Perché le banche centrali stanno abbandonando le vecchie previsioni sull'inflazione

L'era della previsione economica lineare da parte delle banche centrali sembra essere passata in secondo piano. Sono finiti i giorni in cui una singola proiezione poteva racchiudere il futuro finanziario. Le banche centrali di tutto il mondo, inclusa la Bank of England (BoE) e la Banca Centrale Europea (BCE), stanno ora cambiando marcia, optando per un approccio più dinamico per prevedere l'inflazione. Questo cambiamento non è solo un capriccio; è una risposta al sempre più imprevedibile panorama economico.

Allontanarsi dalle previsioni tradizionali

La BoE sta guidando questa nuova direzione. Huw Pill, capo economista della BoE, suggerisce che presentare diversi scenari economici potrebbe essere più efficace che affidarsi a metodi tradizionali come la previsione a 'ventaglio'. Questo metodo, sebbene innovativo al suo tempo, ora sembra inadeguato nel comunicare le complesse probabilità delle tendenze economiche future. Sarah Breeden, vice governatore della BoE, ecoa questo sentimento, evidenziando l'utilità di scenari variabili per navigare negli attuali shock economici.

La BCE è su un percorso simile, producendo una gamma di analisi di sensibilità per l'inflazione. Queste analisi esaminano vari sviluppi potenziali, come fluttuazioni nella crescita salariale o un altro shock all'offerta di energia. Tuttavia, il viaggio non è stato agevole. Le previsioni dello 'scenario severo' della BCE, anche quelle che consideravano tagli significativi alle forniture di gas russo, non sono state all'altezza dell'effettivo aumento dell'inflazione nella zona euro. Questo errore di calcolo ha portato a una rivalutazione dei loro metodi di previsione.

Una nuova era di modellazione economica

Le banche centrali stanno ora scavando più a fondo nelle intricazioni della dinamica economica. La BCE, ad esempio, si sta concentrando maggiormente sulla trasmissione dei cambiamenti dei prezzi all'ingrosso nelle bollette energetiche delle famiglie, che variano da paese a paese. La relazione tra i prezzi del gas e del petrolio non è più assunta come parallela, una realizzazione derivante dai loro percorsi divergenti lo scorso anno.

L'analisi della BCE ha rivelato che assunzioni errate sui prezzi dell'energia erano le principali colpevoli dietro i loro errori di previsione. Questa intuizione ha portato a un approccio più sfumato, considerando fattori come i cambiamenti nelle politiche fiscali e i comportamenti dei consumatori. Le banche centrali sono ora più attente agli effetti a cascata dei sussidi governativi e dell'evoluzione del mercato del lavoro sull'inflazione.

Prevedere in un'epoca di incertezza

Christine Lagarde, presidente della BCE, riconosce le sfide che ci attendono. Nonostante i miglioramenti nei modelli di previsione, rimane un bisogno di dati empirici e giudizio informato. La BCE ora fa meno affidamento sulle previsioni per la guida delle politiche, concentrandosi invece sui trend dei prezzi core e sul loro impatto sull'economia.

La Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed) sta anche abbracciando questa nuova realtà. Post-Covid, la Fed è stata vocale riguardo all'incertezza che avvolge le previsioni economiche e alle limitazioni nel fare politica in tali condizioni. Il presidente della Fed Jay Powell sottolinea la necessità di guardare oltre i modelli tradizionali, specialmente per quanto riguarda il legame tra il controllo dell'inflazione e il mercato del lavoro. Le recenti tendenze suggeriscono che ridurre l'inflazione potrebbe non richiedere un aumento ripido della disoccupazione, offrendo un barlume di speranza per evitare una recessione severa.

In sintesi, le banche centrali si stanno imbarcando in un viaggio di adattamento e resilienza. Il passaggio da previsioni a punto singolo a un approccio basato sugli scenari non è solo un aggiustamento tecnico; è il riconoscimento dell'ambiente economico complesso e spesso imprevedibile. Come giustamente dice Powell, la previsione economica è un campo umile, con molto di cui essere umili.

L'evoluzione dei metodi di previsione delle banche centrali riflette un riconoscimento pragmatico delle realtà economiche in continuo cambiamento e la necessità di flessibilità e innovazione nel fare politica. In questa nuova era, agilità e adattabilità sono le parole d'ordine mentre le banche centrali navigano le acque agitate dell'economia globale.