写真はバークシャー・ハサウェイは半世紀ぶりに市場に遅れをとっているが、これはウォーレン・バフェット氏が引退に近づく中で起こっていることだ。.
ウォーレン氏がグレッグ・エイベル氏のCEO就任を発表した5月2日以降、クラスA株は14％下落しており、これはウォール街としてはかなり急激な下落だ。.
一方、S&P 500指数は配当込みで11%上昇しました。この25%の差は、過去30年以上で最大のアンダーパフォームです。.
近代史上最も偉大な投資家と広く認められているウォーレン氏は、バークシャー・ハサウェイを経営難の繊維会社から巨大持株会社へと変貌させるため、60年近くを費やした。しかし、彼の名声を築き上げた投資家たちは、その道を歩み始めている。.
彼の退職計画が公表された翌週の月曜日、バークシャーの株価は5%近く下落した。バークシャーがこれほど大きく下落したのは、パンデミックによる株価暴落時以来だ。当時、同社のポートフォリオの大部分を依然として占める金融株が打撃を受けた。.
投資家がバリュー株から成長株へと転換し、旧来の資金が撤退
バークシャー・ハサウェイのクラスA株（同社発足当初の高議決権株）は、5月に過去最高の81万2855ドルで取引されました。この時が売り出しの始まりでした。これらの株は通常、数十年前に株式を取得し、何世代にもわたって受け継がれてきた一族が保有しています。誰が売却しているのかはまだ不明ですが、主要機関投資家からの提出書類は今月下旬に提出される予定です。.
売り圧力にもかかわらず、バークシャーの事業は赤字に陥っていません。第2四半期は、BNSF鉄道、公益事業、製造業、小売業で増益が見られました。為替変動を除いた営業利益は前年同期比8%増でした。しかし、tronな数字にもかかわらず、買い手は興味を示していません。.
バークシャーの株価は、5月の年次株主総会前の数ヶ月間で18.9%上昇しました。この上昇は、特にドナルド・トランプdent の貿易摩擦をめぐる市場のボラティリティへの懸念によって引き起こされました。投資家は、安全と見なした銘柄に殺到しました。.
「関税への懸念が高まるにつれ、安全なバークシャーへと資金をシフトする人が出てきた」と、グレンビュー・トラストの最高投資責任者ビル・ストーン氏は述べた。しかしその後、投資家はバリュー株を売却し、急成長中のハイテク株へと回帰している。.
ストーン氏は、「この市場で本当に動いているのはテクノロジーであり、それが彼の得意分野ではないことは承知している」と述べた。また、バークシャーの3440億ドルの cash および国債投資をフォート・ノックスに例えたものの、資金流出を食い止めるには十分ではないと認めた。.
ウォーレン氏は株式を売却し、自社株買いを停止し、 cashを保有する
ウォーレン氏はバークシャー株の自社株買いも停止した。これは、同社の株価純資産倍率（PBR）が2008年10月以来の高水準となる1.8倍に上昇したことを受けての決定である。バークシャーは、ウォーレン氏が自社株の「本質的価値」を下回っていると判断した場合にのみ自社株買いを行う。
5月はそうではありませんでした。「株価は過大評価されていた」と、センパー・オーガスタス・インベストメンツのdent 、クリストファー・ブルームストラン氏は述べています。ブルームストラン氏は、株価が再び下落した今、ウォーレン氏が自社株買いを再開すると予想していると付け加えました。.
ウォーレン氏は買うどころか売っている。昨年はアップル株を大量に売却し、バークシャー・ハサウェイは11四半期連続で株式を売り越している。6月末時点で、 cash バークシャー・ハサウェイの総資産の30%を占めており、同社がいかに防御的な姿勢を強めているかを示している。.
これはウォーレン氏の新しい行動ではない。1999年のドットコム・バブルの際、彼は誇大広告を追うことを拒否した。当時、バークシャーの株価は大きく下落し、特にナスダック総合指数に対して下落幅が大きかった。批評家たちはウォーレン氏がハイテク株の上昇局面を傍観していたと非難したが、バブル崩壊の際にはバークシャーは破滅を免れた。.
しかし今回は状況が異なります。CFRAのアナリスト、キャシー・セイファート氏は、バークシャーには常に「ウォーレン・プレミアム」があったものの、アベル氏の下ではそれが維持されない可能性があると警告しています。今後数四半期で、その伝統が維持されるかどうかが明らかになるでしょう。
