Arthur Hayes critica il piano di disfacimento dei bond della Banca del Giappone mentre gli acquirenti scompaiono

Arthur Hayes, co-fondatore di BitMEX, ha criticato la Banca del Giappone mercoledì per il suo ultimo ritiro dagli acquisti di bond, avvertendo che la banca centrale stava andando verso il disastro.

"La BOJ sta per subire un KO da Mike Tyson", ha scritto Arthur ha pubblicato su X. "Ogni banchiere idiota delle banche centrali ha un piano per aumentare i tassi fino a quando il mercato dei bond non lo colpisce in faccia."

Secondo a Bloomberg, l'avvertimento è arrivato mentre il mercato del debito del Giappone ha vissuto una delle settimane più volatili degli ultimi anni, con aste fallite, rendimenti in picchiata e grandi acquirenti istituzionali che restano in disparte.

Le conseguenze sono iniziate quando la BOJ ha ridotto nuovamente i suoi acquisti di bond, lasciando al mercato il compito di assorbire una crescente pila di offerta. L'asta dei bond a 20 anni tenuta martedì ha registrato la domanda più debole in oltre un decennio.

Questo avviene proprio mentre i funzionari della banca centrale hanno iniziato una riunione a porte chiuse di due giorni con banche, broker e investitori per ascoltare le opinioni sul tapering. Non c'è un accordo chiaro sul ritmo giusto e le cose si stanno già disfacendo.

Il Primo Ministro Shigeru Ishiba ha dichiarato pubblicamente che la situazione finanziaria del Giappone potrebbe iniziare a somigliare a quella della Grecia se continuano gli errori di policy. Il mercato dei bond ha preso sul serio questa dichiarazione, così come gli investitori.

I rendimenti salgono mentre la domanda si prosciuga

Il peggio del dolore ha colpito la parte lunga della curva. Le compagnie di assicurazione sulla vita, solitamente grandi acquirenti di debito ultra-lungo, si sono ritirate pesantemente. James Malcolm, stratega macro presso UBS con sede a Londra, ha dichiarato dopo l'asta di martedì: "C'è quasi uno sciopero degli acquirenti nella parte posteriore della curva. E, inoltre, la situazione politica è fragile e c'è maggiore pressione per la spesa fiscale."

I rendimenti sui titoli a 20 anni sono esplosi di 15 punti base a Tokyo, raggiungendo il livello più alto dal 2000. I rendimenti a 30 e 40 anni sono saliti ancora di più, battendo nuovi record.

La lunga campagna della BOJ di pesanti acquisti di bond l'ha lasciata in possesso di più della metà del debito governativo del Giappone, e ora che si sta ritirando, quel debito deve andare da qualche parte.

Ma il mercato non è pronto. Bloomberg ha riportato che l'offerta netta di bond, tenendo conto dei riscatti e degli acquisti della BOJ, è al suo punto più alto da almeno il 2010.

Nel frattempo, il Ministero delle Finanze del Giappone sta ancora pianificando di vendere bond a 40 anni il 28 maggio. Il problema è che i trader stanno anche osservando l'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi, che si stanno riversando nel mercato giapponese.

Tutto questo aggiunge pressione alla BOJ in vista del suo prossimo grande incontro di policy previsto per il 17 giugno. Gli investitori dicono che se il ritmo attuale di tapering continua, la banca centrale potrebbe perdere il controllo della curva dei rendimenti del tutto.

Dal lato delle azioni, i trader stanno anche reagendo. Kazuhiro Sasaki, capo della ricerca presso Phillip Securities Japan, ha dichiarato martedì: "Il Primo Ministro Ishiba ha detto che emettere più bond per finanziare il bilancio è inaccettabile, ma non sembra esserci un consenso sulle misure economiche.

La situazione economica è piuttosto incerta." Ci sono anche problemi che arrivano dall'esterno del paese. I dazi del "Liberation Day" di Donald Trump sono ancora in vigore e il Giappone è bloccato nei negoziati commerciali con gli Stati Uniti, cercando di far rimuovere quei dazi.

La BOJ ascolta opinioni contrastanti mentre il piano di tapering divide il mercato

Il piano della BOJ di ridurre gli acquisti di bond di 400 miliardi di yen (2,8 miliardi di dollari) per trimestre porterebbe i loro acquisti mensili a circa 2,9 trilioni di yen all'inizio del 2026. Ma quella timeline ora sembra incerta.

Durante gli incontri di questa settimana, i partecipanti al mercato hanno dato alla BOJ feedback ampiamente diversi. Alcuni, specialmente le banche locali e le compagnie di assicurazione che detengono enormi posizioni in bond, hanno spinto per un ritmo più lento. Altri, incluse alcune megabanche, volevano che la BOJ si allontanasse più velocemente.

Quella divisione è stata messa in mostra mercoledì quando la BOJ ha convocato i gestori di asset per un'altra round di colloqui. Secondo un partecipante, alcune delle più grandi compagnie di assicurazione e fondi pensione hanno espresso preoccupazioni dirette sull'aumento dei rendimenti super-lunghi. Ora stanno premendo per un'azione.

Il contesto è teso. Le più grandi banche del paese hanno appena registrato profitti record per l'anno fiscale che termina a marzo, grazie a margini di prestito più ampi guidati dall'aumento dei tassi di interesse. Ma anche loro non sono d'accordo su cosa dovrebbe fare la BOJ in seguito. La banca centrale è bloccata nel tentativo di gestire lo stress crescente del mercato, la divisione politica sulla strategia fiscale e un'economia che si è contratta di nuovo nel primo trimestre.