Larry Fink di BlackRock prevede solo un altro taglio dei tassi della Fed di 25 punti base nel 2024

Il CEO di BlackRock Larry Fink dice di non trattenere il respiro per più tagli dei tassi della Fed nel 2024. Secondo lui, è probabile che si verifichi solo un taglio di 25 punti base prima della fine dell'anno.

Parlando alla conferenza Future Investment Initiative a Riyadh, ha rilasciato la sua previsione, sfidando le aspettative di mercato per ulteriori tagli.

BlackRock, che gestisce oltre 10 trilioni di dollari di attività, non è d'accordo con altre previsioni di Wall Street che prevedono due riduzioni. Fink pensa che l'"inflazione incorporata" costringerà la Fed a mantenere una posizione hawkish (aggressiva).

"Avremo almeno un taglio di 25 punti base", ha detto Fink, rivolgendosi al panel a Riyadh. "Ma credo che abbiamo più inflazione incorporata di quanto abbiamo mai visto." Ha aggiunto che l'alta inflazione, guidata dalle politiche governative e dall'aumento dei costi di produzione domestici, è ora una costante.

Politiche governative e costi di reshoring

Fink ha sottolineato che le politiche inflazionistiche, specialmente in materia di immigrazione e reshoring, stanno gravando sull'economia degli Stati Uniti. Dalla pandemia, gli Stati Uniti hanno investito denaro nella produzione domestica e nelle infrastrutture, allontanandosi dalla produzione estera economica.

Come dice Fink, "Nessuno chiede a quale costo", facendo riferimento al prezzo di produrre beni localmente. Ha suggerito che le leggi recenti, come l'Inflation Reduction Act e l'Infrastructure Investment and Jobs Act di Biden, sono ottime per i posti di lavoro negli Stati Uniti ma aumentano i costi di produzione.

Questi cambiamenti politici stanno cercando di ridurre la dipendenza dalle catene di approvvigionamento estere, in particolare nella manifattura, per aumentare i posti di lavoro domestici.

Ma Fink pensa che tutto ciò che fanno è gonfiare i costi poiché il lavoro negli Stati Uniti è molto più costoso del lavoro in paesi come la Cina. Questa inflazione persiste, e Fink crede che stia alimentando pressioni sui prezzi a lungo termine.

"Oggi, penso che abbiamo politiche governative che sono inflazionistiche incorporate", ha detto Fink, "e, con questo, non vedremo i tassi di interesse così bassi come le persone stanno prevedendo."

A settembre, la Fed ha tagliato i tassi di 50 punti base. Ma non aspettatevi altri tagli presto, dice Fink. Banche come J.P. Morgan e Fitch Ratings hanno parlato di altri due tagli entro la fine del 2024, con una potenziale tendenza di allentamento che si estende al 2025.

Ma per quanto riguarda Fink, queste aspettative sono scollegate dalla realtà economica. Con le politiche inflazionistiche accumulate, la Fed potrebbe resistere a ulteriori riduzioni dei tassi.

Le metriche dell'inflazione mostrano prezzi appiccicosi

I dati recenti supportano la previsione di Fink sull'inflazione. L'indice dei prezzi al consumo (CPI), un indicatore chiave dell'inflazione, è aumentato del 2,4% a settembre rispetto all'anno scorso, secondo l'Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti. Sebbene sia leggermente inferiore all'aumento del 2,5% di agosto, i dati mostrano ancora prezzi ostinatamente alti.

Il CPI di settembre è stato anche il più piccolo aumento annuo dall'inizio del 2021, il che suggerisce un rallentamento ma non lo taglia del tutto. Ecco perché Fink è scettico riguardo a rapidi tagli dei tassi.

Durante un panel di follow-up con i principali CEO allo stesso evento, tra cui leader di Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered e State Street, nessuno ha espresso fiducia in più di un taglio dei tassi. Quando gli è stato chiesto se la Fed avrebbe effettuato due tagli dei tassi quest'anno, nessun CEO ha alzato la mano.

Ted Pick, CEO di Morgan Stanley, ha sostenuto la visione di Fink secondo cui i giorni dei soldi a buon costo sono finiti. Ha detto: "La fine della repressione finanziaria, dei tassi di interesse zero e dell'inflazione zero, quell'era è finita." Pick ha chiarito che, a suo parere, i tassi di interesse più alti sono qui per restare e i mercati finanziari globali affronteranno la sfida.

Ha anche commentato la "fine della storia", dicendo che la geopolitica è tornata in tavola, citando l'idea di Francis Fukuyama secondo cui i conflitti ideologici erano alle spalle dopo la Guerra Fredda. Beh, ha detto, non più.

I rialzi dei tassi della Fed 2022 hanno preparato il terreno

L'economia degli Stati Uniti è stata in modalità di controllo dell'inflazione dal 2022 dopo che la Fed ha aumentato i tassi di interesse per domare i prezzi in impennata post-Covid. In soli 18 mesi, la Fed ha aumentato i tassi di circa 500 punti base, uccidendo ciò che Pick ha definito l'"euforia dello zucchero" derivante dai tassi quasi zero del Covid.

Le piccole aziende, ha sostenuto, potevano una volta andare in borsa con appena nessun fatturato. Ma le cose sono diventate difficili, e ora è più difficile essere un'azienda pubblica. Come ha detto Pick: "E ora sembra una cadenza più normalizzata. È più difficile essere un'azienda pubblica."

La riduzione dei tassi da parte della Fed a settembre ha segnato il primo taglio dal marzo 2020, un possibile segnale di allentamento. Tuttavia, non contare su un crollo dei tassi. Gli strateghi di Wall Street, come quelli di JP Morgan e Fitch Ratings, continuano a prevedere ulteriori tagli, esattamente due, entro il 2024.

Sentimento dei consumatori vs. dati del mercato del lavoro

Curiosamente, il sentimento dei consumatori e i dati sull'occupazione inviano segnali contrastanti. A ottobre, l'indice di fiducia dei consumatori del Conference Board è schizzato verso l'alto di oltre l'11%, raggiungendo 138, il suo aumento più significativo da marzo 2021.

L'indice delle aspettative, che prevede le condizioni economiche future, è anche salito di quasi l'8%, raggiungendo 89,1, comodamente al di sopra della soglia di recessione di 80.

Dana Peterson, economista capo del board, ha spiegato che le opinioni sulla disponibilità di lavoro sono rimbalzate dopo mesi di calo, il che potrebbe riflettere un mercato del lavoro migliorato. Ma il Bureau of Labor Statistics (BLS) dipinge un quadro diverso.

A settembre, i dati del BLS hanno mostrato che le offerte di lavoro sono scese a 7,44 milioni, in calo di oltre 400.000 rispetto al mese precedente. Questo è il minimo da gennaio 2021 e al di sotto delle previsioni di Wall Street di 8,0 milioni. Anche il rapporto tra posti vacanti e lavoratori è sceso al di sotto di 1,1 a 1, lontano dal picco del 2022 di oltre 2 a 1.

Mentre le offerte di lavoro sono diminuite, le assunzioni sono aumentate di 123.000. Le separazioni si sono mantenute stabili e il tasso di dimissioni è sceso di 107.000.