Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha dichiarato martedì che i primi dati governativi prima del recente lockdown mostravano che l'economia statunitense era più eccitata di quanto previsto dai responsabili politici, avvertendo che la crescita rimane solida anche se la banca centrale si avvicina alla fine delle riduzioni del bilancio e sta valutando ulteriori tagli dei tassi.
Intervenendo a Philadelphia alla conferenza della National Association for Business Economics, Powell ha chiarito che la Fed si sta avvicinando al suo obiettivo di riserve bancarie "abbondanti" e ha lasciato intendere che il ciclo di inasprimento potrebbe presto interrompersi. Le dichiarazioni sono arrivate mentre gli investitori valutano fino a che punto la Fed può spingersi prima di rischiare la perdita di posti di lavoro, mantenendo al contempo l'inflazione sotto controllo.
"Il nostro piano, da tempo dichiarato, è di interrompere il deflusso di bilancio quando le riserve saranno leggermente al di sopra del livello che riteniamo compatibile con condizioni di riserva adeguata", ha affermato Powell. "Potremmo avvicinarci a quel punto nei prossimi mesi e stiamo monitorando attentamente un'ampia gamma di indicatori per orientare questa decisione". Ha affermato che la banca centrale non ha fissato una data, ma ha osservato che gli indicatori di liquidità suggeriscono che la fine della riduzione di bilancio è vicina.
Powell si avvicina alla fine della riduzione del bilancio
Powell ha dedicato gran parte del suo discorso a descrivere dettagliatamente come le riserve obbligazionarie della Fed – oltre 6.000 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca – siano diminuite da metà del 2022, quando i funzionari hanno iniziato a consentire la scadenza degli asset senza reinvestimento. Ha affermato che stavano emergendo segnali di una riduzione della liquidità, il che significa che un ulteriore deflusso potrebbe rallentare i prestiti o pesare sulla crescita. "Sono iniziati a emergere alcuni segnali che indicano un graduale restringimento delle condizioni di liquidità", ha affermato, aggiungendo che un taglio eccessivo delle riserve "ostacolerebbe la crescita"
Il portafoglio della Fed è aumentato a quasi 9.000 miliardi di dollari durante la pandemia, con l'acquisto di obbligazioni per stabilizzare i mercati. Powell ha affermato che la Fed non tornerà alle dimensioni del bilancio pre-COVID di circa 4.000 miliardi di dollari, ma probabilmente si fermerà una volta che le riserve rimarranno comodamente al di sopra della soglia di "abbondanza". Ha anche affrontato la pressione politica sulla decisione della Fed di pagare gli interessi sulle riserve detenute dalle banche, una mossa che critici come il senatore Ted Cruz hanno attaccato. "Sebbene il nostro reddito netto da interessi sia stato temporaneamente negativo a causa del rapido aumento dei tassi di interesse ufficiali per controllare l'inflazione, questo è altamente insolito", ha affermato Powell. "Se la nostra capacità di pagare gli interessi sulle riserve e altre passività venisse eliminata, la Fed perderebbe il controllo sui tassi"
La Fed normalmente trasferisce i profitti derivanti dai suoi titoli al Tesoro, ma i rapidi aumenti dei tassi hanno reso tali trasferimenti negativi. Powell ha affermato che la situazione si correggerà con la normalizzazione della politica monetaria. Ha sottolineato che il pagamento degli interessi sulle riserve è necessario per gestire i tassi a breve termine e mantenere il controllo della politica monetaria.
Powell segnala possibili tagli dei tassi in un contesto di dati più deboli sull'occupazione
Passando ai tassi, Powell ha affermato che i funzionari stanno soppesando due rischi: procedere troppo velocemente e lasciare l'inflazione incompiuta, oppure procedere troppo lentamente e causare "perdite inutili" nel mercato del lavoro. Ha affermato che i dati successivi a luglio hanno mostrato che il mercato del lavoro si è "indebolito in modo considerevole", suggerendo che i due rischi sono ora più in equilibrio.
Il Federal Open Market Committee ha già abbassato il tasso sui fondi federali di 0,25 punti percentuali a settembre. I mercati prevedono altri due tagli quest'anno, ma Powell ha evitato di confermare tale previsione. "Non esiste un percorso privo di rischi per la politica monetaria mentre affrontiamo la tensione tra i nostri obiettivi di occupazione e inflazione", ha affermato.
Powell ha sottolineato che: "Sebbene il tasso di disoccupazione sia rimasto basso fino ad agosto, l'aumento delle retribuzioni ha subito un brusco rallentamento, probabilmente in parte a causa di un calo della crescita della forza lavoro dovuto alla minore immigrazione e alla minore partecipazione alla forza lavoro. In questo mercato del lavoro meno dinamico e in qualche modo più debole, i rischi al ribasso per l'occupazione sembrano essere aumentati"
Powell ritiene inoltre che l'attuale blocco delle attività governative abbia complicato l'analisi della Fed, bloccando importanti report economici come i dati sulle buste paga e gli indici di inflazione. "Sulla base dei dati in nostro possesso, è corretto affermare che le prospettive per l'occupazione e l'inflazione non sembrano essere cambiate molto dalla nostra riunione di settembre", ha affermato. Tuttavia, ha aggiunto che "i dati disponibili prima del blocco mostrano che la crescita dell'attività economica potrebbe seguire una traiettoria leggermente più stabile del previsto"
Il Bureau of Labor Statistics ha richiamato i lavoratori per preparare il prossimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo, previsto per la prossima settimana. Powell ha aggiunto che i recenti aumenti dei prezzi dei beni sono stati principalmente determinati dai dazi, non dalle rinnovate pressioni inflazionistiche.
