2026年は買い戻しの年となるか？しかし、それがアルトコイン価格の上昇につながるのか？

買い戻しは2026年により広く活用されるツールの一つとなる可能性があります。買い戻しの論理は、供給量の減少がトークン価格の上昇につながることですが、最終的な効果については疑念も残っています。 

暗号資産プロジェクトは、買い戻しが適正な底値を形成し、希少性を生み出す手段となり得ると示すことに熱心です。著名なプロジェクトから新規プロジェクトまで、いずれもトークノミクスの中核機能として、あるいは弱気相場での価格支持策として何らかの形の買い戻しを取り入れています。 

成功した買い戻しの最も顕著な例はHyperliquid（HYPE）です。同プラットフォームは堅調な年間収益を上げており、自社のネイティブトークンを買い戻してバーンする十分な余力を持っています。 

定期的な買い戻しとホールド文化にもかかわらず、HYPEは早期の「上がり続ける」トレンドを崩すなど苦戦しました。強気相場の局面では、買い戻しがHYPEの上昇を加速しましたが、常に売り圧力を相殺できるわけではありません。その結果、HYPEは約24.38ドルで推移しています。 

現在、HYPEは取引によるプロトコルの日次手数料に基づき、最も活発に買い戻されているトークンです。過去1日間で、もう一つの 1.7Mドル が買い戻しに充てられ、過去1週間で26%加速しました。Hyperliquidは買い戻しを「ホルダー収益」として計上していますが、ホルダーが直接恩恵を受けるわけではなく、直接的な報酬も受け取れません。

Buybacks are not a business model

買い戻しとトークンのバーンは、トークン評価の弱体化に対する解決策として提案されてきました。買い戻しは、低流動性トークンの早期トレンド（時間の経過とともに供給量が膨張する現象）を相殺する役割を果たしています。 

Artemis による データ。買い戻しは強気相場サイクルにおいて成功を促進する可能性がありますが、トークンの成功を保証するものではありません。デジタルアセットの買い戻しは、株主が既存企業のより大きな相対的な所有権を得ることで恩恵を受ける株式の買い戻しとは異なります。 

一部のプロジェクトは極めて早い段階で買い戻しとバーンを実施しますが、買い戻しと価格パフォーマンスの間には関連性はありません。例えば、Pump.funはPUMP供給量の18%以上を買い戻しましたが、トークンは依然として安値付近で取引されていました。 

買い戻しは、JUP、Sky Protocol、BONK、Aave、その他のいくつかのDeFiアプリなど、限られた数のトークンに集中しています。小規模なプロジェクトでは、買い戻しの言及だけでソーシャルメディア上の盛り上がりを生み出すことがよくあります。 

Projects with buybacks still underperform the market

Messariのデータによると、定期的な買い戻しを実施したプロジェクトは底値を確立できませんでした。むしろ、それらのプロジェクトの多くは underperformed the market. 

買い戻しプロトコルも、線形から断続的、あるいは週次・月次での取得など、多様なパターンを示しています。 burnsトークンのバーンは、常に買い戻しに関連しているわけではありません。例えば、ネイティブプロトコルの場合、手数料として受け取ったトークンを直接破棄するケースがあります。実際の買い戻しでは、安定通貨や手数料として得たトークンを用いて、オープンマーケットで購入を行います。 

一部の買い戻しも透明性に欠け、市場外での自社株買いを含む場合があり、これも最終価格に影響を与えません。