MicroStrategy (MSTR), un tempo azienda di software in declino che faticava a rimanere rilevante, è diventata straordinariamente la potenza di acquisto Bitcoin per eccellenza, accumulando quasi il 2% dell'intera fornitura mondiale di BTC.
Cosa sta guidando questa trasformazione radicale? Ambizione, audacia e miliardi di dollari presi in cash. Solo nell'ultimo mese, MicroStrategy ha annunciato l'intenzione di raccogliere la sbalorditiva cifra di 42 miliardi di dollari tra azioni e debito. Ha anche speso 10,2 miliardi di dollari per acquisire Bitcoin.
Ma il vero spettacolo è stata la quinta emissione di obbligazioni convertibili dell'anno. Le condizioni? Interessi ZERO e un prezzo di conversione fissato a un ridicolo premio del 55% rispetto all'attuale prezzo delle azioni. Gli investitori stanno essenzialmente regalando denaro a MicroStrategy, contando sul fatto che il prezzo di Bitcoin(e delle sue azioni) continui a salire alle stelle.
Non c'è da stupirsi che le azioni dell'azienda siano balzate di oltre il 450% quest'anno, spingendo la sua capitalizzazione di mercato a 90 miliardi di dollari. Una cifra sbalorditiva per un'azienda la cui attività software originale perde cash e si contrae ogni trimestre.
La spirale Bitcoin : un circolo vizioso ad alto rischio
L'intero modello di business di MicroStrategy ruota ora attorno a Bitcoin . Ecco come funziona: raccolgono denaro attraverso la vendita di azioni e obbligazioni convertibili. Poi, prendono quel cash e acquistano Bitcoin in grandi quantità. Questi acquisti aumentano Bitcoin , che a sua volta fa aumentare il prezzo di MSTR.
L'azienda può quindi raccogliere ancora più fondi a valutazioni più elevate. È un ciclo così audace che i critici non sanno se definirlo genio o follia. Attualmente, MicroStrategy possiede 386.700 bitcoin, per un valore di 37 miliardi di dollari. Ma la capitalizzazione di mercato di 90 miliardi di dollari dell'azienda supera di gran lunga il valore delle sue riserve Bitcoin .
A differenza di aziende come Tesla o Block, che si cimentano in Bitcoin utilizzando cash , MicroStrategy è completamente coinvolta. Il CEO Phong Le ha presentato il mese scorso un piano chiamato "21/21", con l'obiettivo di raccogliere 42 miliardi di dollari in tre anni. Metà di questa cifra deriverà dalla vendita di azioni e l'altra metà dal debito.
Il nome del piano è un accenno sfacciato al limite di 21 milioni di monete di Bitcoin Guida galattica per autostoppisti , dove "42" è notoriamente la risposta alla domanda fondamentale della vita. Se non altro, la fiducia dell'azienda è quasi colossale quanto il suo bilancio.
Soldi gratis e grandi scommesse
L'emissione di obbligazioni convertibili da 3 miliardi di dollari questo mese è stata una mossa senzadent, persino per gli standard di MicroStrategy. Gli investitori hanno prestato il denaro senza interessi e con un prezzo di conversione di 672 dollari ad azione, con un premio del 55% rispetto all'attuale prezzo delle azioni di 406 dollari.
La scommessa qui è ovvia: se Bitcoin continua a salire, le azioni di MicroStrategy seguiranno l'esempio, rendendo redditizie le obbligazioni. In caso contrario, gli investitori si ritroveranno con il cerino in mano.
Ma non tutti coloro che detengono queste obbligazioni se ne stanno lì ad aspettare che Bitcoin salga. Molti stanno implementando strategie di trading sofisticate. Tecniche come il gamma trading, il delta hedging e l'arbitraggio sulla volatilità consentono agli investitori di trarre profitto dalle fluttuazioni del prezzo di Bitcoino delle azioni di MicroStrategy.
Queste tattiche si basano sulla volatilità, una condizione che Bitcoin ha sempre dimostrato in modo esponenziale, sebbene le sue oscillazioni si siano in qualche modo attenuate negli ultimi anni.
L'emissione obbligazionaria è essenzialmente una scommessa massiccia sul futuro di Bitcoin. Se il prezzo della criptovaluta crolla o rimane stagnante, il castello di carte potrebbe crollare.
I critici sostengono che l'intera operazione assomiglia a uno schema Ponzi , in cui i primi investitori traggono profitto mentre i nuovi investitori fanno salire il prezzo delle azioni.
Gli enti regolatori hanno tenuto d'occhio Bitcoine, per ora, non può essere etichettato come titolo. La SEC lo ha dichiarato un'eccezione, con grande sollievo degli appassionati Bitcoin e di aziende come MicroStrategy. Ma questa non è l'unica sfida legale.
Le normative statunitensi scoraggiano i dirigenti aziendali dal fare previsioni speculative sui prezzi delle azioni. Michael Saylor , co-fondatore di MicroStrategy e Bitcoin , non ha esitato a condividere le sue opinioni.
Ha previsto che Bitcoin raggiungerà i 13 milioni di dollari entro il 2045, portando il valore attuale Bitcoin dell'azienda a 4,3 trilioni di dollari. Dichiarazioni come queste potrebbero suscitare critiche, soprattutto se la strategia dell'azienda iniziasse a vacillare.
Il monopolio Bitcoin
Il predominio di MicroStrategy sull'offerta di Bitcoin BTC è stato progettato per essere decentralizzato, ma l'aggressiva ondata di acquisti di MicroStrategy ha sollevato preoccupazioni sulla concentrazione aziendale.
l'approccio di MicroStrategy ha ispirato altre aziende a seguire l'esempio. Bitcoin come Marathon stanno ora prendendo in prestito il manuale di MicroStrategy, emettendo obbligazioni a tasso zero per finanziare le loro operazioni.
La recente vendita di obbligazioni di Marathon ha comportato un premio del 42,6%, a dimostrazione del fatto che le mosse audaci di MicroStrategy stanno rimodellando il modo in cui le aziende interagiscono con Bitcoin.
Ma non tutti sono impressionati dalla strategia ad alto rischio di MicroStrategy. Gli scettici sostengono che sia sconsiderata, insostenibile e fortemente dipendente dal continuo aumento del prezzo di Bitcoin.
Indicano gli ETF Bitcoin come alternative più sicure per gli investitori che desiderano esporsi alle criptovalute senza i rischi del modello di leva finanziaria di MicroStrategy.
Ma i sostenitori la vedono diversamente. Sottolineano la capacità dell'azienda di raccogliere fondi praticamente a costo zero, grazie alle sue obbligazioni allo 0%. Sostengono anche che MicroStrategy offre molto più della semplice esposizione Bitcoin .
Secondo Saylor, la società offre flessibilità agli investitori. Le sue azioni possono essere sfruttate con leva finanziaria, prese in prestito o persino negoziate come opzioni. Per ora, Wall Street rimane divisa.
