- Lo fondatore di Aave, Stani Kulechov, ha dichiarato che Aave V4 potrebbe portare on-chain il mercato dei finanziamenti titoli da trilioni di dollari di Wall Street attraverso asset tokenizzati e stablecoin.
- L'architettura del protocollo supporterebbe transazioni repo in tempo reale, prestito di titoli e prestiti garantiti utilizzando liquidità condivisa.
- Aave domina già il lending DeFi ed è entrata nei mercati istituzionali di asset reali del mondo fisico tramite la sua piattaforma Horizon.
Stani Kulechov, il 19 giugno, ha presentato Aave V4 come un ponte tra Wall Street e DeFi, sostenendo che portare il finanziamento titoli on-chain potrebbe sbloccare un mercato da diversi trilioni di dollari e accelerare l'adozione istituzionale delle infrastrutture native crypto.
Nello specifico, questa iniziativa sarebbe diretta verso tre parti del settore del finanziamento titoli di Wall Street: prestiti garantiti da titoli, accordi di回购 (repo) e prestito di titoli. Il concetto è stato proposto da Stani Kulechov nel suo post sul blog su X e da lui descritto come “uno dei mercati più grandi di cui quasi nessuno al di fuori di Wall Street pensa.”
I numeri dietro la proposta
Kulechov ha sostenuto le sue affermazioni con cifre che illustrano la scala dell'opportunità. Afferma che il solo mercato dei repo degli Stati Uniti rappresenta un saldo giornaliero medio di circa 12,6 trilioni di dollari. C'è un ulteriore trilione e 300 miliardi di dollari attraverso il finanziamento marginale e oltre 400 miliardi di dollari attraverso prestiti titoli garantiti nella gestione patrimoniale. A sua volta, il mercato del prestito titoli include 4,6 trilioni di dollari di attività prestandi e ha prodotto un massimo storico di 15 miliardi di dollari di ricavi nel 2025.
— Stani (@StaniKulechov) Giugno 19, 2026
In confronto alle cifre menzionate sopra, l'attuale settore del prestito DeFi è relativamente insignificante. Aave ha dimostrato di essere il protocollo di prestito decentralizzato più grande in termini di quota di mercato. I suoi depositi più alti hanno raggiunto circa 75 miliardi di dollari nel 2025 e i prestiti totali hanno superato il trilione di dollari. Questi numeri potrebbero sembrare impressionanti per il mercato crypto, ma sono ancora minuscoli rispetto al mercato tradizionale del finanziamento titoli.
Come Aave V4 può aiutare il finanziamento titoli a spostarsi on-chain
Aave V4 è un protocollo basato su Ethereum che segue il framework hub-and-spoke (a ruota). C'è uno strato di liquidità comune al centro e vari
Stani Kulechov lo ha descritto come un potenziale collegamento con il finanziamento titoli. La sua idea è che i titoli tokenizzati potrebbero essere utilizzati come garanzia per ottenere prestiti in stablecoin, come GHO, o altre monete denominate in dollari.
Inoltre, si registra un cambiamento nell'approccio al processo di regolamento. Le operazioni basate sul modello repo potrebbero essere regolate in tempo reale on-chain, anziché attendere la fine del periodo di regolamento T+1 o T+2. Nel caso del quadro di prestito di titoli, gli asset tokenizzati verrebbero resi disponibili per il prestito e genererebbero rendimenti direttamente per i loro proprietari.
Questo processo può prevedere un unico centro di liquidità comune o diversi centri basati su diversi tipi di garanzia, a seconda della natura degli asset e del livello di rischio associato. Un unico centro di liquidità migliora la liquidità, mentre diversi centri di liquidità migliorano l'isolamento del rischio. Secondo Kulechov, una via pratica da seguire è avere prima un unico centro di liquidità e poi procedere verso diversi centri di liquidità man mano che si espandono i tipi di garanzia.
Perché questo è importante per i mercati crypto
La proposta di Kulechov è, in definitiva, una scommessa sul fatto che il prossimo ciclo di crescita nel DeFi non emergerà a causa di prodotti crypto-native, ma attraverso l'adozione delle infrastrutture di base della finanza tradizionale on-chain.
Aave guida già il settore dei servizi di prestito decentralizzato. Alla fine del 2025, il protocollo deteneva il 61,5% della quota di mercato dei prestiti attivi e più della metà del totale del valore bloccato (TVL) dell'intero settore del prestito, come dichiarato nel loro riepilogo annuale. Inoltre, la sua piattaforma Horizon, creata insieme a VanEck, Circle e Securitize, è diventata uno dei più grandi marketplace di prestito per asset reali (RWA) istituzionali nel DeFi. Pertanto, Aave ha già iniziato a lavorare verso l'adozione di massa della finanza tokenizzata.
L'ostacolo principale non è la capacità tecnica, ma l'adozione.
Il finanziamento di titoli è già una delle aree più raffinate nei mercati tradizionali. Ogni giorno, migliaia di miliardi di dollari fluiscono attraverso accordi repo e sistemi di prestito di titoli che si basano su decenni di quadri giuridici e su infrastrutture sempre più automatizzate.
Affinché queste attività si spostino sulle blockchain, la tecnologia dovrebbe offrire vantaggi chiari e pratici. Questo potrebbe significare finanziamenti più economici, regolamenti più rapidi, movimenti più fluidi delle garanzie o un migliore accesso alla liquidità tra i mercati.
Aave V4 è interessante in questo contesto. La sua struttura separa la liquidità aggregata da ambienti di prestito più specializzati, il che ricorda il modo in cui le grandi istituzioni finanziarie organizzano già il rischio internamente. Invece di cercare di ricostruire il finanziamento di titoli da zero, esso riflette efficacemente il modo in cui il sistema funziona già, semplicemente eseguendolo su infrastrutture blockchain pubbliche.
Il potenziale è enorme, ma lo sono anche gli ostacoli. Le istituzioni devono superare la sfida dei rischi degli smart contract, le questioni relative alla governance e alla regolamentazione, e le sfide operative legate alla gestione delle garanzie tokenizzate su larga scala. L'attenzione di Aave alla creazione di hub di liquidità segregati e al miglioramento della gestione del rischio mostra anche come il loro progetto dipenda tanto dalla fiducia e dalla regolamentazione quanto dalla soluzione tecnica.
Questo significa che il piano di Kulechov non è solo una nuova roadmap di prodotto per Aave. È un esperimento che determinerà se le blockchain pubbliche saranno in grado di fornire in futuro soluzioni simili a quelle che Wall Street ha costruito per decenni. Se avranno successo, Aave V4 potrebbe diventare un protocollo di credito di base per gli asset tokenizzati. Altrimenti, potranno comunque catturare una quota di mercato significativa all'interno dei mercati crypto e RWA.
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Domande frequenti
Qual è l'architettura hub-and-spoke di Aave V4?
Aave V4 utilizza un Hub di Liquidità centrale che raccoglie tutti gli asset forniti, con Spoke separate che si collegano ad esso come singoli mercati di prestito, ciascuno con i propri tipi di garanzia, parametri di rischio e regole, consentendo a più mercati di condividere la stessa liquidità sottostante.
Quali casi d'uso per il finanziamento titoli potrebbe supportare Aave V4?
Kulechov ne ha delineati tre: prestiti garantiti da titoli (utilizzo di titoli tokenizzati come garanzia per ottenere stablecoin), transazioni repo (prestito di stablecoin contro titoli tokenizzati con regolamento atomico) e prestito di titoli (rendere i titoli tokenizzati stessi prestandabili, con i redditi che vanno direttamente ai detentori).
Quanto è grande il tradizionale mercato dei finanziamenti titoli che Aave sta prendendo di mira?
Il mercato repo statunitense ha un'esposizione giornaliera media di circa 12,6 trilioni di dollari; il finanziamento marginale ammonta a 1,3 trilioni di dollari, i prestiti titoli per la gestione patrimoniale superano i 400 miliardi di dollari e, secondo le cifre citate da Kulechov, circa 4,6 trilioni di dollari di attività di prestito titoli hanno generato nel 2025 un fatturato record di 15 miliardi di dollari.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar è un giornalista specializzato in criptovalute e finanza con otto anni di esperienza nei redazioni. Si occupa di ciò che accade nei mercati crypto, nella regolamentazione, nel DeFi e negli ecosistemi degli exchange. Ha lavorato con Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish possiede un PGDP in Giornalismo Inglese dall'IIMC. Ha inoltre intervistato figure del settore tra cui Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e altri.
