Arthur Hayes ha pubblicato la terza parte della sua serie di saggi, ed è esattamente come ci si aspetterebbe: cruda, tecnica e senza compromessi diretta.
Intitolato "KISS of Death", il saggio analizza la strategia finanziaria deldent Donald Trump, le manovre della Federal Reserve, la manipolazione del debito nazionale e cosa tutto ciò significhi per gli investitori in criptovalute.
Il tema centrale? Debito, liquidità e controllo. Il saggio analizza le dinamiche tra Scott Bessent al Tesoro, Jerome Powell alla Fed e la strategia economica di Trump.
Il gioco del debito di Trump e il ruolo di Powell
Arthur è stato sincero: ha ricordato ai lettori che Trump è un esperto di immobiliare. Costruisce imperi con debiti a basso costo e affermazioni audaci. È esattamente così che sta governando l'America: nessun interesse a tagliare effettivamente la spesa, nessuna passione per il risparmio. Invece, Trump sta raddoppiando l'espansione alimentata dal debito.
"Trump non è qui per essere Herbert Hoover. È qui per essere FDR", dice Arthur. FDR stampò denaro e spese per uscire dal collasso economico.
Trump, sostiene Arthur, farà lo stesso. Se Trump avesse avuto intenzione di lasciare che il mercato eliminasse i crediti inesigibili, avrebbe lasciato che una depressione come quella degli anni '30 spazzasse via tutto. Non lo farà. Stampare moneta mantiene il gioco in movimento, ha detto Arthur.
La domanda chiave è: chi controlla questo flusso di denaro? Entrano in gioco Scott Bessent (Segretario del Tesoro) e Jerome Powell (Presidente della Federal Reserve).
"Bessent è stato nominato da Trump 2.0 e, a giudicare dalle sue interviste passate e presenti, condivide molto la stessa visione del mondo dell'Imperatore. Powell è stato nominato da Trump 1.0, ma è un traditore voltagabbana. Ha disertato dalla parte degli Obama e dei Clinton", ha detto Arthur.
Arthur ha aggiunto che:
"Powell ha distrutto quel poco di credibilità che gli era rimasto, attuando un taglio dei tassi di interesse dello 0,5% nel settembre del 2024. L'economia statunitense, che stava crescendo al di sopra del trend e conteneva ancora i residui dell'inflazione, non aveva bisogno di un taglio dei tassi."
Arthur sottolinea anche che Powell è bloccato. La Fed dovrebbe combattere l'inflazione, ma non può nemmeno permettere che l'economia imploda. Se il rimborso del debito diventasse troppo costoso, Powell sarà costretto a tagliare i tassi e a ricominciare a stampare moneta, anche se non lo desidera.
Ristrutturazione del debito e gioco globale
Nel suo saggio, Arthur espone i numeri. Gli Stati Uniti stanno annegando nei debiti. Se nulla cambia, il pagamento degli interessi divorerà tutto. Il Tesoro deve estendere le scadenze dei prestiti e abbassare i tassi, una decisione chiamata "terming out the debt". È solo un modo elegante per dire "ritardare il problema e renderlo più economico"
È esattamente ciò che Bessent desidera. Ha dichiarato pubblicamente che gli Stati Uniti hanno bisogno di un nuovo profilo del debito. Il problema? Ristrutturare il debito su scala globale è un incubo. Gli Stati Uniti devono soldi a Cina, Giappone ed Europa. Ognuno di questi Paesi ha i propri interessi. Il processo sarà lento, doloroso e politico, ha affermato Arthur.
Ma questa non è la preoccupazione immediata per gli investitori in criptovalute. Ciò che conta nel breve termine è la liquidità. Powell la controlla. Powell ha quattro leve principali per manipolare l'offerta di moneta:
- Programma Reverse Repo (RRP) – Controlla i movimenti cash a breve termine.
- Interessi sui saldi di riserva (IORB) – Pagano le banche per detenere cash invece di prestarlo.
- Limite inferiore dei fondi federali: il tasso minimo che le banche si applicano a vicenda.
- Limite superiore dei fondi federali: il tasso massimo prima dell'intervento della Fed.
Il punto di Arthur è che Powell può inondare il mercato di dollari in qualsiasi momento. La Fed può acquistare debito, abbassare i tassi e stampare moneta a piacimento. Se Trump forzasse una recessione, Powell non avrebbe altra scelta che allentare il rubinetto della liquidità.
La strategia di Trump: forzare una recessione, stampare denaro, pompare criptovalute
Arthur non gioca a indovinelli. Indica un percorso diretto: "Legge della Fed sulla recessione: se l'economia statunitense è in recessione o la Fed teme che l'economia statunitense vi entri, taglierà i tassi e/o stamperà moneta"
"A livello fondamentale, la Pax Americana e l'economia globale che governa sono finanziate dal debito. Le grandi aziende finanziano l'espansione della produzione futura e delle operazioni correnti emettendo debito. Se la cash rallenta considerevolmente o addirittura diminuisce, l'eventuale rimborso del debito viene messo in discussione. Questo è problematico matic le passività delle aziende, in gran parte, sono attività per le banche", ha affermato Arthur.
Trump manovra Powell per allentare le condizioni finanziarie provocando una recessione o convincendo il mercato che una sia dietro l'angolo. Per scongiurare una crisi finanziaria, Powell adotterà alcune o tutte le seguenti misure: taglierà i tassi, porrà fine al quantitative tightening (QT), ripristinerà il quantitative easing (QE) e/o sospenderà il Supplemental Leverage Ratio per le banche che acquistano titoli di Stato statunitensi.
Entra in scena il DOGE di Elon Musk, il Dipartimento per l'Efficienza del Governo. Il loro compito? Ridurre gli sprechi, licenziare i dipendenti pubblici e bloccare i pagamenti fraudolenti. Il DOGE sta già facendo numeri:
- Si prevede che 400.000 dipendenti federali saranno licenziati entro la fine del 2025.
- Le richieste di sussidi di disoccupazione a Washington, DC stanno aumentando vertiginosamente.
- I prezzi delle case a Washington sono scesi dell'11% all'inizio del 2025.
- Le cancellazioni deitracgovernativi stanno accelerando.
Arthur lo chiama "uccidere il pollo per spaventare la scimmia". I licenziamenti di massa inviano un messaggio: la corsa gratis è finita. Più il mercato è in preda al panico, più Powell sente la pressione di tagliare i tassi e stampare moneta. Perché? Ogni recessione statunitense dal 1980 ha portato a tagli dei tassi. Arthur estrae grafici storici:
- Frecce rosse = ogni volta che la Fed ha tagliato i tassi a causa di una recessione.
- Ognuna di esse ha portato a un'ondata di liquidità.
- Ognuno di loro ha fatto impennare i prezzi degli asset.
Quanto sarà grande la stampa di denaro?
Arthur fa i calcoli. Il potenziale stimolo? Tra 2,74 trilioni e 3,24 trilioni di dollari.
Guasto:
- Tagli dei tassi: 1,7 trilioni di dollari di liquidità
- QT finale: 540 miliardi di dollari aggiunti
- Riavvio del QE + scappatoia sulla leva finanziaria bancaria: da 500 miliardi a 1 trilione di dollari
Per fare un paragone: gli stimoli dell'era COVID ammontavano a 4.000 miliardi di dollari. Arthur prevede che la stampa di moneta indotta dal DOGE potrebbe raggiungere l'80% di questa cifra.
Cosa significa questo per Bitcoin?
- Bitcoin è cresciuto di 24 volte, passando da $ 4.000 a $ 69.000 nel 2020-2021
- La capitalizzazione di mercato di Bitcoinè ora più grande, quindi chiamiamolo 10x
- La stampa di 3,24 trilioni di dollari potrebbe portare BTC a 1 milione di dollari
Nel frattempo, Trump continua a stuzzicare l'attenzione su una "Riserva strategica di criptovalute statunitense". Se gli Stati Uniti iniziassero ad acquistare Bitcoin, il mercato potrebbe impazzire. Problema: il governo non ha cashdi riserva. L'unico modo in cui ciò accadrebbe è se:
- Il Congresso alza il tetto del debito.
- L'oro viene rivalutato per adeguarlo ai prezzi di mercato.
Il mercato è balzato in seguito al tweet di Trump, ma Arthur lo definisce un rimbalzo del gatto morto. Bitcoin ha raggiunto i 110.000 dollari prima dell'insediamento di Trump. È crollato a 78.000 dollari con il prosciugarsi della liquidità. Arthur vede due possibilità:
- Il mercato azionario crolla del 20-30%, Powell va nel panico, stampa, il BTC sale vertiginosamente.
- Un grande operatore finanziario crolla, costringendo a ricorrere alla liquidità di emergenza.
In ogni caso, Bitcoin si muove per primo. La proposta di Arthur? "Acquista al ribasso, senza leva finanziaria, e aspetta la prossima mossa della Fed"
Il leggendario trader ha concluso il suo saggio chiarendo di "credere fermamente che siamo ancora in un ciclo rialzista e, di conseguenza, il minimo, nel peggiore dei casi, sarà il massimo storico del ciclo precedente, pari a 70.000 dollari. Non sono certo che arriveremo a quel minimo. Un segnale positivo di liquidità in dollari è il calo del Conto Generale del Tesoro statunitense, che funge da iniezione di liquidità"
