La guerra della Federal Reserve contro l'inflazione sta davvero per concludersi?

Sussurri nei corridoi finanziari suggeriscono che la Federal Reserve potrebbe essere vicina a dichiarare la vittoria nella sua incessante battaglia contro l'inflazione. È come avvicinarsi alla fine di una maratona: le gambe sono stanche, ma il traguardo è in vista. Gli ultimi indicatori economici accennano a un fenomeno definito "disinflazione immacolata": uno scenario in cui l'inflazione si ritira con grazia senza trascinare l'economia in recessione o aumentare la disoccupazione.

Con l'economia statunitense che mostra i muscoli, crescendo a un robusto tasso annualizzato del 3,3% nell'ultimo trimestre del 2023, si potrebbe sostenere che le politiche monetarie aggressive della Fed stiano dando i loro frutti. Tuttavia, questa crescita si traduce in un meno appariscente 0,8% su base trimestrale: un vero e proprio banco di prova per chi si lascia abbagliare dai grandi numeri.

Analisi dei dati sull'inflazione

Il parametro di inflazione preferito dalla Fed, il deflatore della Spesa per Consumi Personali (PCE), sta mostrando segnali promettenti. Il PCE, preferito all'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI), offre un quadro più ampio e coerente della spesa delle famiglie. Per gli analisti, i dati di dicembre sono una gioia per gli occhi. Il tasso di interesse core, che elude educatamente i prezzi di generi alimentari ed energia, è sceso sotto il 3%.

Analizzando più a fondo, i tassi di inflazione PCE annualizzati su diversi orizzonti temporali dipingono un quadro intrigante. I dati a 12 mesi, il consueto parametro di riferimento per l'inflazione, sono solo una parte della storia. I periodi più recenti, se annualizzati, mostrano un calo dell'inflazione al 2% o inferiore. Certo, alcuni indicatori sottostanti, come la media troncata della Fed di Dallas e la misura dell'inflazione mediana della Fed di Cleveland, sono ostinatamente più alti. Ma, diciamo le cose come stanno: l'inflazione sembra essere sotto controllo, almeno negli ultimi sei mesi.

L'enigma del taglio dei tassi

La grande domanda che tutti si pongono: cosa significa questo per i tassi di interesse? La recente performance dell'inflazione è in linea con le proiezioni della Fed. A dicembre 2023, nessuno al FOMC si aspettava dati sull'inflazione inferiori a quelli attuali. Ma prima di lanciare coriandoli, ricordate che i dati di dicembre non predicono il 2024. La Fed, come un cauto giocatore di scacchi, probabilmente attenderà ulteriori segnali prima di segnalare tagli ai tassi.

Se si scommette su un taglio dei tassi, le probabilità non sono a favore di una riduzione a marzo. Il sondaggio della Fed della CNBC rivela una prospettiva più conservativa rispetto alle aspettative esuberanti del mercato. Solo il 9% prevede un taglio dei tassi a marzo, mentre la maggioranza si aspetta un calo intorno a giugno. Glidentdel sondaggio sono meno ottimisti rispetto ai mercati dei futures, prevedendo poco più di tre tagli dei tassi quest'anno.

Ed è qui che la cosa si fa interessante. La decisione della Fed è un gioco di equilibri. Sebbene non ci sia un bisogno impellente di frenare l'economia, non c'è nemmeno fretta di allentare la presa. Le ragioni sono quattro:troncrescita, incertezza, timore di inversioni di rotta e basso costo dell'attesa.

La dell'economia statunitense ha superato persino le previsioni più ottimistiche di dicembre 2023. Questa solida crescita, unita all'incertezza che aleggia sul panorama globale, rafforza ulteriormente latrondella Fed di dover mantenere l'attuale orientamento. A ciò si aggiungono la riluttanza dei banchieri centrali a cambiare improvvisamente rotta e il lieve impatto negativo sull'economia, elementi che giustificano una politica di pazienza.

Glidentritengono che la Federal Reserve stia camminando su un filo teso. Con un rallentamento previsto del PIL all'1,3%, un leggero aumento della disoccupazione al 4,3% e un indice dei prezzi al consumo (IPC) che chiude l'anno al 2,7%, il percorso da percorrere è irto di rischi e opportunità.

Nel grande schema delle cose, la questione non è se la Fed raggiungerà il tasso sui fondi desiderati tra il 3,3% e il 3,6% entro il 2025; ma con quanta rapidità e attenzione ci arriverà. Come un navigatore cauto, si prevede che la Fed eviti le aspettative del mercato, pur propendendo per qualche taglio dei tassi.