La BCE dovrebbe essere flessibile sui tassi poiché l'economia è in calo, afferma Klaas Knot

Klaas Knot, membro del Consiglio Direttivo della BCE e capo della banca centrale olandese, ha spinto per la flessibilità nell'approccio della BCE ai tassi di interesse mentre la zona euro affronta la stagnazione economica.

Parlando a Washington, Knot ha sostenuto la necessità di tenere “tutte le opzioni aperte”, affermando che la banca centrale deve essere in grado di reagire a qualsiasi direzione prenda l'economia. Ha descritto le condizioni attuali come altamente incerte, rendendo essenziale per la BCE agire come un “copertura” contro i potenziali rischi per la crescita e l'inflazione.

Knot ha parlato a una conferenza organizzata dal Gruppo dei 30, un think tank influente che conta ex responsabili politici ed esperti finanziari. Ha sottolineato che i rischi inflazionistici sembrano essere “più equilibrati” rispetto al passato, ma ha avvertito che la BCE deve essere pronta a rispondere se le condizioni cambieranno.

Nonostante i recenti segni di un raffreddamento dell'inflazione più rapido del previsto, Knot ha notato che i rischi persistono. “Nel breve termine, dato il calo inatteso sia dell'inflazione headline che di quella core nel terzo trimestre, potremmo vedere un calo dell'inflazione più rapido del previsto”, ha aggiunto.

Viste divergenti sui prossimi passi della BCE

La BCE ha recentemente tagliato i tassi di interesse due volte di seguito, la prima riduzione consecutiva dal 2011. Questo ha portato a un dibattito aperto tra i responsabili politici su se procedere con tagli più profondi o procedere con cautela. 

Da un lato, ci sono voci che esortano la BCE ad agire in modo più aggressivo con tagli ai tassi più marcati. Dall'altro, membri più conservatori stanno chiedendo pazienza, avvertendo che tagli drastici potrebbero rischiare una reazione economica negativa.

Il presidente della Bundesbank, Joachim Nagel, parlando separatamente a Washington, ha sottolineato la necessità di cautela. Ha suggerito che i dati economici futuri guideranno le decisioni della BCE a dicembre. Economisti e investitori stanno osservando questi punti dati, poiché gli indicatori di stagnazione economica in tutta la zona euro esercitano pressione sulla BCE.

Secondo Knot, il rischio di una crescita debole è in agguato, con la stagnazione della crescita interna nell'area euro che si aggiunge al mix. Ha descritto questa performance fiacca come “leggermente sorprendente”, dati altri indicatori di un atterraggio morbido. “Non prevediamo una recessione nell'area euro”, ha detto Knot, sebbene alcuni segni di un rallentamento economico abbiano iniziato a mostrarsi.

Aspettative inflazionistiche e preoccupazioni sui salari

A settembre l'inflazione nell'area euro è scesa sotto l'obiettivo del 2% della BCE per la prima volta dal 2021. Sebbene ci si attenda un leggero aumento dell'inflazione nei prossimi mesi, i funzionari credono che sarà meno severo di quanto inizialmente temuto.

Molti ora anticipano che l'obiettivo della BCE potrebbe essere raggiunto in modo sostenibile all'inizio del prossimo anno, invece che nel 2025, come originariamente previsto. Knot ha espresso speranza per questo risultato, anche se ha aggiunto che gli indicatori economici presentano ancora segnali misti.

Negli ultimi mesi, l'attività del settore privato nell'area euro è continuata a diminuire, con ottobre che segna il secondo mese consecutivo di calo. Questo trend non mostra segni immediati di miglioramento. I consumatori, tuttavia, sono sempre più ottimisti sul raffreddamento dell'inflazione.

Un recente sondaggio della BCE ha rilevato che i consumatori della zona euro si aspettano un aumento dei prezzi del 2,4% nel prossimo anno, in calo dal 2,7% di agosto – il livello più basso dal 2021.

Su un orizzonte temporale più lungo, le aspettative inflazionistiche per il 2027 sono scese al 2,1%, in calo dal 2,3%, che è l'aspettativa più bassa da febbraio 2022.

I responsabili politici della BCE rimangono preoccupati che salari più alti nel settore dei servizi, intensivo in termini di manodopera, potrebbero portare le aziende ad aumentare i prezzi, rischiando un'altra impennata inflazionistica.

Sebbene l'inflazione headline sia diminuita, il capo economista della BCE, Philip Lane, ha commentato giovedì che la crescita salariale potrebbe rallentare man mano che i livelli inflazionistici si stabilizzano. “La motivazione di recupero nelle trattative salariali sta perdendo terreno man mano che l'inflazione si normalizza”, ha notato.

L'equilibrio da mantenere

I recenti tagli ai tassi di interesse della BCE riflettono i suoi tentativi di trovare un equilibrio tra la gestione dell'inflazione e il sostegno alla crescita. Il governatore della Banca di Francia, François Villeroy de Galhau, ha spiegato che ora esistono rischi su entrambi i lati dell'obiettivo inflazionistico del 2% della BCE.

Con i rischi inflazionistici ugualmente probabili di mancare o superare l'obiettivo, ha sostenuto che la BCE dovrebbe continuare a rilassare la sua politica monetaria.

La BCE ha già abbassato il suo tasso di interesse chiave tre volte da giugno, ogni volta di un quarto di punto percentuale. Ma Villeroy ha suggerito che tagli più ampi potrebbero essere in ballo, se le condizioni economiche lo giustificano.

“Dovremmo continuare a ridurre il carattere restrittivo della nostra politica monetaria come appropriato”, ha detto. Ha sottolineato la debolezza degli investimenti privati e la stagnazione della spesa dei consumatori, guidata in parte da un recente aumento del risparmio delle famiglie, come ulteriore giustificazione per la traiettoria attuale di riduzione dei tassi della BCE.

Villeroy ha suggerito che la banca centrale “manterrà piena opzionalità” in futuro, lasciando intendere una possibile flessibilità nelle future decisioni sui tassi.

Report aggiuntivo di Noor Bazmi