La piattaforma di social media di Elon Musk X (precedentemente Twitter) sta pianificando di riacquistare la parte finale di $ 1,2 miliardi di debito ad alto rischio rimasto dal buyout di Twitter da $ 44 miliardi nel 2022.
Questo pezzo è noto come debito del secondo tipo, ed è stato seduto come un peso morto sui libri di sette grandi banche, guidate da Morgan Stanley, per quasi tre anni. Quest'ultimo lotto è il più rischioso del lotto ed è stato il più difficile da sbarazzarsi.
L'acquisizione potrebbe essere finanziato utilizzando i proventi di un recente aumento azionario, secondo un rapporto di Bloomberg. Hanno anche detto che nulla è ancora bloccato.
La mossa, se finalizzata, consentirebbe che le banche scaricano finalmente la parte peggiore del pacchetto di prestito da 13 miliardi di dollari che ha sostenuto l'acquisizione di Elon. La maggior parte degli altri debiti legati all'accordo è già stato venduto all'inizio di quest'anno. Il secondo pezzo era quello che nessuno voleva.
Le banche scaricano gli avanzi rischiosi mentre X spinge avanti
Quando è avvenuto il buyout, le banche si aspettavano di capovolgere rapidamente i prestiti. Invece, hanno colpito un muro. Il valore di X affondò velocemente e non c'erano acquirenti. Le banche rimasero bloccate con carta che nessuno voleva e doveva tagliare le valutazioni di quasi la metà. Ma ora l'umore si è spostato.
Uno dei motivi: la stretta connessione di Elon condent Donald Trump. Quella nuova vicinanza alla Casa Bianca sta cambiando il modo in cui gli investitori guardano il debito di X. Come diceva una fonte, "Ci sono volute un'elezione e un bromance miliardario per capovolgere la sceneggiatura".
Morgan Stanley sta ora guidando l'accusa di lanciare una nuova offerta di debiti X da 3 miliardi di dollari. Stanno dicendo agli investitori che X sta stabilizzando. Gli acquirenti che hanno visto i finanziari di X affermano che i numeri sembrano migliori. X ha registrato $ 400 milioni in EBITDA con entrate di $ 710 milioni nel quarto trimestre del 2024. È superiore ai due precedenti trimestri. Morgan Stanley afferma che X è su tracK per circa $ 1,2 miliardi nell'EBITDA rettificato quest'anno.
Questi miglioramenti stanno rendendo più facile per le banche vendere ciò che resta. I prestiti che un tempo valgono 60 centesimi sul dollaro vengono ora offerti a 95 centesimi o più, secondo Bloomberg.
Tuttavia, non tutto sembra carino. Le entrate di X sono diminuite di quasi il 50% rispetto all'acquisizione originale. Ma i principali tagli ai costi di Elon hanno mantenuto l'attività in funzione. I guadagni di X sono piatti rispetto al 2022, ma quei numeri sono imbottiti con un sacco di aggiustamenti per rendere le cose migliori. Un investitore ha dichiarato: "Se pensavano di aver perso il 40% del proprio preside e che ora escono in qualcosa di vicino per la rottura, è una bella svolta".
Gli investitori scavano nei finanziamenti ombrosi di X
Alcuni investitori stanno raccogliendo bandiere rosse su come X riporta il denaro che arriva da "parti correlate" che non fanno parte della piattaforma principale. I costi di ristrutturazione vengono anche rimossi dai numeri. Ciò include licenziamenti: un enorme pezzo della forza lavoro è stato asciugato dopo che Elon ha preso il sopravvento. La società ora ha solo $ 400 milioni in cash. Questo è un forte calo dei $ 1,4 miliardi che aveva nel 2022.
Anche con tutto ciò, l'interesse per il debito X continua a crescere. La recente vendita di $ 1 miliardo che ha chiuso a 90-95 centesimi per dollaro ha suscitato un'inondazione di indagini. Non è solo il business. È il fattore muschiato. Una fonte ha detto: "Sembra che non ci sia carenza di investitori che desiderano la possibilità di possedere un pezzo di X, e quindi l'Impero Musk".
Le banche che hanno sostenuto l'accordo, nonostante il mal di testa, hanno fatto soldi veri. Bloomberg afferma di aver guadagnato circa $ 3 miliardi di interesse dal 2022. È più che sufficiente per spazzare via eventuali perdite di carta. Tuttavia, più a lungo detengono il debito, più fa male ai loro bilanci. Ecco perché ora vogliono uscire, mentre il mercato è caldo.
L'IA di Elon gioca addormenta l'accordo per gli acquirenti
Un grande motivo di rinnovata interesse è la quota di $ 6 miliardi di X in XAI, Venture di intelligenza artificiale di Elon. Morgan Stanley lo sta usando come una carota nel suo campo di vendita. Se X va a sud, gli acquirenti potrebbero avere un reclamo su Xai. Agli investitori piace il rialzo opzionale.
L'attuale offerta di $ 3 miliardi matura nel 2029 e paga il 6,5% al di sopra del tasso di finanziamento durante la notte garantito (SOFR). Ciò aggiunge una resa grasso del 12%. Alto rendimento, alto rischio. X Non ha ancora un rating del credito. Il suo rapporto di leva finanziaria è di circa 10 volte guadagni. Ciò spaventa alcuni acquirenti, ma la resa sta attirando gli altri.
Le banche sanno che questo round non sarà la fine. Hanno ancora altri blocchi non garantiti sui loro libri. Questi sono molto più rischiosi e potrebbero essere quasi impossibili da vendere vicino al valore nominale. Ma questo round - quello sostenuto da Xai e numeri migliorati - è la parte più sicura rimasta.
L'intera saga di Twitter trasformata su Twitter è diversa da qualsiasi cosa Wall Street normalmente si occupa. Il fatto che potrebbe finire con profitti per le banche è selvaggio. Robert Willens, un esperto fiscale, ha dichiarato: "Hanno sicuramente recuperato più di 100 centesimi sul dollaro".
Tuttavia, molto di questo si basa sull'hype. Nessuno sa quanto sia davvero stabile X. Le entrate della piattaforma sono ancora in basso. I licenziamenti hanno sventrato la squadra. Il mucchio cash si sta riducendo. Ma fintanto che i numeri possono essere regolati nel modo giusto, e fintanto che Elon mantiene quella connessione della Casa Bianca, c'è una folla pronta a correre il rischio.
E Wall Street? Stanno finalmente vedendo una via d'uscita dal casino.
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