中国経済の問題点を理解する

数十年にわたり世界が羨望の眼差しを向けてきた中国の経済大国は、今や山積する問題に押しつぶされそうになっている。5%の成長目標達成は、現実的な目標というよりは、むしろ希望的観測のように感じられる年になりそうだ。なぜか？それは、山積する問題が超高層ビルよりも高く積み重なっているからだ。

消費支出はまるでティーンエイジャーが部屋を掃除する時のように熱心ではなく、不動産市場は木の葉のように揺れ動き、数兆ドルもの損失を出した株式市場の暴落については言うまでもない。それに加えて、 米国が 中国の技術開発の野望に歯止めをかけ、若年層の失業率は過去最高を記録し、地方自治体は巨額の債務に苦しんでいる。こうなると、どんなにアスピリンを飲んでも治らない頭痛の種が出来上がるのは間違いない。

もっと深く掘り下げてみましょうか。

中国は昨年、成長目標を達成したが、前年と同じ成果を収めるのは、足首に重りをつけてマラソンを連続で走るようなものだ。今年の比較対象は中国にとって不利であり、特にコロナゼロが議論の的となり、私たちはその余波に対処しなければならない状況となっている。

エコノミストたちは4.6%の成長率を予想しているが、これは一見まずまずに見える。しかし、これはジョギングではなく短距離走に慣れた国の話だ。不動産セクターは息も絶え絶えで、デフレは招かれざる客のようにパーティーに押し寄せ、2009年以来の急速な消費者物価下落を引き起こしている。

貿易は、輸出が当初急増する局面もある。しかし、中国は米国主導の貿易制限の重圧を感じており、誰もが頭を掻きながら「これからどうなるのか？」と頭を悩ませている。世界経済の成長を牽引してきた中国にとって、この減速は世界的な懸念事項だ。IMFは依然として、世界経済の成長への貢献という点では中国を世界の黄金の申し子と見なしているが、その貢献の基盤は崩れ始めている。

一方、製造業は数ヶ月にわたって活動が低迷し、ゴーストタウンの様相を呈している。パンデミック中の生命線であった輸出は、数年ぶりに打撃を受けている。米国のハイテク規制は戦略的なチェスの一手のようにも感じられ、中国は前進することが猛烈な風に逆らうような状況に置かれている。

そして不動産市場は、ああ、どこから話せばいいんだろう？まるでジェットコースターのような、好不調の繰り返しだ。政府は債務超過に陥った開発業者を取り締まるというスーパーヒーローぶった行動をとったが、その策は裏目に出て、債務不履行を引き起こし、建設プロジェクトを途中で中止させた。このドミノ倒し的な連鎖反応は信頼の危機を招き、多くの人が新築住宅や消費財に散財するよりも、財布の紐を締め直すことを選んでいる。

一方、政府は解決策を模索し、金利を引き下げ、レッドカーペットのように財政刺激策を展開して支出拡大を狙っている。しかし、巨額の公的債務と習近平国家主席の緊縮財政政策によって、いかなる計画も実行不可能となっている。

こうした状況の中、住宅供給過剰という時限爆弾が、急速な回復の見通しをさらに悪化させる可能性がある。都市化の減速と人口減少も事態をさらに悪化させ、中国が米国を追い抜いて世界経済のリーダーになるという夢を打ち砕いている。