大手テクノロジー企業のAI関連債務の急増は、米国および世界の金融システム全体で3兆6000億ドルに上る借り換えの壁と衝突している。かつての低金利資金が、高金利の借り換え圧力へと転じたためだ。.
テクノロジー業界は、2028年までに満期を迎える高利回り債、レバレッジドローン、事業開発会社関連のソフトウェアおよびテクノロジー債務を3300億ドル以上抱えている。この債務構造は低金利時代に構築されたものだが、現在は金利が上昇し、状況は急速に変化している。.
2028年だけでかなりの額が償還期限を迎える。約1420億ドルがその年に満期を迎えるが、これは2026年の水準のほぼ3倍に相当する。この2028年の償還期限を迎える債務のうち、約650億ドルは高利回り債、約770億ドルはレバレッジドローンである。これらの債務のほとんどは、パンデミック中に金利がほぼゼロだった時期に発行されたものだ。.
その状況はもはや過去のものとなった。多くの企業が今年後半にも資金調達の見直しを計画しており、テクノロジー業界は高金利環境へと移行しつつあり、各社のバランスシートにおける資金調達コストが再編されることになるだろう。.
テクノロジー企業がパンデミック時代の債務の借り換えを開始
借り換え圧力は無視できない。2028年までに満期を迎えるテクノロジー関連債務は3300億ドルを超え、中でも2028年の1420億ドルという急増が最大の圧力ポイントとなっている。パンデミック中に超低金利で資金を確保した企業は、債務の借り換え時に大幅に高い借入コストに直面することになる。.
タイミングが重要だ。借り換えの波は今年後半に始まると予想されており、つまり金利改定サイクルは数年後ではなく、既に始まっているということだ。.
テクノロジー業界、特にソフトウェア関連事業を主体とし、高利回り債やレバレッジドローンに依存している企業は、ほぼゼロ金利の資金調達環境から、借り換えコストが上昇する厳しい信用環境へと移行しつつある。この変化は孤立した現象ではなく、企業と政府の両方を同時に襲う、より広範な世界的な債務逼迫の一環と言える。.
IMFが世界の債務負担がGDPの99％に達し、米国の財政支出が142％に上昇する見込みであることから、世界的な債務圧力が高まっている。
国際通貨基金（IMF）は、世界の金融市場におけるより広範なストレスラインを策定した。世界の公的債務は2028年までに世界GDPの99％に達すると予測されており、ストレスシナリオでは3年以内に121％にまで上昇する可能性がある。.
米国は依然として中心的な事例であり、国家債務は39兆ドルに達し、財政 defiは一時的な改善の後、GDPの約7.5％になると予想されている。.
米国の債務残高は今年中にGDP比125%を超える tracで、2031年までには142%に達する可能性がある。この増加傾向を食い止めるだけで、削減は必要なく、財政引き締め策だけでGDPの約4%に相当する規模となる。市場は既に変化し始めている。.
米国債のプレミアムは、他の先進国債と比較して縮小している。IMFの財政担当官は、「これは市場が以前ほど楽観的ではなく、寛容でもなくなっている兆候だ。この問題はいつまでも放置できるものではない」と述べた。
財政赤字も、新型コロナウイルス感染症流行前の水準と比べて約1パーセントポイント拡大した。IMFはこれを短期的な景気循環ではなく政策選択によるものとし、支出の増加と歳入の減少が根本的な要因であると指摘した。.
実質金利は現在、パンデミック前の水準を約6パーセントポイント上回っており、既存のあらゆる債務層に圧力を加えている。.
エネルギー政策もまた、この負担を増大させている。IMFは、広範な補助金が価格を歪め、財政を圧迫すると警告しており、ある当局者は「補助金は価格シグナルを歪め、財政的にコストがかかり、逆進的で、解消が難しい」と述べている。
多くの国が消費者を保護すると、残りの国がその調整を吸収することになり、補助金を利用していない国にとっては、その波及効果によって価格ショックが倍増する可能性がある。.
財政監視機関「フィスカル・モニター」のエラ・ダブラ＝ノリス氏は、各国政府は2022年のエネルギー危機時よりも抑制的になっていると指摘したが、財政余地は現在より狭まっており、従来型の支援策ははるかにコストがかかるようになったと述べた。
