Ildent Donald Trump ha criticato duramente la Federal Reserve per la sua gestione dei tassi di interesse, definendoli “troppo alti” durante una conferenza stampa infuocata nella sua tenuta di Mar-a-Lago.
Ha accusato l'amministrazione Biden uscente di aver lasciato dietro di sé un "pasticcio economico", indicando come principali colpevoli l'inflazione persistente e le aggressive politiche monetarie della Fed.
"Stiamo ereditando una situazione difficile", ha detto Trump. "L'inflazione è ancora alta e i tassi di interesse sono troppo alti. Stanno cercando di rendere ancora più difficile per noi risolvere la situazione". Questo non fa che intensificare le nostre aspettative di uno scontro con il presidente della Fed Jerome Powell, le cui politiche sui tassi hanno spinto i costi di indebitamento ai livelli più alti degli ultimi decenni.
L'inflazione si raffredda, ma i costi dei prestiti continuano a pesare
La Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse al massimo degli ultimi 20 anni tra marzo 2022 e luglio 2023, mentre l'inflazione ha raggiunto un picco del 9,1% a giugno 2022. Sebbene la Fed sia riuscita a riportare l'inflazione al 2,7% su base annua a novembre 2024, questa è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.
Allo stesso tempo, gli americani stanno affrontando le conseguenze di questi aumenti. I tassi sui mutui sono balzati oltre l'8%, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro decennali è balzato al 4,7%. Questo ha portato molti a chiedersi se la Fed abbia perso il controllo della sua strategia.
Storicamente, i tassi di interesse tendono a scendere durante un ciclo di tagli dei tassi da parte della Fed. Tuttavia, da quando la banca centrale ha iniziato a tagliare i tassi nel settembre 2024, i tassi a lungo termine si sono mossi nella direzione opposta, salendo di ben 110 punti base, undentsenza precedenti.
Gli analisti la chiamano "ribellione del mercato", con gli investitori che sostanzialmente mettono in discussione la capacità della Fed di controllare l'inflazione senza innescare un danno economico più ampio.
Per i debitori, la situazione è desolante. Le aste dei titoli del Tesoro di questa settimana sottolineano la propensione al debito: 58 miliardi di dollari in obbligazioni triennali sono state messe in vendita lunedì, seguite da 39 miliardi di dollari in obbligazioni decennali riaperte martedì, la cifra più alta dal 2007.
Seguiranno altri 22 miliardi di dollari in obbligazioni trentennali. Anche le aziende si stanno affrettando a reperire finanziamenti prima che le condizioni di mercato peggiorino, sfruttando gli spread creditizi ridotti e l'elevata domanda degli investitori.
Nonostante queste difficoltà, Trump ha da allora chiarito che non ha intenzione di licenziare Powell, che ha descritto come "politico" durante la sua campagna. Il mandato di Powell non terminerà prima del 2026 e ha dichiarato pubblicamente che non si dimetterà, nemmeno se Trump glielo chiedesse.
"Ho guadagnato un sacco di soldi, quindi dovrei avere almeno voce in capitolo sulla politica monetaria", ritiene Trump.
I politici ottengono guadagni enormi mentre gli investitori al dettaglio lottano
Mentre i cittadini americani risentono dell'aumento dei tassi, i membri del Congresso ne cash. Le azioni scambiate dai legislatori hanno registrato performance superiori a quelle dell'indice S&P 500 nel 2024, con i democratici che hanno guadagnato in media il 31% e i repubblicani il 26%.
Per contestualizzare, l'indice S&P 500 è cresciuto del 24% nello stesso periodo, lasciando gli investitori al dettaglio a bocca asciutta. Secondo i dati di JPMorgan, l'investitore al dettaglio medio ha registrato rendimenti pari a solo il 3,7% lo scorso anno, con molti che hanno chiuso l'anno in rosso.
Almeno cinque membri del Congresso hanno registrato guadagni superiori al 100%, con il portafoglio di Nancy Pelosi in crescita del 71% grazie a ingenti investimenti in titoli tecnologici. Nel frattempo, gli hedge fund hanno faticato a tenere il passo, con solo due grandi fondi – DE Shaw (+36,1%) e Bridgewater China (+35%) – che hanno sovraperformato il Congresso.
I Democratici, in particolare, hanno raddoppiato gli investimenti nel settore tecnologico. Quasi la metà dei loro portafogli è concentrata in titoli tecnologici, con i servizi finanziari molto indietro, al 13,4%.
I repubblicani, d'altra parte, sono più diversificati, privilegiando l'energia, i beni di consumo ciclici e la finanza, oltre alla tecnologia. Ma Trump ha intenzione di vietare una volta per tutte al Congresso di negoziare azioni non appena tornerà all'Oval.
Timori di stagflazione e lotta alla Fed
Gli economisti ora mettono in guardia dal rischio di stagflazione, ovvero quando un'inflazione elevata si combina con una crescita lenta, con il cambiamento delle dinamiche di mercato. I prezzi dell'oro sono aumentati del 29% da marzo, mentre l'indice del dollaro statunitense (DXY) ha raggiunto il livello più alto dalla fine del 2022.
Questi due asset raramente salgono insieme, ma l'insolita combinazione significa che i mercati si stanno preparando al ritorno dell'inflazione. "Questa variazione dei tassi a lungo termine non può essere ignorata", ha affermato Trump. "I mercati stanno combattendo la Fed a un ritmo storico e l'inflazione sta tornando a essere scontata"
La situazione ricorda inquietantemente la bolla delle dot-com, con movimenti dei tassi che sfidano i trend storici. Gli analisti lo definiscono uno scontro senzadenttra Fed e mercato, con la posta in gioco più alta che mai.
I mutuatari stanno inondando i mercati del debito per assicurarsi i finanziamenti prima che la situazione peggiori. Il mercato obbligazionario europeo ha già stabilito nuovi record, mentre Wall Street sta valutando una potenziale emissione da 200 miliardi di dollari a gennaio, che sarebbe la più grande della storia.
Fondi pensione e assicuratori, ricchi di cash, sono ansiosi di assicurarsi rendimenti elevati nonostante l'aumento dei rischi. Questa domanda ha spinto gli spread delle obbligazioni societarie ai minimi trentennali, creando una rara finestra di opportunità per gli emittenti.
Nel frattempo, il Federal Open Market Committee (FOMC) della Fed si riunirà di nuovo a fine mese, proprio mentre Trump entra in carica. Tutti gli occhi saranno puntati su Powell e il suo team, che ci diranno tutto quello che vogliono farci credere sull'economia statunitense.
