Larry Fink di BlackRock prevede un altro taglio dei tassi della Fed di soli 25 punti base nel 2024

Il CEO di BlackRock, Larry Fink, consiglia di non aspettare con ansia i molteplici tagli dei tassi da parte della Fed nel 2024. Secondo lui, è probabile che si verifichi un solo taglio di 25 punti base prima della fine dell'anno.

Intervenendo alla conferenza Future Investment Initiative a Riyadh, ha ridimensionato le sue previsioni, sfidando le aspettative del mercato di ulteriori tagli.

BlackRock, che gestisce oltre 10.000 miliardi di dollari di asset, non è d'accordo con le altre previsioni di Wall Street che prevedono due tagli. Fink ritiene che "l'inflazione incorporata" costringerà la Fed a mantenere un atteggiamento aggressivo.

"Avremo un taglio di almeno 25 punti base", ha detto Fink, rivolgendosi al panel di Riad. "Ma credo che abbiamo un'inflazione radicata più alta di quanto abbiamo mai visto". Ha aggiunto che l'inflazione elevata, guidata dalle politiche governative e dall'aumento dei costi di produzione interni, è ormai una costante.

Politiche governative e costi di onshoring

Fink ha sottolineato che le politiche inflazionistiche, in particolare in materia di immigrazione e delocalizzazione, stanno gravando sull'economia statunitense. Dall'inizio della pandemia, gli Stati Uniti hanno investito in investimenti nel settore manifatturiero e nelle infrastrutture nazionali, abbandonando la produzione estera a basso costo.

Come afferma Fink, "Nessuno si chiede a quale costo", riferendosi al prezzo della produzione locale. Ha suggerito che leggi recenti, come l'Inflation Reduction Act di Biden e l'Infrastructure Investment and Jobs Act, sono ottime per l'occupazione negli Stati Uniti, ma fanno aumentare i costi di produzione.

Questi cambiamenti politici mirano a ridurre la dipendenza dalle catene di approvvigionamento estere, in particolare nel settore manifatturiero, per incrementare l'occupazione nazionale.

Ma Fink pensa che l'unica cosa che facciano sia gonfiare i costi, dato che la manodopera statunitense è molto più costosa di quella di paesi come la Cina. Questa inflazione persiste e Fink ritiene che stia alimentando pressioni sui prezzi a lungo termine.

"Oggi, penso che abbiamo politiche governative che sono radicate nell'inflazione", ha detto Fink, "e, di conseguenza, non vedremo tassi di interesse così bassi come la gente prevede"

A settembre, la Fed ha tagliato i tassi di 50 punti base. Ma non aspettatevi ulteriori tagli a breve, afferma Fink. Banche come JP Morgan e Fitch Ratings hanno parlato di altri due tagli entro la fine del 2024, con un potenziale trend di allentamento monetario che si protrarrà fino al 2025.

Ma per quanto riguarda Fink, queste aspettative sono lontane dalla realtà economica. Con le politiche inflazionistiche in atto, la Fed potrebbe opporsi a un ulteriore abbassamento dei tassi.

I parametri dell'inflazione mostrano prezzi rigidi

I dati recenti confermano la previsione di Fink sull'inflazione. L'indice dei prezzi al consumo (CPI), un tracchiave dell'inflazione, è aumentato del 2,4% a settembre rispetto allo scorso anno, secondo l'Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti. Sebbene sia leggermente in calo rispetto all'aumento del 2,5% di agosto, i dati mostrano ancora prezzi ostinatamente elevati.

Anche l'indice dei prezzi al consumo di settembre ha registrato il più piccolo incremento annuo dall'inizio del 2021, il che suggerisce un rallentamento, ma non lo giustifica appieno. Ecco perché Fink è scettico riguardo a rapidi tagli dei tassi.

Durante un panel di follow-up con i principali CEO dello stesso evento, tra cui dirigenti di Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered e State Street, nessuno ha espresso fiducia in più di un taglio dei tassi. Alla domanda se la Fed avrebbe effettuato due tagli dei tassi quest'anno, nessun CEO ha alzato la mano.

Ted Pick, CEO di Morgan Stanley, ha sostenuto la visione di Fink secondo cui i tempi del denaro a basso costo sono finiti. Ha affermato: "La fine della repressione finanziaria, dei tassi di interesse zero e dell'inflazione zero, quell'era è finita". Pick ha chiarito che, a suo avviso, i tassi di interesse più elevati sono destinati a durare e che i mercati finanziari globali dovranno affrontare la sfida.

Ha anche commentato la "fine della storia", affermando che la geopolitica è tornata sul tavolo, citando l'idea di Francis Fukuyama secondo cui i conflitti ideologici erano ormai alle nostre spalle dopo la Guerra Fredda. Beh, ha detto, non più.

Gli aumenti dei tassi della Fed nel 2022 preparano il terreno

L'economia statunitense è in modalità di controllo dell'inflazione dal 2022, dopo che la Fed ha aumentato i tassi di interesse per contenere l'impennata dei prezzi post-Covid. In soli 18 mesi, la Fed ha aumentato i tassi di circa 500 punti base, annullando quello che Pick ha definito il "colpo di stato" dovuto ai tassi prossimi allo zero dovuti al Covid.

Le piccole aziende, sosteneva, un tempo potevano quotarsi in borsa con un fatturato praticamente nullo. Ma la situazione è peggiorata, e ora è più difficile essere una società quotata in borsa. Come ha detto Pick, "E ora sembra che il ritmo sia più normale. È più difficile essere una società quotata in borsa"

La riduzione dei tassi da parte della Fed a settembre ha segnato il primo taglio da marzo 2020, un possibile segnale di allentamento. Tuttavia, non contate su una caduta libera dei tassi. Gli strateghi di Wall Street come quelli di JP Morgan e Fitch Ratings continuano a prevedere ulteriori tagli, due per l'esattezza, fino al 2024.

Fiducia dei consumatori vs. dati del mercato del lavoro

È interessante notare che la fiducia dei consumatori e i dati sull'occupazione inviano segnali contrastanti. A ottobre, l'indice di fiducia dei consumatori del Conference Board è salito di oltre l'11%, raggiungendo quota 138, il balzo maggiore da marzo 2021.

Anche l'indice delle aspettative, che prevede le condizioni economiche future, è salito di quasi l'8%, attestandosi a 89,1, ben al di sopra della soglia di recessione di 80.

Dana Peterson, capo economista del comitato, ha spiegato che anche le previsioni sulla disponibilità di posti di lavoro sono tornate a crescere dopo mesi di calo, il che potrebbe riflettere un miglioramento del mercato del lavoro. Ma il Bureau of Labor Statistics (BLS) dipinge un quadro diverso.

A settembre, i dati del BLS hanno mostrato che le offerte di lavoro sono scese a 7,44 milioni, con un calo di oltre 400.000 unità rispetto al mese scorso. Si tratta del dato più basso da gennaio 2021 e inferiore alle previsioni di Wall Street di 8 milioni. Anche il rapporto tra posti vacanti e occupati è sceso sotto 1,1 a 1, ben lontano dal picco del 2022 di oltre 2 a 1.

Mentre le offerte di lavoro diminuivano, le assunzioni aumentavano di 123.000 unità. I ​​licenziamenti sono rimasti stabili e il tasso di dimissioni è diminuito di 107.000 unità.