Gli esperti avvertono: la finestra per facili profitti obbligazionari si sta chiudendo

Gli investitori si trovano ad affrontare un terreno sempre più impegnativo, con la fine dell'era dei facili guadagni sulle obbligazioni. La natura un tempo affidabile e relativamente a basso rischio degli investimenti obbligazionari, che offrivano rendimenti costanti in un contesto di bassi tassi di interesse, sta ora cedendo il passo a uno scenario più complesso e imprevedibile. 

Mentre le dinamiche economiche cambiano, le incertezze globali incombono e le banche centrali adeguano le politiche monetarie, gli investitori si trovano ad affrontare la realtà di un panorama di investimenti più difficile. 

I segnali del mercato obbligazionario cambiano mentre diminuiscono le opportunità di denaro facile

I gestori patrimoniali stanno aumentando le loro disponibilità cash e vendendo obbligazioni, preoccupati che il rally di fine anno alimentato dalle aspettative di un atterraggio morbido sia stato eccessivamente ottimistico.

Secondo un sondaggio condotto tra i gestori di fondi e pubblicato questa settimana da Bank of America Corp., le allocazioni obbligazionarie tra i gestori di fondi sono diminuite di 17 punti percentuali rispetto allo stesso periodo del mese scorso. Nello stesso periodo, si è registrato un aumento di 13 punti percentuali nell'accumulo di fondi nei fondi del mercato monetario e in altri veicoli cash .

Ora, ha senso investire i proventi in obbligazioni. I titoli spazzatura offrono un rendimento paragonabile a quello dei buoni del Tesoro, a causa della sostanziale disparità tra i tassi di interesse a breve, medio e lungo termine. I funzionari della Federal Reserve avvertono che i mercati sono diventati eccessivamente ottimisti riguardo all'imminente attuazione della riduzione dei tassi. 

Si osserva una riduzione generalizzata delle aspettative di riduzione dei tassi di interesse tra gli operatori delle banche centrali per l'anno in corso.

Le giustificazioni per detenere obbligazioni soggette a cali di valore stanno diventando sempre più difficili da sostenere nel caso in cui i tassi di interesse non scendano nella misura prevista o se aumentano le preoccupazioni relative a un'imminente recessione. 

La ripresa dell'inflazione e la conseguente complicazione delle prospettive di allentamento monetario potrebbero derivare da tensioni geopolitiche, come gli attacchi dei militanti Houthi alle navi commerciali nel Mar Rosso.

I dati di Bloomberg indicano che, al momento, gli speculatori sui tassi prevedono che la Banca d'Inghilterra attuerà quest'anno oltre quattro riduzioni di 25 punti base nella regione dell'euro e negli Stati Uniti, e oltre il cinque percento.

Le scommesse aggressive "non ci aiutano nella lotta contro l'inflazione", ha avvertito questa settimana la presidente della Banca Centrale Europea,dent Lagarde , aggiungendo che un allentamento della politica monetaria è probabile in estate.

Le obbligazioni della settimana in un frammento

UBS Group AG ha optato per la cessione individuale delle attività anziché procedere con la proposta iniziale di Credit Suisse di vendere la sua attività di debito in sofferenza da 250 milioni di dollari a un singolo acquirente, poiché quest'ultimo non è riuscito a generare sufficiente interesse.

Il volume di scambi di obbligazioni societarie blue-chip statunitensi ha raggiunto il massimo storico l'anno scorso e si prevede che questa tendenza continuerà nel 2024. Gli investitori hanno tentato di acquisire queste obbligazioni mentre i rendimenti rimangono relativamente elevati e l'offerta di nuove obbligazioni è diminuita.

Le vendite di prestiti a leva finanziaria su scala globale stanno aumentando vertiginosamente, poiché gli emittenti capitalizzano sulla robusta domanda dei consumatori in vista dei tagli dei tassi di interesse e della volatilità indotta dalle elezioni previste più avanti nel corso dell'anno.

Le aziende sono ansiose di prendere in prestito denaro sui mercati obbligazionari high-grade e subprime degli Stati Uniti, con le vendite di titoli di debito blue-chip che si avvicinano al livello più alto da gennaio 2017, nel tentativo di capitalizzare sui recenti cali dei rendimenti.

Un numero record di investitori sta gareggiando per ottenere rendimentitracsulle vendite di titoli di debito europei, per garantirseli prima che le banche centrali inizino a ridurre i tassi di interesse.

Fino a poco tempo fa, il settore immobiliare era un esempio lampante di ciò che può accadere in caso di brusco aumento dei tassi di interesse. Tuttavia, banche d'investimento come Goldman Sachs Group Inc. stanno ora sostenendo il settore in difficoltà, mentre i prezzi delle obbligazioni salgono alle stelle.

Una nota di Moody's Investors Service afferma che il tasso di default globale dei titoli speculativi è salito al livello più alto da maggio 2021 a causa dei maggiori costi di finanziamento, dell'inflazione e delle condizioni di finanziamento più restrittive.

In Cina, il costo del prestito di obbligazioni in yuan utilizzate da società con rating inferiore e da strumenti di finanziamento degli enti locali ha raggiunto il livello più basso degli ultimi due decenni. Questo sviluppo può essere attribuito a una serie di iniziative governative volte a far fronte ai debitimatic e a stimolare l'economia.

Ping An Bank Co., un importante istituto di credito cinese, ha elencato 41 sviluppatori come idonei al suo sostegno finanziario, segnalando un cambiamento verso un aumento dei prestiti a un settore immobiliare in crisi sulla scia degli sforzi del governo per alleviare la sofferenza.

JPMorgan Chase & Co. sta attualmente negoziando per ottenere impegni da terze parti per un importo compreso tra 2,5 e 3 miliardi di dollari, al fine di espandere la propria strategia di credito privato.

Il mercato del debito denominato in dollari canadesi, paragonabile alle obbligazioni emesse da Credit Suisse Group AG e cancellate lo scorso anno, è stato riaperto dalla Royal Bank of Canada.

Gli operatori sono allarmati dalle ambizioni di scambio del debito di Dish Network Corp., poiché hanno acquistato un tipo di assicurazione che prevede un risarcimento in caso di insolvenza da parte della società di televisione satellitare in difficoltà.