ブルームバーグのデータによると、日本銀行は、日本政府のすべての債券の52.0％を正式に管理しています。つまり、国の債務市場全体の半分以上が中央銀行によって保持されていることを意味します。
生命保険会社は13.4％しか保有しておらず、銀行は9.8％を保持し、年金基金はわずか8.9％を保有しています。生の数では、日本の総政府債務は7.8兆ドルで、BOJだけが4.1兆ドルを保持しています。債務負荷が大きい唯一の政府は、米国と中国です。
このレベルの所有権は、一晩で発生したわけではありません。日本は、長年市場を支援するために中央銀行に依存してきました。しかし今、それは壁にぶつかります。
政府は、コストの上昇、需要の低下、そして経済がこの多くの負債の重みを運ぶにはあまりにも壊れやすいことによって箱詰めされています。それが発行するすべての新しい絆は、ただ穴を深めます。
市場の流動性が崩壊するにつれて、長期的な利回りが跳ね上がります
4月以来、日本の10年と30年の債券利回りの間の広がりは約50ベーシスポイント増加しました。これは、米国、英国、またはドイツで見られるものよりも大きい鋭い動きです。ジャンプは、特にホワイトハウスに戻ってドナルド・トランプが戻ってきた世界的な不確実性の高まりに結びついています。
ドイツの新しい支出プログラムは、世界的な長期的な利回りを押し上げました。しかし、日本の曲線は、他の曲よりも速く激しく動いています。
一部の投資家は、これがどこに行くのかを見つけるのを待っていません。 Resona Asset Management Co.のチーフファンドマネージャーである高橋藤原は、「ボラティリティの増加がディーラーの感情を悪化させ、流動性を枯渇させた。非常に長い収穫量がピークに達し、安定する可能性が高い」と述べた。それは一つの見解ですが、誰もが同意するわけではありません。
他の人はまだ購入しています。 VanguardとRBC Bluebay Asset Managementは、両方とも30年の日本政府債を獲得しています。 Vanguardの国際料金責任者であるAles Koutny氏は、「曲線が平らになると考えています。2年から10年の成熟が売却され、ロングエンドは2.5％から3％の新しいクリアリングレベルを見つけました。」になっていると考えています
しかし、需要は不安定です。 Barclays Securities Japan Ltd.のFXおよび料金戦略の責任者であるShinichiro Kadotaは、「生命保険会社の需要は30年の債券の最終的な安定化の鍵であり、購入する意図を本当に聞いていません。」
保険会社が傍観者にとどまる場合、落下ナイフを捕まえるために誰も残っていないかもしれません。
外国投資家は介入しますが、ギャップを埋めることには至らない
外国の需要は高まっていますが、それでも十分ではありません。伝えられるところによると、海外投資家は第1四半期に記録的な金額の日本債を追加しましたが、彼らはまだ市場の小さな部分を占めています。 Nomura Securities Co.のシニアイェンレートストラテジストであるTomoaki Shishido氏は次のように述べています。
「海外の投資家と年金基金が、生命保険会社の代替として非常に長いJGBの安定した買い手になる可能性は低く、需要の不足を完全に相殺することは困難です。」
政府は物事を容易にしていません。純供給 - それが新しい債券販売から償還を除いて - は長い端に注ぎ込まれています。誰もが望んでいるよりも多くの30年の負債の供給があります。その結果、収量が高く、価格が低下し、BOJのプレッシャーが高まり、より多くの購入またはバックオフのどちらかが増加します。
MizuhoのOmoriは、「Bojにとって、問題は、これらの長期料金が他の経済にあまりにも多くの負担をかける前に、どれだけ速く、どれだけ速く実行できるかということです」と警告しました。中央銀行は綱渡りを歩いており、上昇するインフレ、財政ニーズ、および世界の金利の圧力のバランスをとろうとしています。
一方、政府は非常識な債務サービス費用に直面しています。 Shigeru首相が7月に予想される上院選挙の準備をしてshibので、彼は票を獲得するために短期的に費やさなければなりません。同時に、防衛支出が増加しており、すでに壊れていない予算に長期的なプレッシャーを加えています。
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