Derivati, gap di liquidità e scommesse sui tassi: perché la Fed non riesce a domare la volatilità

La Federal Reserve è alle strette. I mercati sono in calo, gli operatori sono tesi e l'economia non sta rendendo la situazione più facile. Si prevede che la banca centrale manterrà i tassi invariati, ma questo non basterà a calmare gli investitori.

Tutti aspettano il discorso di Jerome Powell. La sua conferenza stampa e le nuove proiezioni economiche della Fed determineranno la prossima grande mossa. Wall Street si sta già preparando al peggio. L'indice S&P 500 è sceso di quasi il 10% rispetto al suo ultimo massimo. Gli investitori sono nervosi.

Anche le proiezioni della Fed non sono affidabili, con Goldman Sachs che avverte che potrebbero comunque includere due tagli dei tassi nonostante l'incertezza economica. Le politiche tariffarie sotto Donald Trump rimangono poco chiare, rendendo l'inflazione ancora più difficile da prevedere. La banca centrale fingerà di avere il controllo, ma il mercato sa che non è così.

La prossima mossa della Fed potrebbe minare la fiducia del mercato

Gli operatori hanno contato sulla "put" della Fed, ovvero l'idea che la banca centrale interverrà per impedire un crollo totale del mercato. Questa convinzione è stata messa alla prova. Se la Fed dovesse adottare una posizione aggressiva o addirittura esitare, potrebbe innescare una svendita più profonda. Il mercato è già in difficoltà e un altro colpo potrebbe far scendere le azioni.

Venu Krishna, stratega di Barclays, ha detto agli investitori che il panico non si è ancora diffuso del tutto, ma potrebbe farlo. "Questo potrebbe essere dovuto alla fiducia dei mercati nel put della Fed, che, aspetto cruciale, potrebbe essere messa alla prova questa settimana nella riunione del FOMC", ha affermato. Se Powell dovesse assumere una posizione inaspettata sull'inflazione o sui tagli dei tassi, Wall Street potrebbe precipitare.

Nel frattempo, Larry Benedict, fondatore di The Opportunistic Trader, ha indicato il Cboe Volatility Index (VIX), che tracla paura del mercato. È inferiore ai livelli di agosto scorso, ma questo non significa molto. "La volatilità è leggermente più alta, ma per quello che sta succedendo sul mercato, non è poi così alta", ha detto Benedict. Se i mercati sottovalutano il rischio, la situazione potrebbe precipitare rapidamente.

L'S&P 500 è sceso dopo cinque delle ultime dieci riunioni della Fed, con il calo maggiore che ha raggiunto quasi il 3% a dicembre. Se la conferenza stampa di Powell porterà ulteriore incertezza, questo andamento potrebbe proseguire.

Crolla il sentiment di Wall Street mentre si accumula cash

L'ultimo sondaggio globale sui gestori di fondi della Bank of America ha lanciato un altro segnale d'allarme. Il sentiment degli investitori ha appena registrato il calo più significativo da marzo 2020, quando i mercati crollarono durante la pandemia.

Michael Hartnett, stratega degli investimenti di Bank of America, lo ha definito un "crollo rialzista", un completo capovolgimento dell'ottimismo dovuto ai timori sulla crescita e alle politiche tariffarie di Trump. Si è trattato del settimo più grande calo del sentiment in 24 anni.

Gli investitori stanno correndo. L'esposizione alle azioni statunitensi ha registrato il calo più grande mai registrato. I trader stanno anche accumulando cash ai livelli visti l'ultima volta durante il crollo di marzo 2020. Wall Street è in piena modalità difensiva.

Le aspettative di crescita economica sono crollate, registrando il secondo calo più grande della storia. Questo è importante. Le prospettive di crescita del sondaggio sono sempre state in linea con la performance dell'S&P 500, e il calo suggerisce cattive notizie per i titoli azionari.

Alcuni trader ritengono che il peggio sia passato. Hartnett ha osservato che questo tipo di calo del sentiment potrebbe indicare che la contrazione del mercato si sta avvicinando alla fine. Ma ha anche avvertito che i dati non sono ancora così negativi da suggerire un vero minimo. Le azioni potrebbero scendere ulteriormente.

Martedì, l'indice S&P 500 ha resistito a malapena alla correzione, evitando un calo del 10% rispetto al suo ultimo massimo. Il mercato è in una situazione pericolosa.