大手ハイテク株は数ヶ月ぶりの安値を記録し、投資家は安値で買いを入れることはほとんどない

大手ハイテク株は打撃を受けているが、買いに動く投資家はいない。ナスダック100は2月の高値から11%下落し、S&P500は直近の高値から10%下落している。. 

いわゆる「マグニフィセント・セブン」（アップル、マイクロソフト、エヌビディア、アルファベット、アマゾン、メタ、テスラ）の株価は現在、予想利益の26倍で取引されており、これは9月以来の最低水準だ。しかし、株価下落後も、バリュエーションは、テクノロジー大手が利益圧迫に直面した2018年と2022年の安値には届いていない。.

一部のアナリストは、この下落はまだ終わっていないと考えている。レバレッジ・シェアーズのシニアリサーチアナリスト、ヴィオレタ・トドロヴァ氏は次のように 述べている。

「12月と比べてバリュエーションはかなり改善しているように見えますが、これが底値だとは考えていません。この安値で買いたい気持ちもありましたが、依然として不確実性が非常に高く、状況は改善する前に悪化するだろうと考えています。」

金曜日に小幅な上昇があったにもかかわらず、アップルは過去2年間で最悪の週間下落を記録し、ナスダック100指数は週間で2.5%下落した。.

トランプ大統領の政策が投資家の信頼を揺るがし、ハイテク株が下落

大手IT株はわずか1ヶ月前まで過去最高値を更新していた。投資家たちはトランプ大統領の経済政策が経済成長を促し、規制緩和をもたらすと期待していた。しかし、その期待は崩れ去った。トランプ大統領とその政権は、米国経済の長期的な再構築を目指すならば、株式市場の下落と経済的痛みは許容できるという姿勢を示している。.

この変化に伴い、投資家はリスク資産から撤退している。2022年10月の強気相場開始以来、最大の勝ち組であった大手IT企業は、今や最も大きな損失を被っている。この売りによって、メタ、アマゾン、そしてテスラの株価は急落した。数ヶ月にわたって急落が続いているテスラは、依然として予想利益の82倍で取引されており、競合他社をはるかに上回っている。.

すべてのハイテク株が同じように割高なわけではない。2番目に割高なアップルは予想利益の29倍で取引されている一方、アルファベットは18倍で最も割安だ。この水準でも、アルファベットのバリュエーションは2022年に記録した安値よりも高い。.

より広範な株価下落は、アナリストに利益予想の修正を迫った。ウォール街は現在、大手テクノロジー企業の2025年の利益成長率を22%と予測しており、1月時点の24%から下方修正している。一方、大手テクノロジー企業の利益は2024年には34%増加した。S&P 500指数は2025年に12%の利益成長率を見込んでおり、昨年の10%からわずかに上昇している。.

大手テック企業の苦戦で市場流動性への懸念が深まる

ナスダック100指数は17営業日で6回回復を試みましたが、いずれも失敗に終わりました。B・ライリー・ウェルスのチーフストラテジスト、アート・ホーガン氏は、トレーダーが介入しない理由を次のように説明しました。「誰も介入して落ちてくるナイフを掴もうとしません。不確実性が非常に高いのです。だからこそ、持続的な反発が見られないのです。」マグニフィセント・セブンの14日間相対力指数（RSI）は24を下回り、2019年以来の最低水準となりました。36まで回復したものの、買われ過ぎの閾値である70を大きく下回っています。.

もう一つの大きな問題は市場流動性です。歴史的に見て、1987年のブラックマンデーから2020年のCOVID-19による金融危機に至るまで、市場暴落は流動性の枯渇によって悪化してきました。現在、その兆候がはっきりと現れています。シカゴ・オプション取引所（Cboe）のボラティリティ指数（VIX指数）は30に迫った後、反落しましたが、株価は下落を続けています。.

オプション取引が混乱をさらに悪化させている。S&P 500のオプション取引額は1日あたり2兆ドルを超え、そのうちのかなりの部分がゼロデイ契約、つまりtractractractractractractractractrac現在、S&P 500オプション取引量の56%を占めており、これは指数全体を動かすのに十分な水準だ。M&Gインベストメンツのシニアファンドマネージャー、ステファノ・アマート氏 述べている、「この取引活動は、S&P 500やナスダックなどの主要株価指数の動きに重大な影響を与えるほど大規模になっている」と

デリバティブ取引が株価の変動を加速させている

デリバティブ取引の最大の影響は指数ではなく、個別銘柄に及んでいます。オプション取引の主要プレーヤーであるテスラ、NVIDIA、そしてAppleは、市場全体よりも速いペースで株価が下落しています。これは目新しいことではありません。2021年のゲームストップのショートスクイーズは、オプション取引がいかに激しい価格変動を引き起こすかを示しました。.

圧力をさらに強めるもう一つの要因は、株式オプション、指数オプション、先物オプションのtracが同時に満期を迎えるトリプルウィッチングです。先週は数兆ドル規模のtracが満期を迎えました。これは通常、短期的なボラティリティの引き金となりますが、今回はより広範な売り圧力を強める結果となりました。.

マーケットメーカーは今のところ流動性を比較的安定させている。しかし、彼らが資金を引き揚げ始めれば、株価はさらに下落する可能性がある。BNPパリバの株式ストラテジスト、ベネディクト・ロウ氏とジョルジュ・デバス氏は、その重要性について次のように説明した。「流動性は、オプションのギリシャ金利から生じる資金の流れを原資産のスポット市場が吸収する上で明らかに重要な鍵となる。」マーケットメーカーが流動性を引き揚げれば、株価は真の底値を見つける前に下落幅をオーバーする可能性がある。.

今のところ、投資家は連邦準備制度理事会（FRB）の次の動き、より広範な経済情勢、そして大手IT企業のAI主導の利益急増が持続するかどうかを注視している。ビオレッタ・トドロバ氏は、投資家の躊躇の原因を次のように要約した。「これはファンダメンタルズの問題というより、マクロ経済と地政学的な状況によるところが大きい」

大手テクノロジー企業はまだ危機を脱していない。.