ビットコインがゴールドから離れ、弱気相場を延長

ビットコインの苦闘は続き、ゴールドから離れ、8月下旬に始まった弱気相場のストリークにさらに深く入り込んでいるようです。 

市場のトレンドを追跡するCryptoQuantのBull-Bear Market Cycle Indicatorは、ビットコインが約62,000ドルで取引されていた8月27日以降、弱気フェーズにあります。

それ以来、BTC価格は15%以上下落し、ある時点で53,000ドル未満の安値を記録しました。明らかに、市場はすぐに反発を期待しておらず、さらなる調整の可能性の方が高いです。

さらに問題を増幅させるのは、MVRV比率が警告信号を発していることです。8月26日以降、この比率は365日の移動平均を下回っています。2021年5月に同様の傾向が見られ、ビットコインの価値は2ヶ月で36%下落しました。

これが最後に観察されたのは、ビットコインの前回の弱気市場の始まりである2021年11月でした。

長期保有者の弱さ

長期保有者（LTH）SOPR リボンは、支出された出力の利益率を測定するもので、7月下旬以降下降傾向にあります。

これは、これらの保有者が現在、より低い利益で現金化しているため、ビットコインへの需要が枯渇していることを示す強力な指標です。

しかし、BTCが沈む一方で、ゴールドは上昇しており、最近新たな記録的高値に達しました。これにより、2つの資産間の通常の相関関係は負になりました。

そして、弱体化する米ドルも状況を助けていません。通常、ドルが弱まると、ビットコインは少し急騰するはずですが、現在はそうではありません。

これは、世界の不確実性により投資家がビットコインとドルの両方を手放すという、より広範な市場ストレスを示している可能性があります。私がこれを書いている間、ロシアは国連の会議で第三次世界大戦が近づいていると公然と話しています。

それは暗号通貨市場にとってさらに悪い状況を作り出すでしょう。

ビットコインは米国株式に追随

ビットコインの苦闘は、米国の市場下落とも一致しているようです。ナスダック100総合指数は7月9日以降10%下落しました。同じ期間、BTCは16%の打撃を受けました。

それだけでなく、BTCとナスダックの相関関係は負から正に反転し、現在は0.39に位置しています。 

これは、以前は株式市場からある程度独立して動いていたビットコインが、現在は下落とより同期していることを意味します。これは、今後の連邦準備制度理事会の利下げが株式にとって悪影響を与えると予想されることを考えると、ひどいことです。

ボラティリティは常にビットコインのアイデンティティの一部でしたが、最近のトレンドは、それが実際にはいくつかの大手銘柄よりもボラティリティが低いことを示しています。2020年から2024年にかけて、BTCはほとんどの株式指数よりも3〜4倍ボラティリティが高かったです。

それでも、過去2年間、実現ボラティリティはNetflixよりも低く、90日のタイムフレームでBTCの平均は46%、Netflixは53%でした。 

したがって、すべてのことを考慮しても、ビットコインは株式市場の「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる高パフォーマンスグループと比較して、かつてのような外れ値ではありません。

ビットコインの低下するボラティリティの背景には何があるのか？?

実際、2023年10月時点で、S&P 500全体と比較すると、ビットコインの年次化ボラティリティは、インデックス内の500社のうち33社よりも低かったです。

このボラティリティの低下の理由の一つは、ビットコインの市場成熟度の増加かもしれません。時価総額が増大するにつれて、流入する新規資本の影響はより顕著でなくなります。

これは長期ボラティリティチャートに現れており、BTCのボラティリティは下降する回帰線に従っています。興味深いことに、暗号通貨の女王はゴールドの初期の日々をコピーしているようです。

ドルがゴールドからデペッグされ、民間所有が再び許可されたとき、ゴールド価格は急騰し、4月のBTCのボラティリティのほぼ2倍である80%以上のボラティリティスパイクに達しました。

ゴールドが資産クラスとしてより確立されるにつれて、そのボラティリティは低下しました。ビットコインはまさに同じことをしているようです。

トレーダーはボラティリティを過大評価している

トレーダーはデリバティブの価格設定において、ビットコインのボラティリティを過大評価する傾向があります。インプライドボラティリティ（トレーダーがボラティリティがどのように展開するかを期待するもの）は、実現ボラティリティに一貫して高くなっています。

より単純に言えば、トレーダーは実際に起こるよりも大きな価格変動を期待してきました。これはビットコインの歴史における一般的なテーマであり、インプライドボラティリティはしばしば目標をオーバーシュートしてきました。

それでも、2024年の残りの期間はボラティリティの増加を見る可能性があります。インプライドボラティリティは急増を示唆しており、年が締めくくられるにつれてこれが実現ボラティリティと比較してどうなるかを見守る価値があります。

実際、このボラティリティは常に悪いものではありません。それは正の収益により偏っています。2020年から2024年初頭にかけて、ビットコインは0.96のシャープレシオを記録し、投資家がリスクを引き受けることに対して十分に補償されていたことを意味します。 

比較すると、S&P 500のシャープレシオは0.65でした。ビットコインのソルティノレシオ（下方リスクのみを焦点に当てたもの）は、シャープレシオのほぼ2倍の1.86でした。 

そのため、2016年から2024年にかけて、BTCの月次収益は平均して正の7.8%となり、同じ期間のS&P 500の1.1%と比較されました。

ボラティリティが低いにもかかわらず、資本はビットコインに流れ続け、2023年を通じて150%の価格上昇をもたらしました。

2024年2月、それは前年よりもはるかに低いボラティリティで60,000ドルを超えました。2021年には、60,000ドルで取引されていたとき、ボラティリティはほぼ2倍でした。

過去の成績が将来の結果を保証するものではありませんが、ビットコインの歴史は、低いボラティリティが価格上昇につながることが多いことを示しています。 

引き金となるのは、「セラーエナジー」と呼ばれる概念かもしれません。これは、利益を出しているビットコインアドレスの割合をボラティリティで割ったものを分析する概念です。

現在の市場環境 ハルグ島 ユニークです。それを覚えておいてください。