Gli investitori globali che hanno trascorso anni a caricare in dollari e gettandoli in titoli S&P 500 e NASDAQ ora stanno subendo pesanti colpi, dopodent le politiche di guerra del commercio fresco di Donald Trump hanno inviato sia azioni che il dollaro in una coda.
Per la folla a Londra, Parigi e Tokyo, quello che era un modo semplice per stampare denaro trasformato in un bagno di sangue quasi durante la notte, secondo un rapporto di Bloomberg lunedì.
Il vecchio playbook era semplice. Acquista dollari, acquista titoli statunitensi, i profitti di Watch rotolano. Le azioni americane lo stavano uccidendo rispetto ai mercati domestici e il crescente dollaro era come punti bonus gratuiti.
Ora, un calo del 6% dell'S & P 500 quest'anno sembra ancora peggiore se visto attraverso gli occhi stranieri - è una perdita del 14% se misurato in euro o yen. La caduta libera, mescolata con il caos senza sosta della Casa Bianca di Trump , ha scosso la fiducia degli investitori globali che una volta vedevano gli Stati Uniti come le scommesse più sicure.
Gli investitori si affrettano a coprire mentre il dollaro diminuisce i portafogli di Hammer
Anche se Trump ha improvvisamente deciso di invertire il corso sulle guerre commerciali, l'ultimo mese ha già esposto i brutali rischi di scommettere tutto negli Stati Uniti.
Molti investitori stranieri si stanno arrampicando per scudo, caricando le siepi di valuta legate ai loro enormi $ 18 trilioni di titoli americani, una scorta che costituiva quasi il 20% di tutte le azioni statunitensi alla fine dello scorso anno.
Morgan Stanley e Bank of America stanno assistendo a un salto in clienti disperati per la protezione contro un dollaro in calo. Alexandre Hezez, Chief Investment Officer del gruppo Richelieu di Parigi, ha affermato che i suoi fondi sono ora coperti al massimo consentito, ammettendo: "Tutto è stato capovolto".
Hezez pensava che la copertura fosse inutile. L'ipotesi era semplice: se le azioni statunitensi diminuiscono, il panico avrebbe guidato il dollaro più alto, compensando le perdite. Ma quella logica è appena stata fatta a pezzi.
Oggi, la copertura da parte di investitori stranieri nelle azioni statunitensi è solo del 23%, un lungo calo dal livello di quasi il 50% nel 2020, basato sui dati di custodia di State Street. Gli strateghi della Bank of America hanno avvertito che se gli investitori tornano alle abitudini di copertura pre-pandemia, potrebbe significare aggiungere altri $ 5 trilioni di esposizione coperta.
I trader che cercano di proteggersi di solito scaricano dollari nei mercati a portata di mano. Ma il costo è brutale. Per gli investitori Swiss Franc e Yen, il costo di copertura di tre mesi è annuale di circa il 4%. Gli investitori con sede in euro stanno pagando più del 2%.
La copertura cancella le gocce in dollari, ma puzza anche i guadagni se il dollaro rimbalza e il costo di rotolamento riduce in profondità in rendimenti. Anche le opzioni trading sono esplose. Itraceuro-dollari stanno raggiungendo nuovi record, ma la volatilità extra ha reso la copertura del 15% più costosa per gli investitori euro dall'inizio dell'anno.
Alcuni si stanno solo arrendendo a indovinare. Le tariffe Hendi di Prevoir Asset Management hanno affermato che non vale la pena provare a prevedere le mosse del dollaro. Il suo fondo, che lo aveva schiacciato quando le azioni statunitensi volavano, si è schiantato del 18% quest'anno. "Le oscillazioni valutarie sono qualcosa che non possiamo prevedere", ha detto Hendi da Parigi. "Trump non lo sa, Powell non lo sa, nessuno sa come andrà a finire."
Altri prendono ancora farsi prendere dal panico. Gli Stati Uniti possiedono ancora i mercati più profondi del mondo e alcuni dei suoi più grandi produttori di denaro, con Alphabet che ha registrato quasi 80 miliardi di dollari in entrate del primo trimestre. E anche se il dollaro sta raschiando un minimo di due anni, è ancora in piedi, a malapena.
La vera domanda è se gli investitori stranieri siano finalmente pronti a iniziare a tirarli fuori denaro dagli Stati Uniti per sempre. Allianz SE pensa che non sia probabile. Sostengono che non c'è da nessun altro posto da scaricare così tanti cash. Gli economisti di Allianz, tra cui Ludovic Subran, hanno scritto che $ 28 trilioni di partecipazioni internazionali siedono nei mercati statunitensi.
Anche i piccoli movimenti potrebbero incasinare i tassi di cambio e i prezzi globali. Subran ha dichiarato: "Se anche una frazione di queste attività stassero lasciando gli Stati Uniti, avrebbe portato a distorsioni ancora maggiori nei tassi di cambio e nei prezzi delle attività globali".
Nel frattempo, la sensazione sta crescendo che la magia americana potrebbe essere sbiadita. George Saravelos della Deutsche Bank ha dichiarato che l'eccezionalismo americano ha già "iniziato a erodere" e ha previsto che l'euro potrebbe salire a $ 1,30 entro il 2027, un numero che nessuno ha visto da dieci anni.
