Lo shock dei rendimenti colpisce gli investitori 60/40 mentre i titoli di stato smettono di bilanciare le azioni
- I rendimenti dei titoli di stato a lungo termine hanno superato il 5%, causando un calo simultaneo di azioni e obbligazioni.
- La strategia di investimento 60/40 sta fallendo poiché le obbligazioni smettono di agire da copertura.
- Trump ha rinviato i dazi UE al 9 luglio, facendo brevemente salire i futures azionari.
Un brutale picco nei rendimenti dei titoli di stato a lungo termine sta smontando una delle strategie di investimento più basilari di Wall Street; il portafoglio 60/40.
Gli investitori che si affidano all'idea che i titoli di stato ammortizzino le perdite azionarie stanno ora vedendo entrambi gli asset scendere in tandem. Il problema ha colpito duramente a maggio, quando i titoli a 30 anni d'America hanno superato il 5%, trascinando con sé i prezzi delle azioni.
Questo è un colpo diretto per chiunque scommetta ancora sulla vecchia regola che quando le azioni scendono, i titoli di stato salgono. Questa volta, tutto sta semplicemente scendendo. Il modello 60/40 (60% azioni, 40% titoli di stato) stava recuperando rilevanza nel 2025 dopo anni di essere stato liquidato.
Fino a metà maggio, la configurazione era in rialzo di circa l'1,6% nell'anno, battendo i rendimenti dell'S&P 500 mantenendo una volatilità inferiore. Il ritorno in auge aveva un unico fattore a favore: il ritorno della classica correlazione inversa tra azioni e titoli di stato.
Questa relazione, per sei mesi consecutivi, è stata la più negativa dal 2021. Ma questa dinamica si è rotta rapidamente. Gli investitori stanno ora guardando un mercato in cui i rendimenti in aumento stanno martellando entrambe le classi di attività.
I rendimenti salgono, i titoli di stato perdono il loro ruolo di sicurezza
Il sell-off nei Treasury è guidato dalla crescente paura intorno al problema del debito e del deficit fuori controllo a Washington. L'aumento dei rendimenti significa che i prezzi dei titoli di stato a lungo termine stanno crollando, facendoli comportare più come attività rischiose piuttosto che come lo scudo a bassa volatilità a cui gli investitori sono abituati.
«I Treasury a lungo termine si stanno comportando come attività rischiose, non come il tipico tipo di attività difensive avverse al rischio», ha Greg Peters, co-chief investment officer di PGIM Fixed Income, durante un'intervista con Bloomberg Television.
Questo cambiamento sta distruggendo la configurazione 60/40, che dipende dai titoli di stato per fornire equilibrio. Greg ha chiarito: se vuoi coprire l'esposizione azionaria, non andare long. I professionisti indicano verso i Treasury a breve termine, che sono ancora considerati relativamente sicuri e generano reddito senza l'estrema volatilità.
L'incertezza nel fixed income arriva mentre i mercati azionari cercano di rimbalzare da un periodo difficile. Martedì, i futures azionari sono saliti nettamente dopo che il presidente Donald Trump ha detto nel weekend di aver concordato di ritardare una tariffa pianizzata del 50% sull'Unione Europea.
I futures del Dow Jones sono saliti di 543 punti, ovvero l'1,3%, l'S&P 500 ha guadagnato il 1,5% e il Nasdaq 100 è balzato del 1,7%. Trump ha detto che sposterà la scadenza dal 1° giugno al 9 luglio, dopo una richiesta di Ursula von der Leyen, presidente della Commissione Europea.
Il ritardo delle tariffe solleva i futures, ma le preoccupazioni restano
Quell'annuncio è arrivato dopo una settimana difficile, in cui Dow, S&P 500 e Nasdaq Composite sono tutti scesi di oltre il 2%. Le tariffe proposte da Trump sull'UE, incluse sui prodotti Apple, stavano pesando sui mercati.
La chiusura festiva di lunedì per il Memorial Day non ha aiutato la tensione. L'annuncio del ritardo ha aiutato a calmare temporaneamente alcune paure, ma i trader sono rimasti nervosi.
«Siamo ancora cauti nell'inseguire l'SPX a questi livelli data la compiacenza su due aree principali di rischio macro (tariffe e politica fiscale/rendimenti) insieme a valutazioni azionarie elevate», ha detto Adam Crisafulli di Vital Knowledge. Adam ha sottolineato che, sebbene le minacce tariffarie più estreme di Trump potrebbero non realizzarsi effettivamente, ha già introdotto nuove tasse sull'importazione serie negli ultimi quattro mesi. E probabilmente non ha finito.
Questa settimana, gli investitori stanno osservando attentamente i report sugli utili. Okta è pronta a rilasciare dopo la chiusura di martedì. I report da Nvidia, Macy's e Costco seguiranno più tardi nella settimana. I dati di FactSet mostrano che oltre il 95% delle aziende dell'S&P 500 ha già pubblicato i propri numeri in questa stagione, con quasi il 78% che ha battuto le stime degli analisti. Ma questo non è sufficiente per calmare tutti.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
