I piani economici di Trump surriscalderanno il mercato azionario statunitense. Ma agli investitori non importa

L'agenda economica di Trump ha portato Wall Street a un livello di rialzo, spingendo il mercato azionario in territorio pericoloso. L'indice S&P 500 sta infrangendo ogni record, registrando 53 massimi solo quest'anno.

Gli investitori al dettaglio stanno puntando tutto, investendo cautela e cash negli angoli più rischiosi del mercato. Ma le politiche di Trump potrebbero accendere la miccia che incendia questo mercato sopravvalutato.

Si pensi alle guerre commerciali protezionistiche, all'inflazione alle stelle e ai tagli alle imposte sulle società, il tutto sullo sfondo del caos geopolitico e dell'aumento dei tassi di interesse.

E mentre il mercato sembra amare il caos, non tutti lo fanno. L'indice Russell 2000, a lungo inattivo, è improvvisamente il beniamino di Wall Street. Quest'anno è salito del 20%, superando il 26% dell'S&P 500. Gli operatori stanno puntando molto sulla dottrina "America First" di Trump, che favorisce le aziende focalizzate sul mercato interno.

Titoli a piccola capitalizzazione e tecnologia: una bolla in fermento?

Le azioni a piccola capitalizzazione si sono aggrappate alla retorica di Trump sulla guerra commerciale come se fosse un'ancora di salvezza. La logica è semplice: una minore esposizione ai mercati internazionali equivale a un minor rischio in un mondo protezionistico. Ma ecco il problema. Gli utili delle small cap sono deboli e l'aumento dei costi di indebitamento potrebberipple queste aziendedent dal debito.

E poi c'è la tecnologia: i semiconduttori, per la precisione. L'isteria per l'intelligenza artificiale ha fatto schizzare alle stelle le azioni dei chip, ma la festa potrebbe essere finita. Le guerre commerciali incombono e i produttori di chip, con le loro catene di fornitura globali, sono bersagli facili. Il settore tecnologico, che ha guidato il mercato per anni, ora sta sottoperformando.

Jonathan Krinsky di BTIG ha avvertito: "I rialzisti hanno davvero bisogno di vedere una stabilizzazione del settore dei semiconduttori per evitare un crollo più grave entro il 2025". In altre parole, il settore tecnologico potrebbe essere il domino che innesca la reazione a catena.

I fuochi d'artificio economici di Trump non sono solo un problema degli Stati Uniti. Anche i mercati emergenti si stanno preparando all'impatto. Il Sudafrica si distingue, tuttavia, essendo riuscito a ridurre l'inflazione al 2,8%, ben lontano dal picco post-Covid del 7,8%. Le sue obbligazioni offrono rendimenti allettanti e il suo mercato azionario sta superando i suoi concorrenti.

Gli investitori sono tutti dentro

Gli investitori al dettaglio si comportano come se fosse il 1999, investendo cash in azioni a livelli record. I dati della Bank of America mostrano che le partecipazioni azionarie delle famiglie sono ai massimi storici. Rischio? Quale rischio? Tutti scommettono che il mercato continuerà a salire, ma la storia dice il contrario.

Eric Diton della Wealth Alliance ha affermato: "Sappiamo dalla storia che quando gli investitori sono troppo rialzisti, la domanda è: chi resta a far salire il mercato?"

Anche gli investitori istituzionali si stanno rafforzando, portando l'indice S&P 500 a guadagni annuali consecutivi di oltre il 20% nel 2023 e nel 2024. Una serie di risultati simili non si verificava dai tempi della bolla delle dot-com.

Eppure, le valutazioni stanno salendo a livelli esorbitanti e il sentiment rialzista è alle stelle. Il mercato azionario in generale sembra inarrestabile, non è vero?

La scelta di Trump per la carica di Segretario del Tesoro, Scott Bessent, ha persino rassicurato alcuni operatori di mercato grazie alla sua posizione moderata sulle proposte economiche. Ma non ignoriamo il problema principale: il sogno di Trump di assumere il controllo della Federal Reserve. Questo rischia di destabilizzare l'economia statunitense e, di conseguenza, i nostri mercati.