L'oro subisce un forte calo dopo la vittoria di Trump, la peggiore settimana dal 2021

I prezzi dell'oro sono stati martellati questa settimana, scendendo più duramente di quanto non abbiano fatto in tre anni. Il metallo è sceso di oltre il 5% a 2.568,20 dollari per oncia troy, il suo calo settimanale più marcato da giugno 2021.

Solo due settimane fa, l'oro era in una posizione di forza a un massimo storico di 2.801,80 dollari per oncia. Ora, è sceso di un brutale 8,3% e gli investitori si affrettano a capire cosa è andato storto.

Il dollaro, la Fed e l'effetto Trump

Iniziamo con il dollaro. Man mano che la vittoria di Donald Trump diventava innegabile, il greenback ha ricevuto un grande impulso. Un dollaro forte rende l'oro, quotato in dollari, più costoso per gli acquirenti internazionali, azzerandone l'appeal. E non è tutto. I rendimenti dei Treasury sono schizzati alle stelle, attirando ancora più denaro fuori dall'oro. Perché sedersi su un metallo lucido quando i titoli di stato statunitensi offrono improvvisamente rendimenti migliori?

Poi c'è la Federal Reserve. I dati sull'inflazione rilasciati giovedì non erano ciò che i mercati volevano sentire. Jerome Powell, presidente della Fed, ha confermato che è risultato più alto del previsto. In teoria, un'inflazione più alta dovrebbe essere positiva per l'oro, ma Powell non stava offrendo la salvezza che i trader speravano.

La presidente della Fed di Boston, Susan Collins, ha scartato l'idea di un taglio dei tassi a dicembre, dicendo che è tutt'altro che garantito. "Tassi di interesse più alti uccidono l'oro", ha battuto un analista. Nessun interesse, nessun rendimento: è un cattivo affare per il lingotto.

E Trump? Il suo piano economico sta sconvolgendo tutto. Sta riportando il protezionismo: dazi, tagli alle tasse e spesa guidata dal deficit. Certo, sembra una crescita sulla carta, ma è anche una ricetta per un'inflazione crescente e costi di borrowing. Entrambi sono il kryptonite per i prezzi dell'oro.

Il profit-taking peggiora le conseguenze

Il profit-taking è l'altra grande parte di questo puzzle. Gli investitori hanno seguito il rally dell'oro fino a 2.801,80 dollari solo due settimane fa. Ma non appena la vittoria di Trump è arrivata, la corsa a incassare è iniziata. "Dopo aver venduto al top, gli investitori ora stanno vendendo il calo", ha detto Adrian Ash di BullionVault.

Il calo può sembrare drammatico, ma ricorda, l'oro è ancora su del 19% da inizio anno. Anche un calo a 2.400 dollari non sarebbe catastrofico; porterebbe semplicemente i prezzi alla loro media mobile a 200 giorni.

I mercati avevano quotato una gara più stretta. Quando è diventato chiaro che Trump aveva vinto in modo netto, le posizioni long sull'oro sono state liquidate a velocità record. Gli investitori, spaventati dal cambiamento improvviso, hanno svenduto le loro partecipazioni, facendo precipitare i prezzi. È un caso da manuale di riflesso seguito da ripensamento.

L'oro non era l'unico asset coinvolto nel fuoco incrociato della vittoria elettorale di Trump. Bitcoin ha fatto una corsa, dimostrando ancora una volta perché gli appassionati di criptovalute stanno festeggiando più di chiunque altro in questo momento.

Nel frattempo, azioni pesantemente shortate come Tesla e Palantir hanno registrato guadagni massicci. Il paniere Goldman Sachs delle azioni più shortate è salito del 10% la scorsa settimana, al suo livello più alto in due anni.

Anche l'S&P 500 non è uscito indenne. È sceso del 2% per la settimana, trascinato in basso dalle mega-cap tecnologiche che faticano a trovare il loro equilibrio. E sebbene il mercato rialzista biennale dell'indice sia ancora intatto, questo ritracciamento è un promemoria che non tutto prospera sotto la visione economica di Trump.

I rendimenti dei Treasury sono un'altra storia. Il rendimento a 10 anni ha raggiunto un massimo di quattro mesi del 4,4%, mentre l'ICE U.S. Dollar Index è salito a un massimo biennale. Il "niente fretta di tagliare i tassi" di Powell non aiuta. Gli investitori sono ora divisi equamente sul fatto che la Fed prenda in considerazione un altro taglio di un quarto di punto a dicembre.

Ma le politiche commerciali del presidente potrebbero rendere l'oro di nuovo appetibile. I suoi dazi mirati contro Cina e UE sono destinati a interrompere il commercio globale. Questo è il tipo di incertezza che spinge gli investitori a tornare verso asset rifugio come l'oro.

Ma non aspettatevi che questo cambiamento avvenga overnight. Le pressioni a breve termine sono troppo schiaccianti in questo momento. Vale anche la pena ricordare che i fondamentali dell'oro rimangono forti nel lungo periodo.

Il caos del mercato si estende oltre l'oro

L'indice Goldman Sachs delle azioni più shortate ha visto il suo rally più grande in anni, alimentato da un mix di FOMO retail e scommesse di grandi capitali su industrie favorite da Trump. 

Il Nasdaq 100 è tornato ai livelli visti all'inizio di luglio, faticando a riconquistare il suo antico splendore. Nel frattempo, l'S&P 500 ha ritracciato ai massimi pre-elettorali, con le azioni tecnologiche che hanno subito la maggior parte della vendita.

Anche il calo dell'1,3% dell'S&P 500 di venerdì ha visto solo due terzi di tutte le azioni in calo, suggerendo che il ritracciamento non è così grave come sembra in superficie.

Detto questo, il rally biennale del mercato è ancora vivo e vegeto. Gli utili aziendali si stanno ampliando, i differenziali di credito rimangono stretti e la performance del PIL sopra la media sta mantenendo la Fed cauta ma ottimista. In altre parole, il caos è gestibile, per ora.

Quindi, dove ci lascia questo? Il mercato è a un bivio. Gli strateghi di Wall Street rimangono scettici. Proiettano ancora obiettivi medi e mediani al di sotto dei livelli attuali, segnalando una mancanza di convinzione rialzista.

E sebbene le attività di fusione e acquisizione aziendali e le IPO rimangano lente, l'aspettativa di un boom sta diventando più forte. Nel frattempo, Bitcoin valeva esattamente 91.882 dollari al momento della stampa.