オーストラリア準備銀行（RBA）、金利を3.6%で据え置き

オーストラリアの中央銀行は、今週、国の基準金利を3.6%で据え置きました。市場とエコノミストの多くはこの措置を予想していました。

この この これは今年初頭の3回の利下げに続き、インフレが再び加速する中で、より慎重な姿勢への移行を表しています。 中央銀行は、雇用成長を阻害することなく、パンデミック後のインフレを鎮静化しようと試みてきました。最近のデータは進捗を示していますが、インフレのリスクはpersistしています。

月次インフレ指標は8月に2ヶ月連続で上昇しました。住宅、食料、アルコール価格が上昇しました。エコノミストたちは、この傾向が特にサービス分野において新たな価格圧力を示している可能性があると警告しています。

RBA総裁のミシェル・ブルロック氏によると、先週、経済は予想よりも「やや強い」兆候を示していました。彼女は、労働市場はほぼ完全雇用に近い状態にあり、民間セクターの活動が強化されていると付け加えました。

しかし、ブルロック氏は、RBAが事前に決められたコースを進んでいるわけではないと警告しています。将来の決定は、新しいリアルタイムのインフレ、雇用、賃金情報に基づいて条件付けられます。

市場は利下げに関するガイダンスを待っている

RBAによる3.6%の据え置きは、次なる展開についての議論を止めたわけではありません。注目は次のステップのタイミングにシフトしており、一部のアナリストは利下げが不可避であると予測し続けています。ウエストパックとBloomberg Economicsは、 4年物の金利曲線 が2026年末までに3%を下回ると予測しています。彼らは、経済が十分に減速し、銀行が多くの人が考えるよりも早く行動を余儀なくされると信じています。

オーストラリア国立銀行（NAB）も、政策に変更なしで2026年5月までの予測を延長しました。NABのエコノミストたちは、粘着質なインフレと堅調な成長により、RBAが市場価格よりも大幅に長い間、金利を据え置くだろうと述べています。

オーストラリア共立銀行（CBA）は以前、11月の利下げを呼びかけていました。しかし、現在、そのエコノミストたちは後退しています。彼らは、最近の数ヶ月で予想以上に強かったインフレデータを最大のリスクとして指摘し、利下げへの道筋は「明確ではない。確定事項ではない」と警告しています。

国際的な動向も計算を複雑にしています。米国連邦準備制度理事会（FRB）は先月、2023年末以来初めて利下げを行いました。FRBが緩和を続ける一方でRBAが据え置くと、突然、オーストラリアの資産が相対的に魅力的に見え始めます。これは資本流入を後押しし、オーストラリアドルを押し上げ、国内債券市場を支援するでしょう。

このような利上げと利下げの分断は、RBAが利下げを急ぐ必要がないようにする可能性があります。相対的に高い利回りは、政策の緩和を必要とせずに、金融ストレスの痛みを和らげるかもしれません。しかし、強い通貨が維持されれば、弱体化する輸出を脅かすことになります。

RBAはインフレリスクを慎重に管理

FRBが利下げを速すぎると、インフレが再燃し、過去2年間で達成された進捗がすべて逆転する可能性があります。しかし、金利を長期間高水準に維持しすぎると、成長の鈍化、雇用の創出の停滞、そして重い住宅ローン返済にすでに苦しんでいる世帯へのさらなる金融ストレスというリスクがあります。

ミシェル・ブルロック総裁は最近、これは「デリケートなトレードオフ」であると述べました。中央銀行は、インフレと戦うという信頼性を維持しつつ、経済を不況に陥れないようにするために、つり合いの糸渡りを歩いています。

現在、理事会は、政策に対する中程度の抑制が適切であると信じています。これは、金利が価格を冷ますのに十分上昇したが、需要を窒息させるほどではないことを示唆しています。再開が順調に進むにつれて、給与および支出を測定する調査が反発しており、この戦略が機能していることを示唆していますが、エコノミストたちは方向性が簡単に変更される可能性があると警告しています。

どの程度の変化が起こるかは、今後数ヶ月間のインフレの動向にかかっています。そして、住宅、エネルギー、サービスの価格が上昇し続けると、銀行は2026年まで金利を高い水準に維持し続ける選択肢がないかもしれません。 

もちろん、事態を複雑にしているのはグローバルな文脈です。米国連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）は政策の緩和を開始しました。オーストラリアが他の国々から遠く遅れを取ると、資本フローや為替レートの変動が国内の金融条件を予測不可能に書き換える可能性があります。