Foto di Per la prima volta dalla crisi finanziaria del 2008, le azioni di Deutsche Bank hanno finalmente superato il loro valore contabile. Lunedì, le azioni sono balzate a 33,95 euro nelle prime contrattazioni di Francoforte, superando il valore contabile più recente di 33,66 euro. In tarda mattinata, il titolo è sceso leggermente a 33,77 euro, ma il prezzo è rimasto al di sopra di tale soglia.
Dall'inizio del 2008, la Deutsche Bank è quotata al di sotto del valore contabile. Sono 18 anni che la banca più grande della Germania è bloccata al di sotto del suo valore patrimoniale, a causa di battaglie legali, fallimenti nelle ristrutturazioni e un decennio di mancati guadagni.
Il rapporto prezzo/valore contabile (considerato solo dagli investitori che ancora investono in azioni bancarie) ha ora raggiunto il pareggio. È la prima volta da quando l'economia globale ha iniziato a crollare nel 2008.
Deutsche sta affrontando un dramma legale, asset inesigibili e fuga degli investitori
A marzo 2020, il titolo Deutsche Bank era sceso a 4,88 euro, ovvero appena 0,19 volte il valore contabile. Nessuno credeva nel piano di ripresa, poiché l'economia era bloccata dal COVID-19 e Deutsche Bank era ancora bloccata dalle perdite dovute ai tassi negativi della BCE, ai licenziamenti in ritardo e alle infinite spese di ristrutturazione.
Facciamo un salto nel presente: Deutsche Bank ha raddoppiato il suo valore, in quello che ormai fa parte di un ciclo triennale che ha interessato il settore bancario europeo.
Ma la storia di Deutsche Bank è stata più di una semplice fortuna. Ha chiuso la sua divisione di trading azionario, abbandonato le linee di business ad alto rischio di perdite e si è concentrata sul corporate banking e sul trading a reddito fisso. E ha finalmente iniziato a tappare le falle legali, chiudendo i casi legati a titoli garantiti da ipoteca venduti in modo improprio.
Tuttavia, il rally non l'ha riportato ai livelli del 2008. Anche dopo l'impennata di quest'anno, il titolo è solo a metà strada rispetto al livello precedente al crollo. La capitalizzazione di mercato è ora di 65 miliardi di euro, rispetto ai 35 miliardi di euro di allora.
Questa crescita è dovuta principalmente ai 33 miliardi di euro di nuovo capitale raccolto nel corso degli anni, la parte più consistente dei quali è arrivata nel 2017, quando è stato necessario rimettere a posto il bilancio dopo le multe e la costosa acquisizione di Postbank.
Quell'accordo tormenta la banca. Postbank è stata un problema fin dal primo giorno. Il settore retail è in difficoltà, sebbene alcuni profitti siano tornati a crescere dopo la chiusura delle filiali e i licenziamenti.
L'amministratore delegato di Deutsche Bank, Christian Sewing, ha dichiarato l'anno scorso: "Quando avrò ancora la possibilità di migliorare significativamente grazie ai miei sforzi, non voglio che nulla mi impedisca di farlo". Nessuna proposta di mercato. Vuole che la banca si riprenda da sola.
I rendimenti della Deutsche sono ancora inferiori a quelli dei rivali e lo scetticismo interno sta crescendo
A ottobre, la banca ha registrato il suo più tron utile trimestrale dal 2007. Gli analisti ora affermano che Deutsche Bank raggiungerà un ritorno sul capitale proprio tangibile del 10% entro il 2025, come dichiarato. Ma è ancora indietro rispetto agli altri. L'obiettivo è il 13% entro il 2028, mentre i competitor puntano fino al 22%. Il mercato non è ancora stato venduto.
Andreas Thomae, stratega di Deka, uno dei 20 principali azionisti della banca, non sta festeggiando. "I recenti guadagni del prezzo delle azioni riflettono semplicemente il passaggio da utili trascurabili a una redditività media", ha affermato . Ha anche aggiunto che Deutsche "non raggiungerà mai i livelli di redditività di BBVA o Santander", perché la sua banca d'investimento assorbe troppo capitale.
Commerzbank, la rivale tedesca di Deutsche Bank, ha visto il suo rapporto prezzo/valore contabile salire da 0,13 nel 2020 a oltre 1,4 nel 2025, grazie anche a una potenziale offerta di acquisizione da parte di UniCredit. Nel frattempo, Deutsche Bank rimane indietro in termini di rendimenti totali, con un rendimento decennale inferiore a quello dell'indice Stoxx600 Banks, di BNP Paribas e di UniCredit.
Anche per DWS, il suo gestore patrimoniale, le cose non vanno benissimo. Gli investimenti alternativi non generano profitti. I prodotti passivi a basso costo come gli ETF generano cash, ma non aumentano i margini. E mentre DWS è a caccia di acquisizioni, non è ancora successo nulla.
