È probabile che MicroStrategy entri nell'indice Nasdaq 100 il 23 dicembre, con l'annuncio previsto già per il 13 dicembre.
Gli analisti dell'ETF di Bloomberg Eric Balchunas e James Seyffart hanno dato la notizia, prevedendo che la società di software trasformata in balena Bitcoin potrebbe mantenere un peso di circa lo 0,47% nell'indice. Ciò la renderebbe la 40esima partecipazione più grande tra i 550 miliardi di dollari di ETF tracil Nasdaq 100.
Secondo quanto riferito, Moderna sta per lasciare spazio a MicroStrategy. Nel frattempo, l’S&P 500 resta per ora fuori portata, in gran parte a causa di problemi di redditività. Ma Eric ritiene che le modifiche alle regole contabili per Bitcoin potrebbero rendere MicroStrategy idonea entro il 2025.
Enormi obbligazioni convertibili accumulano Bitcoin
L'ascesa di MicroStrategy è iniziata con una svolta nell'agosto 2020, quando l'azienda si è trasformata da fornitore di software aziendale a entità dominata Bitcoin. La sua ultima decisione? Emissione di un'obbligazione convertibile zero coupon da 3 miliardi di dollari con un premio di conversione del 55% (la quinta emissione di questo tipo quest'anno) per acquistare ancora più Bitcoin.
La scadenza del bond è prevista in cinque anni. Il piano della società sembra semplice: prendere in prestito denaro a tasso zero, usarlo per acquistare Bitcoin e ripagare il debito una volta che il prezzo delle azioni sali alle stelle. Il problema? Funziona solo se Bitcoin viene scambiato a un valore pari o superiore a $ 100.000.
In questo momento, le azioni di MicroStrategy vengono scambiate con un enorme premio rispetto al valore patrimoniale netto (NAV) delle sue partecipazioni Bitcoin , rendendo la strategia fattibile *solo* per ora. Ma il fascino di questo modello di finanziamento non è passato inosservato.
La scorsa settimana, la società mineraria Bitcoin Marathon Digital Holdings ha seguito l'esempio, emettendo 850 milioni di dollari in obbligazioni convertibili zero coupon con un premio di conversione del 40%.
L'approccio di MicroStrategy fa molto affidamento sulla volatilità delle sue azioni, che secondo gli analisti è il vero motore dietro i termini favorevoli delle sue obbligazioni. Sfruttando le sue forti oscillazioni dei prezzi, la società ha essenzialmente progettato un meccanismo per garantire finanziamenti a basso costo per la sua follia di acquisizione Bitcoin .
Volatilità: l'arma segreta di MicroStrategy
La volatilità delle azioni di MicroStrategy è in realtà parte della strategia dell'azienda. Il titolo ha un tasso di volatilità storica su 252 giorni del 106%, che si traduce in oscillazioni giornaliere dei prezzi di circa il 6,6%. La sua volatilità implicita a 30 giorni è 2,5 volte superiore a quella del Bitcoin stesso.
Questa estrema imprevedibilità rende le opzioni call integrate nelle obbligazioni convertibili di MicroStrategy particolarmente preziose. Essi compensano il costo del prestito e consentono all’impresa di assicurarsi fondi a tassi altamente vantaggiosi.
Michael Saylor, co-fondatore dell'azienda e probabilmente iltrongrande sostenitore di Bitcoin, gioca un ruolo chiave nell'alimentare questa volatilità. Le sue dichiarazioni pubbliche, le apparizioni sui media e l'incessante attività sui social media servono ad amplificare l'imprevedibilità del titolo.
Prima del pivot Bitcoin , la volatilità del titolo si aggirava intorno ai 30 anni. Ora è costantemente superiore al 100%, creando un circolo vizioso in cui una maggiore volatilità porta a termini obbligazionari migliori, che a loro volta finanziano più acquisti Bitcoin , aumentando ulteriormente la volatilità.
Gli investitori di Saylor utilizzano spesso una strategia chiamata gamma trading per sfruttare la volatilità del titolo. Ciò comporta la vendita allo scoperto e l’acquisto di azioni in modo dinamico per mantenere una posizione neutrale mentre il prezzo delle azioni fluttua.
Ad esempio, un investitore che acquista $ 1.000 di un'obbligazione convertibile MicroStrategy potrebbe inizialmente vendere allo scoperto azioni per un valore di $ 500. All’aumentare del prezzo delle azioni, venderebbero più azioni per rimanere neutrali. Al contrario, se il titolo scende, riacquisteranno azioni.
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