Arthur Hayes critica il piano di liquidazione dei titoli obbligazionari della Banca del Giappone mentre gli acquirenti svaniscono

Mercoledì Arthur Hayes, co-fondatore di BitMEX, ha criticato la Banca del Giappone per la sua ultima ritirata negli acquisti di obbligazioni, avvertendo che la banca centrale si stava dirigendo verso il disastro.

"La Banca del Giappone sta per subire la stessa sorte di Mike Tyson", ha scritto su X. "Ogni banchiere centrale idiota ha un piano per aumentare i tassi finché il mercato obbligazionario non gli dà un pugno in faccia."

Secondo Bloomberg, l'avvertimento è giunto mentre il mercato obbligazionario giapponese registrava una delle settimane più volatili degli ultimi anni, con aste in calo, rendimenti in forte aumento e i grandi acquirenti istituzionali che si tenevano alla larga.

Le ricadute sono iniziate quando la Banca del Giappone ha nuovamente ridotto gli acquisti di obbligazioni, lasciando che il mercato inghiottisse una crescente quantità di offerta. L'asta dei titoli a 20 anni tenutasi martedì hatracla domanda più debole in oltre un decennio.

Questo accade proprio mentre i funzionari della banca centrale hanno iniziato una riunione a porte chiuse di due giorni con banche, broker e investitori per ascoltare le opinioni sul tapering. Non c'è un accordo chiaro sul ritmo giusto e la situazione si sta già deteriorando.

Il Primo Ministro Shigeru Ishibha dichiarato pubblicamente che la situazione finanziaria del Giappone potrebbe iniziare ad assomigliare a quella della Grecia se gli errori politici dovessero continuare. Il mercato obbligazionario ha preso sul serio la cosa, così come gli investitori.

I rendimenti aumentano mentre la domanda si esaurisce

Il peggio ha colpito la parte lunga della curva. Le compagnie di assicurazione sulla vita, solitamente grandi acquirenti di debito a lunghissimo termine, hanno subito un forte ritiro. James Malcolm, stratega macroeconomico di UBS con sede a Londra, ha dichiarato dopo l'asta di martedì: "C'è quasi uno sciopero degli acquirenti nella parte finale della curva. E per di più, la situazione politica è fragile e c'è maggiore pressione sulla spesa pubblica"

I rendimenti delle obbligazioni a 20 anni sono aumentati di 15 punti base a Tokyo, raggiungendo il livello più alto dal 2000. I rendimenti a 30 e 40 anni sono saliti ancora, battendo nuovi record.

La lunga campagna di massicci acquisti di obbligazioni da parte della BOJ le ha fatto perdere più della metà del debito pubblico giapponese e, ora che sta facendo un passo indietro, quel debito deve pur andare da qualche parte.

Ma il mercato non è pronto. Bloomberg ha riportato che l'offerta netta di obbligazioni – considerando i rimborsi e gli acquisti della Banca del Giappone – ha raggiunto il livello più alto almeno dal 2010.

Nel frattempo, il Ministero delle Finanze giapponese sta ancora pianificando di vendere obbligazioni a 40 anni il 28 maggio. Il problema è che gli operatori stanno anche monitorando l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, che si sta riversando sul mercato giapponese.

Tutto ciò aumenta la pressione sulla BOJ in vista della prossima importante riunione politica, prevista per il 17 giugno. Gli investitori affermano che se il ritmo attuale del tapering dovesse continuare, la banca centrale potrebbe perdere del tutto il controllo della curva dei rendimenti.

Anche sul fronte azionario, gli operatori stanno reagendo. Kazuhiro Sasaki, responsabile della ricerca presso Phillip Securities Japan, ha dichiarato martedì: "Il Primo Ministroshibha affermato che emettere più obbligazioni per finanziare il bilancio è inaccettabile, ma non sembra esserci un consenso sulle misure economiche.

La situazione economica è piuttosto incerta." Ci sono anche problemi provenienti dall'esterno. I dazi "Liberation Day" di Donald Trump sono ancora in vigore e il Giappone è bloccato nei colloqui commerciali con gli Stati Uniti, nel tentativo di farli revocare.

La Banca del Giappone ascolta opinioni contrastanti mentre il piano di riduzione divide il mercato

Il piano della BOJ di ridurre gli acquisti obbligazionari di 400 miliardi di yen (2,8 miliardi di dollari) al trimestre ridurrebbe gli acquisti mensili a circa 2,9 trilioni di yen all'inizio del 2026. Ma questa tempistica ora appare incerta.

Durante le riunioni di questa settimana, gli operatori di mercato hanno fornito alla BOJ feedback molto diversi. Alcuni, soprattutto banche locali e compagnie assicurative con ingenti posizioni obbligazionarie, hanno spinto per un ritmo più lento. Altri, tra cui alcune megabanche, hanno chiesto alla BOJ un passo più rapido.

Questa divisione è emersa in tutta la sua evidenza mercoledì, quando la BOJ ha convocato i gestori patrimoniali per un altro round di colloqui. Secondo un partecipante, alcune delle principali compagnie assicurative e fondi pensione hanno espresso preoccupazione per l'impennata dei rendimenti a lungo termine. Ora stanno sollecitando un intervento.

Il contesto è teso. Le maggiori banche del Paese hanno appena registrato profitti record per l'anno fiscale conclusosi a marzo, grazie all'aumento dei margini sui prestiti dovuto all'aumento dei tassi di interesse. Ma nemmeno loro sono d'accordo su cosa dovrebbe fare la BOJ in futuro. La banca centrale è bloccata nel tentativo di gestire la crescente tensione sui mercati, la divisione politica sulla strategia fiscale e un'economia che si è nuovamente contratta nel primo trimestre.