Il rally dei mercati asiatici affronta uno shock tariffario mentre i dazi di Trump intaccano gli utili

I mercati azionari asiatici stanno iniziando a sentire il calore man mano che gli aumenti tariffari di Donald Trump iniziano a intaccare i profitti aziendali.

I giganti dei fondi, tra cui T. Rowe Price e Franklin Templeton, avvertono che le aziende in tutta la regione, specialmente in Corea del Sud e Taiwan, sono più esposte di quanto pensino gli investitori.

I settori ad alta intensità di esportazioni hanno goduto di mesi di guadagni, ma ora i numeri non tornano. E la Casa Bianca non indietreggia.

Secondo Bloomberg, i segnali di allarme arrivano da tutte le parti. Clarence Li, analista senior di portafoglio presso T. Rowe Price a Hong Kong, ha dichiarato: "Gli utili e i margini attuali degli esportatori non hanno ancora riflesso pienamente l'impatto dei recenti accordi tariffari."

Clarence ha confermato di aver già ridotto le posizioni in Asia e nei mercati emergenti legate alle esportazioni. Non stanno aspettando di vedere i danni manifestarsi.

Gli esportatori subiscono un colpo mentre i profitti restano al di sotto delle aspettative

Il rally è stato enorme. L'indice MSCI Asia è salito di oltre il 20% quest'anno, ben davanti al guadagno del 12% dell'S&P 500. Gli investitori si sono precipitati, spinti da denaro a basso costo, da un dollaro più debole e dalla macchina dell'hype sull'IA. Questo ha spinto l'indice regionale di riferimento oltre il suo precedente record del 2021.

Ma ora il cambiamento di politica da Washington sta tagliando attraverso il rumore. I dazi di Trump, annunciati ad aprile, prendono di mira i principali esportatori della regione.

La lista è spietata: dazi al 34% sulle merci cinesi, al 50% sull'India, al 19% sull'Indonesia e al 15% sul Giappone. Non sono simbolici. Sono mirati direttamente verso paesi con enormi surplus commerciali con gli Stati Uniti, e quasi tutti si trovano in Asia.

William Bratton, capo della ricerca sugli azionari cash Asia-Pacifico presso BNP Paribas a Hong Kong, ha dichiarato che le previsioni di utili attuali sono "troppo ottimistiche". Ha avvertito che i mercati non hanno ancora adeguatamente precostituito il rischio tariffario.

"Vediamo un rischio continuativo che gli utili alle esportazioni dell'Asia si materializzino al di sotto delle previsioni attuali", ha detto William. È particolarmente cauto riguardo ai sottosegatori in Giappone, Corea del Sud e Taiwan, tutti strettamente legati alle esportazioni.

La situazione peggiora. Lo scorso anno, oltre 1,3 trilioni di dollari di merci sono fluiti dall'Asia verso gli Stati Uniti. La Cina ha spedito per 438,9 miliardi di dollari, il Vietnam per 136,6 miliardi e la Corea del Sud per 131,5 miliardi. Questi numeri spiegano perché gli analisti pensano che i danni non si siano ancora manifestati pienamente. L'impatto iniziale potrebbe essere ritardato, ma sta arrivando.

Il settore tecnologico vulnerabile mentre i semiconduttori sono presi di mira

Il problema va oltre i dazi visibili. Christy Tan, stratega degli investimenti presso Franklin Templeton a Singapore, ha dichiarato che le interruzioni della catena di approvvigionamento e la compressione dei margini non si manifesteranno immediatamente.

"Si prevede che gli investitori rimarranno cauti verso le aziende orientate all'esportazione e quelle esposte ai settori tecnologici, poiché la compressione dei margini potrebbe diventare sempre più evidente nei mesi a venire", ha detto Christy ha.

C'è anche preoccupazione per l'industria dei semiconduttori. È stato uno dei settori con le migliori prestazioni in Asia quest'anno. Ma proprio questa forza è la ragione per cui ora è sotto i riflettori.

Jerry Goh, direttore degli investimenti per le azioni asiatiche presso Aberdeen Investments a Singapore, ha dichiarato: "Ci sono preoccupazioni per potenziali dazi sul settore dei semiconduttori, che potrebbero gravare sull'Asia, dato che è il centro della catena di approvvigionamento globale dei semiconduttori."

Jerry ha detto che Taiwan e la Corea subirebbero la maggiore pressione sugli utili a causa della loro dipendenza dai chip. Alcuni dati regionali sembrano ancora okay in superficie. I numeri della produzione in Thailandia e Vietnam sono stati forti.

Le spedizioni tailandesi sono cresciute a doppia cifra a luglio. Le esportazioni sudcoreane non sono diminuite ad agosto. Ma diversi gestori dicono che si tratta solo di front-loading, aziende che si affrettano a esportare prima che i dazi entrino in vigore.

C'è ancora la possibilità che i tagli ai tassi da parte della Fed e di altre banche centrali possano ammorbidire il colpo. Ma non è garantito che questo compensi il colpo. Il rally era costruito su liquidità e hype. Ora sta venendo testato dalla politica. E i numeri non mentono.

Tutto punta a una cosa: l'Asia è vulnerabile. L'esposizione alla domanda statunitense, l'eccessiva dipendenza dalle esportazioni tecnologiche e il ritardo nel precostituire i rischi, tutto questo sta raggiungendo il momento della verità.