La Germania mantiene l'etichetta di 'malato d'Europa' mentre la ripresa economica si rifiuta di decollare

La Germania non riesce ancora a mettersi in ordine. Nonostante le promesse di investimenti massicci e i grandi cambiamenti fiscali che hanno fatto vibrare i decisori politici europei, nulla è decollato.

L'economia del paese è ancora in stallo, e le speranze che la Germania possa tirare fuori la zona euro dalla sua stagnazione si stanno rapidamente affievolendo.

Secondo CNBC, i grandi piani annunciati all'inizio di quest'anno sono ora sotto scrutinio, con gli economisti che chiedono cosa sia andato storto… e se qualcosa cambierà presto.

Il buzz è iniziato quando Berlino ha deciso di allentare la sua rigorosa regola del freno al debito. Questa regola aveva limitato quanto debito il governo federale poteva contrarre ogni anno. Con il nuovo assetto, la Germania si è concessa più margine di manovra, specialmente per la spesa militare e di sicurezza.

Inoltre, il governo ha lanciato un fondo da 500 miliardi di euro (592 miliardi di dollari) mirato a progetti di infrastrutture e clima. Sembrava massiccio. Ma i risultati sul campo mancano ancora.

Le promesse del governo non si traducono in crescita effettiva

Il prodotto interno lordo della Germania è aumentato solo dello 0,3% nel primo trimestre del 2025. Poi è diminuito dello 0,3% nel secondo. Questo dopo contrazioni annuali complete sia nel 2023 che nel 2024.

La zona euro non è andata molto meglio: il PIL in tutta l'area è passato dal 0,6% di crescita nel Q1 allo 0,1% nel Q2. È una stagnazione generale. Ma la Germania doveva guidare la ripresa. Questo non sta accadendo.

Il membro del Consiglio di Governo della Banca Centrale Europea Martins Kazaks ha detto a CNBC all'inizio di questo mese che "la grande speranza ripone nella Germania" per quanto riguarda la spesa fiscale che stimola la crescita della regione il prossimo anno. L'ottimismo non è supportato dai risultati. La Germania non ha consegnato.

Holger Schmieding, economista capo di Berenberg, ha detto che un "aumento maggiore" negli ordini di difesa e nell'attività infrastrutturale era tecnicamente iniziato. Ma, a suo dire, "non lo stiamo vedendo fortemente nei dati di output effettivi ancora."

Holger ha aggiunto che tutto stava procedendo come previsto dopo il cambiamento della regola del freno al debito, ma ha avvertito che la spesa pubblica si sta sviluppando più lentamente di quanto molti si aspettassero. "In Germania, ci vuole tempo per spendere i soldi", ha detto.

Mentre parte degli investimenti è vincolata a progetti a lungo termine, altre scelte di spesa stanno ora attirando più domande. Franziska Palmas, economista senior Europa di Capital Economics, ha segnalato che Berlino non sta solo aumentando la spesa per la difesa e le infrastrutture, ma sta anche spendendo in altre aree.

"Il governo non sta solo aumentando la spesa per la difesa e le infrastrutture", ha detto Franziska , "sta anche usando parte dello spazio fiscale aggiuntivo per finanziare altre spese."

Deficit extra, piccoli risultati e traino regionale

Franziska ha sottolineato che parte di questo include tagli alle tasse sull'elettricità per le imprese. Questo potrebbe aiutare un po'. Ma la maggior parte del resto, come i supplementi pensionistici, la sanità e i benefici sociali, sta andando a coprire i costi in aumento.

"La spesa aggiuntiva per la sanità e le pensioni non stimolerà l'economia", ha detto, "dato che riflette principalmente i costi in aumento dovuti alla demografia."

Non ci sono veri segni che tutta questa spesa porterà a una ripresa significativa a breve. Gli istituti economici tedeschi hanno già abbassato le aspettative di crescita a poco sopra l'1% per il 2026. La BCE si aspetta che l'intera zona euro cresca dell'1% quell'anno.

Holger non vede molto impatto oltre quello. Ha calcolato che lo stimolo della Germania potrebbe aumentare il suo PIL di 0,3 punti percentuali. Questo potrebbe tradursi in un aumento dello 0,1% per l'intera zona euro. La previsione di Franziska era ancora più bassa: si aspetta che la Germania contribuisca solo allo 0,2% alla crescita della zona euro nel 2026.

Nel frattempo, altri attori nell'area stanno tirando in direzioni diverse. Franziska ha detto che l'economia spagnola sta crescendo più velocemente, aiutata dall'immigrazione e da più posti di lavoro.

I tagli ai tassi della BCE potrebbero anche aiutare a spingere un po' di crescita in Europa. Ma altre forze stanno trattenendo le cose. Franziska ha avvertito che i recenti dazi statunitensi potrebbero ridurre il PIL della zona euro dello 0,2%, e i tagli di bilancio della Francia potrebbero danneggiare la crescita, troppo.

Holger ha detto che la ripresa finale della Germania potrebbe comunque sollevare un po' gli altri. Si aspetta un "modesto effetto positivo di fiducia" dallo spostamento della Germania "dalla sua mini-recessione fino a metà 2024 a una crescita significativa dalla fine del 2025 in poi." Questo potrebbe essere importante per i suoi vicini, specialmente perché la Germania è solitamente il loro partner commerciale più importante.