Twitter/X di Elon Musk ritirerà l'ultima parte del debito acquisito detenuto da Wall Street

La piattaforma di social media X (ex Twitter) di Elon Musk sta pianificando di riacquistare l'ultima quota di 1,2 miliardi di dollari di debito ad alto rischio, residuo dell'acquisizione di Twitter per 44 miliardi di dollari nel 2022.

Questo debito è noto come debito di secondo grado (second-lien debt) ed è rimasto come un peso morto sui libri contabili di sette grandi banche, Morgan Stanley in testa, per quasi tre anni. Quest'ultimo lotto è il più rischioso del lotto ed è stato il più difficile da smaltire.

Secondo un rapporto di Bloomberg, il riacquisto potrebbe essere finanziato utilizzando i proventi di una recente raccolta di capitale. L'azienda ha anche affermato che non c'è ancora nulla di definitivo.

Se finalizzata, la mossa consentirebbe alle banche di sbarazzarsi finalmente della parte più onerosa del pacchetto di prestiti da 13 miliardi di dollari che ha sostenuto l'acquisizione di Elon. La maggior parte del debito rimanente legato all'operazione era già stata svenduta all'inizio di quest'anno. La parte di secondo grado era quella che nessuno voleva.

Le banche scaricano i rischi residui mentre X va avanti

All'epoca dell'acquisizione, le banche si aspettavano di rivendere rapidamente i prestiti. Invece, si sono scontrate con un muro. Il valore di X è crollato rapidamente e non c'erano acquirenti. Le banche si sono ritrovate con titoli che nessuno voleva e hanno dovuto ridurre le valutazioni di quasi la metà. Ma ora l'umore è cambiato.

Un motivo: lo stretto legame di Elon con ildent Donald Trump. Questa nuova vicinanza alla Casa Bianca sta cambiando il modo in cui gli investitori guardano al debito di X. Come ha affermato una fonte, "Ci sono volute un'elezione e una storia d'amore tra miliardari per capovolgere la situazione"

Morgan Stanley è ora in prima linea nel lancio di una nuova offerta da 3 miliardi di dollari di debito X. Stanno dicendo agli investitori che X si sta stabilizzando. Gli acquirenti che hanno visto i dati finanziari di X affermano che i numeri sembrano migliori. X ha registrato 400 milioni di dollari di Ebitda su 710 milioni di dollari di fatturato nel quarto trimestre del 2024. Un dato superiore rispetto ai due trimestri precedenti. Morgan Stanley afferma che X è sulla tracstrada per circa 1,2 miliardi di dollari di Ebitda rettificato quest'anno.

Questi miglioramenti stanno rendendo più facile per le banche vendere ciò che resta. I prestiti che una volta valevano 60 centesimi per dollaro ora vengono offerti a 95 centesimi o più, secondo Bloomberg.

Tuttavia, non tutto sembra roseo. I ricavi di X sono diminuiti di quasi il 50% dall'acquisizione originale. Ma i significativi tagli ai costi da parte di Elon hanno mantenuto l'azienda in attività. Gli utili di X sono invariati rispetto al 2022, ma questi numeri sono stati gonfiati con una serie di aggiustamenti per migliorare la situazione. Un investitore ha affermato: "Se pensavano di aver perso il 40% del loro capitale e ora escono con un utile prossimo al pareggio, è una bella inversione di tendenza"

Gli investitori indagano sui loschi dati finanziari di X

Alcuni investitori stanno sollevando dubbi sul modo in cui X riporta il denaro proveniente da "parti correlate" che non fanno parte della piattaforma principale. Anche i costi di ristrutturazione vengono rimossi dai dati. Tra questi, i licenziamenti: una grossa fetta della forza lavoro è stata licenziata dopo l'arrivo di Elon. L'azienda ora ha solo 400 milioni di dollari in cash. Si tratta di un netto calo rispetto agli 1,4 miliardi di dollari del 2022.

Nonostante tutto questo, l'interesse per il debito di X continua a crescere. La recente vendita da 1 miliardo di dollari, conclusasi a 90-95 centesimi al dollaro, ha scatenato un'ondata di richieste. Non è solo il business. È il fattore Musk. Una fonte ha dichiarato: "Sembra che non manchino investitori desiderosi di avere la possibilità di possedere una parte di X, e quindi dell'impero Musk"

Le banche che hanno sostenuto l'accordo, nonostante i grattacapi, hanno guadagnato soldi veri. Bloomberg afferma di aver guadagnato circa 3 miliardi di dollari di interessi dal 2022. Più che sufficienti per cancellare eventuali perdite su carta. Tuttavia, più a lungo mantengono il debito, più questo intasa i loro bilanci. Ecco perché vogliono uscire ora, mentre il mercato è caldo.

L'intelligenza artificiale di Elon rende l'affare più allettante per gli acquirenti

Una delle principali ragioni del rinnovato interesse è la partecipazione di X, pari a 6 miliardi di dollari, in xAI, l'azienda di intelligenza artificiale di Elon Musk. Morgan Stanley la sta usando come incentivo nella sua strategia di vendita. Se X dovesse fallire, gli acquirenti potrebbero avere diritto a una quota di xAI. Gli investitori apprezzano questa possibilità di crescita.

L'attuale offerta da 3 miliardi di dollari scade nel 2029 e paga il 6,5% in più rispetto al tasso di finanziamento overnight garantito (SOFR). Ciò si traduce in un rendimento elevato del 12%. Rendimento elevato, rischio elevato. X non ha ancora un rating creditizio. Il suo leverage ratio è pari a circa 10 volte gli utili. Questo scoraggia alcuni acquirenti, ma il rendimento ne sta attirando altri.

Le banche sanno che questo round non sarà la fine. Hanno ancora altri titoli non garantiti in portafoglio. Sono molto più rischiosi e potrebbero essere quasi impossibili da vendere a un valore vicino a quello nominale. Ma questo round, quello supportato da xAI e da numeri migliorati, è la parte più sicura rimasta.

Tutta questa vicenda, da Twitter a X, è diversa da qualsiasi cosa Wall Street affronti di solito. Il fatto che possa concludersi con profitti per le banche è incredibile. Robert Willens, esperto fiscale, ha affermato: "Hanno sicuramente recuperato più di 100 centesimi per ogni dollaro investito".

Tuttavia, molto di tutto questo si basa sull'hype. Nessuno sa quanto sia stabile X. I ricavi della piattaforma sono ancora in forte calo. I licenziamenti hanno distrutto il team. Il capitale cash si sta riducendo. Ma finché i numeri potranno essere aggiustati nel modo giusto, e finché Elon manterrà quel legame con la Casa Bianca, ci sarà una folla pronta a correre il rischio.

E Wall Street? Finalmente stanno vedendo una via d'uscita da questo pasticcio.