L'imminente decisione della Federal Reserve sui tassi di interesse tiene tutti con il fiato sospeso. La grande domanda sul tavolo è se la Fed stia per commettere un errore madornale. Alcuni economisti la pensano sicuramente così.
Per iniziare, ricordiamo che i dati sulle buste paga non agricole, un indicatore chiave della creazione di posti di lavoro in America, sono stati rivisti al ribasso. Ad agosto, il Dipartimento del Lavoro ha dichiarato che da aprile 2023 a marzo 2024, gli Stati Uniti hanno effettivamente creato 818.000 posti di lavoro in meno rispetto a quanto inizialmente previsto.
Questo è un grande segnale d'allarme che l'economia potrebbe non essere cosìtroncome tutti pensavano.
Ora, il problema è che le variazioni dei tassi non funzionano da un giorno all'altro. Ci vuole tempo perché ripple sull'economia. Se l'economia è più debole di quanto suggeriscano i dati principali, la Fed potrebbe dover tagliare i tassi di 150-200 punti base.
Secondo gli economisti questo tipo di allentamento non ha effetti immediati . A quanto pare, ci vogliono dai sei agli otto mesi. La Fed si sta concentrando troppo sul breve termine. C'è chiaramente un enorme ritardo tra le decisioni politiche e i loro effetti.
Se l'economia dovesse mostrare ulteriori segnali di debolezza all'inizio del 2025, eventuali tagli apportati dalla Fed non avranno effetto fino alla fine del 2025. È un tempo di attesa lungo, quando la situazione è già destabilizzata.
Sappiamo che Jerome Powell ha deciso di tagliare i tassi il mese prossimo. Quello che non sappiamo con certezza è quanto sarà ampio il taglio. Tuttavia, la cosa strana è che l'annuncio non ha avuto l'effetto duraturo che tutti speravamo sul mercato. Da allora, Bitcoin è sceso del 10%.
Arthur Hayes, uno dei primi sostenitori delle criptovalute, ha le sue teorie sul perché. "Pensavo che i tagli dei tassi fossero positivi per gli asset rischiosi", afferma Arthur.
Ma fornisce una ragione: i Reverse Repurchase Agreement (RRP) attualmente rendono il 5,3% e nessun buono del Tesoro con scadenza inferiore a un anno offre un rendimento superiore.
"I fondi del mercato monetario sposteranno cash dai Buoni del Tesoro al tasso di interesse consigliato (RRP), il che è negativo per la liquidità", spiega Arthur. Dal discorso di Jackson Hole, il tasso di interesse consigliato (RRP) è aumentato di 120 miliardi di dollari e Arthur ritiene che questa tendenza continuerà finché i tassi dei Buoni del Tesoro rimarranno al di sotto del tasso di interesse consigliato (RRP).
Nel frattempo, i dati sull'inflazione non stanno esattamente spingendo la Fed a frenare bruscamente. Venerdì scorso, negli Stati Uniti, l'indice dei prezzi per consumi personali (PCE), l'indicatore di riferimento della Fed per l'inflazione, è aumentato dello 0,2% su base mensile.
Ciò era più o meno in linea con le aspettative di tutti. I futures sui tassi riflettono questo atteggiamento cauto, mostrando una ridotta probabilità di un taglio di 50 punti base a settembre.
