスカッションでは、複数回の利下げに自信を示したCEOは一人もいなかった。FRBが今年2回の利下げを実施するかどうかという質問に対しては、手を挙げたCEOは一人もいなかった。

モルガン・スタンレーのCEO、テッド・ピック氏は、低金利時代は終わったというフィンク氏の見解を支持した。「金融抑圧、ゼロ金利、ゼロインフレの時代は終わった」とピック氏は述べた。ピック氏は、高金利は今後も続くと見ており、世界の金融市場は困難に直面すると明言した。

彼はまた、「歴史の終わり」についても言及し、冷戦後イデオロギー対立は終わったとするフランシス・フクヤマの考えを引用し、地政学が再び議題に上がっていると述べた。しかし、もはやそうではないと彼は言った。

2022年のFRB利上げが舞台を整える

米国経済は、コロナ禍後の物価高騰を抑えるためにFRBが金利を引き上げた後、2022年以降、インフレ抑制モードに入っている。わずか18ヶ月でFRBは金利を約500ベーシスポイント引き上げ、ピック氏がコロナ禍のほぼゼロ金利による「砂糖のハイ」と呼んだ現象を終わらせた。

ピック氏は、かつては小規模企業でもほとんど収益がなくても上場できたと主張した。しかし状況は悪化し、今では上場企業であることはより困難になっている。「そして今では、上場のペースがより標準化されたように感じます。上場企業であることはより困難になっています。」

FRBによる9月の利下げは2020年3月以来の利下げであり、緩和の兆候である可能性もある。しかし、金利の急落は期待できない。JPモルガンやフィッチ・レーティングスといったウォール街のストラテジストは、2024年までにさらに2回の利下げを予想している。

消費者心理と雇用市場データ

興味深いことに、消費者心理と雇用統計は相反するシグナルを発している。10月には、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数が11%以上上昇し、2021年3月以来の大幅な上昇率となる138に達した。

将来の経済状況を予測する期待指数も8％近く上昇して89.1となり、景気後退の閾値である80を大きく上回った。

同委員会のチーフエコノミスト、ダナ・ピーターソン氏は、雇用機会に関する見通しも数ヶ月にわたる低下の後、回復したと説明した。これは労働市場の改善を反映している可能性がある。しかし、労働統計局（BLS）は異なる見方を示している。

9月の労働統計局（BLS）のデータによると、求人件数は前月比40万件以上減少し、744万件となった。これは2021年1月以来の最低水準であり、ウォール街の予想である800万件を下回っている。求人倍率も1.1倍を下回り、2022年のピークである2倍超からは大きく後退した。

求人数は減少したものの、採用数は12万3000人増加しました。離職率は横ばいで、退職率は10万7000人減少しました。