Taiwan avverte che l'impenna dei prestiti statunitensi rischia la fiducia nei suoi titoli di Stato

La banca centrale di Taiwan ha lanciato un chiaro avvertimento sabato: gli Stati Uniti stanno accumulando troppo debito, e questo sta scalfendo la fiducia nei loro titoli di Stato.

Il governatore della Banca Centrale Yang Chin-long ha dichiarato che il bilancio in forte espansione del paese, combinato con le politiche economiche di Donald Trump, sta creando dubbi sulla stabilità del debito sovrano statunitense. Taiwan detiene 593 miliardi di dollari di riserve estere, e oltre l'80% di queste è investito in titoli di Stato statunitensi.

Questo avviene in un momento in cui gli Stati Uniti fanno più che mai affidamento sugli investitori globali per finanziare la propria spesa. Ma Yang ha dichiarato chiaramente che l'agenda commerciale di Trump e la sua abitudine di attaccare la Federal Reserve stanno allontanando gli investitori.

“Trump 2.0’s trade policy has made investors hesitant about holding US Treasury bonds,” Yang said, adding that the president’s massive budget bill, which he called the “One Big Beautiful Bill Act,” could make debt levels rise too fast and threaten future confidence in those bonds.

Il disegno di legge fiscale di Trump e i dazi suscitano maggiori preoccupazioni

Yang non ha usato mezzi termini riguardo all'impatto delle decisioni economiche di Trump. Ha affermato che il bilancio di Trump potrebbe innescare un aumento del deficit federale di 2,8 trilioni di dollari nel prossimo decennio. Questa proiezione proviene dall'Ufficio di Bilancio del Congresso, che ha valutato i costi a lungo termine nonostante alcuni previsti guadagni economici a breve termine. Per un paese come Taiwan, con la maggior parte delle sue riserve vincolate in quei titoli di Stato statunitensi, il rischio è reale.

Anche le mosse commerciali di Trump stanno attirando l'attenzione. A poche settimane dall'inizio del suo secondo mandato, ha imposto dazi diffusi su diversi paesi, tra cui Taiwan. Ha sospeso i dazi per 90 giorni ad aprile per fare spazio ai negoziati, ma Yang ha affermato che questa tattica non risolve i veri problemi commerciali dell'America. “La politica dei dazi non solo non risolve i problemi strutturali”, ha detto, “ma impatterà anche sull'economia degli Stati Uniti, minacciando di influenzare ulteriormente le prospettive del commercio globale e dell'economia.”

Yang ha avvertito che questi fattori stanno minando il sistema internazionale basato sulla fiducia nel dollaro statunitense e nel credito americano. Questo sistema funziona perché la maggior parte degli investitori crede che gli Stati Uniti paghino sempre i propri debiti. Ma con politiche di questo tipo, quella fiducia sta iniziando a incrinarsi.

Gli investitori stranieri riducono le partecipazioni nei titoli di Stato statunitensi

Questa crescente incertezza si riflette nei numeri. Oltre 200 banche centrali e fondi sovrani depositano le loro attività statunitensi presso la Federal Reserve di New York, ma queste partecipazioni sono diminuite di 17 miliardi di dollari solo la scorsa settimana. Dall'inizio di marzo, il calo ha raggiunto i 48 miliardi di dollari. Questo coincide con l'inizio della strategia dei dazi di Trump che ha spaventato il mercato obbligazionario.

Al momento, gli acquirenti stranieri rappresentano il 30% dell'intero mercato dei titoli di Stato statunitensi. Non è un gruppo piccolo da perdere. Torsten Sløk, chief economist di Apollo, ha dichiarato che i segnali sono chiari: la domanda straniera sta scivolando. Katie Craig, strategist creditizia di BofA, lo ha confermato in una nota rilasciata lunedì, evidenziando crepe visibili nell'appetito degli stranieri per il debito statunitense.

Nel frattempo, le partecipazioni straniere complessive nei titoli di Stato statunitensi hanno raggiunto un record di 9,05 trilioni di dollari a marzo, in aumento del 12% rispetto all'anno scorso. Ma questo è accaduto prima del caos di aprile. Il Dipartimento del Tesoro pubblicherà giovedì il prossimo batch di dati, che mostrerà esattamente quanto sia profondo il sell-off.

Anche dopo aver venduto titoli di Stato, le banche estere solitamente depositano il denaro presso la facility di reverse repurchase della Federal Reserve di New York, utilizzando i titoli di Stato come garanzia. Questa volta no. Da marzo, l'utilizzo di tale facility da parte di istituzioni straniere è diminuito di 15 miliardi di dollari. Mettendo insieme questi dati con gli altri, significa che le attività statunitensi detenute da stranieri presso la Fed sono diminuite di circa 63 miliardi di dollari in soli due mesi.

Yang non sta dicendo che lo status di riserva del dollaro sta collassando oggi. La banca centrale di Taiwan definisce ancora i titoli di Stato statunitensi “solidi” e afferma che non vi sono preoccupazioni attuali riguardo al ruolo globale del dollaro. Ma il messaggio sottostante è ovvio: se gli Stati Uniti continuano ad accumulare debito mentre intimidiscono la Fed e aggrediscono i partner commerciali, grandi attori come Taiwan potrebbero decidere che quei titoli di Stato non valgono più il rischio.