L'inflazione nella zona euro sale al 2,4%. Cosa significa per i piani di taglio dei tassi della BCE?

L'inflazione nella zona euro è schizzata al 2,4% a dicembre, per il terzo mese consecutivo di aumento, secondo dati Eurostat. Questo rappresenta un aumento costante rispetto al 2,2% rivisto di novembre e al minimo dell'1,7% di settembre.

Gli economisti avevano previsto esattamente questa cifra, ma l'aumento costante esercita pressione sulla Banca Centrale Europea (BCE), che dovrebbe già tagliare i tassi di interesse più volte quest'anno per portare il suo tasso di deposito dal 3% al 2%.

L'inflazione di base, che esclude elementi volatili come energia e cibo, è rimasta ferma al 2,7% per il quarto mese consecutivo. L'inflazione dei servizi è aumentata leggermente al 4% dal 3,9%. Queste cifre sottolineano pressioni sui prezzi persistenti, specialmente nei servizi, dove la crescita salariale ha svolto un ruolo dominante.

La Germania guida il gruppo dell'inflazione, la Francia è in ritardo

La Germania, la più grande economia della zona euro, ha visto l'inflazione aumentare più del previsto, raggiungendo il 2,9% a dicembre. Al contrario, il tasso di inflazione in Francia si è attestato all'1,8%, leggermente al di sotto dell'1,9% previsto dagli analisti.

L'Italia ha registrato un rallentamento inaspettato, mentre i dati sull'inflazione della Spagna sono stati più forti del previsto. Queste variazioni regionali mostrano quanto siano disomogenee le pressioni economiche all'interno dell'area.

I trader hanno tenuto d'occhio da vicino il movimento dell'euro contro il dollaro statunitense dopo il rilascio dei dati sull'inflazione. L'euro ha guadagnato lo 0,33%, scambiandosi a 1,0424 dollari a Londra, sebbene rimanga la speculazione sul fatto che potrebbe scendere alla parità con il dollaro quest'anno.

Se la Federal Reserve adotterà una posizione più aggressiva rispetto alla BCE (come previsto), l'euro potrebbe trovarsi su terreni instabili.

La bilancia della BCE e la rigidità dell'inflazione dei servizi

La BCE ha già tagliato i tassi quattro volte di recente, ma i funzionari sono divisi su come procedere ora. La maggior parte favorisce riduzioni graduali di 25 punti base alla volta, sebbene alcuni, come il governatore della Banca di Francia Francois Villeroy de Galhau, spingano per tagli più aggressivi.

Al 3%, il tasso di deposito attuale è ancora considerato restrittivo, specialmente data la ripresa economica lenta dell'area. L'inflazione dei servizi è rimasta ostinatamente alta, oscillando intorno al 4% da oltre un anno. L'aumento dei salari è il colpevole principale, sebbene la crescita salariale stia ora mostrando segni di rallentamento.

I prezzi dell'energia aggiungono un altro strato di complessità. L'Europa sta consumando le riserve di gas più velocemente che in qualsiasi anno degli ultimi sette, grazie a un inverno più freddo del solito e alla continua assenza di gas russo attraverso l'Ucraina. Sebbene la BCE si aspetti che le pressioni inflazionistiche legate all'energia svaniscano, eventuali ulteriori shock potrebbero sovvertire queste proiezioni.

Sfide alla crescita e incertezze politiche offuscano le prospettive di 2025

L'economia della zona euro ha registrato una crescita modesta dello 0,4% nel terzo trimestre, ma la strada davanti a sé sembra accidentata. La debolezza del settore manifatturiero, l'instabilità politica e le potenziali ripercussioni delle politiche commerciali del presidente degli Stati Uniti Donald Trump stanno aggiungendo ulteriore incertezza.

Le tariffe proposte potrebbero innescare misure di ritorsione da parte dell'UE e della Cina, interrompendo il commercio globale e potenzialmente facendo salire l'inflazione in modi imprevedibili.

Klaas Knot, il capo della banca centrale olandese, ha espresso preoccupazione per i piani di Trump. Ha avvertito che l'importazione di prodotti cinesi a basso costo potrebbe inondare il mercato europeo, esportando efficacemente le difficoltà deflazionistiche della Cina nella zona euro. La BCE dovrà tenere conto di questi rischi geopolitici nelle sue già delicate decisioni di politica monetaria.

Nel frattempo, le aspettative di inflazione tra i consumatori sono in aumento. Una separata BCE rapporto ha rivelato che le aspettative di inflazione dei consumatori sono aumentate a novembre, un segno che il pubblico non è convinto che la BCE possa frenare i prezzi rapidamente.

I mercati obbligazionari hanno appena accennato a un tremito dopo i più recenti dati sull'inflazione. I rendimenti tedeschi a due anni, spesso sensibili ai cambiamenti di politica della BCE, sono scesi leggermente al 2,18%. I mercati dei swap prevedono ancora oltre 100 punti base di allentamento entro la fine dell'anno, rafforzando le aspettative di tagli ai tassi costanti.

La presidente della BCE, Christine Lagarde, ha assunto un tono cautamente ottimista la scorsa settimana, riconoscendo le sfide che ci attendono. Ha ribadito l'obiettivo della BCE di raggiungere in modo sostenibile il target di inflazione del 2% entro la fine del 2025. "Speriamo che il 2025 sia l'anno in cui saremo sul target come previsto e come pianificato nella nostra strategia", ha detto.