Aave V4 punta al mercato repo di Wall Street, che vale 12 trilioni di dollari

Il 19 giugno, Stani Kulechov ha presentato Aave V4 come un ponte tra Wall Street e DeFi, sostenendo che portare il finanziamento dei titoli su blockchain potrebbe sbloccare un mercato multimiliardario e accelerare l'adozione istituzionale di infrastrutture native per le criptovalute.

Nello specifico, questa iniziativa si rivolgerebbe a tre segmenti del settore del finanziamento tramite titoli di Wall Street: i prestiti garantiti da titoli, le operazioni di pronti contro termine (repo) e il prestito titoli. Il concetto è stato proposto da Stani Kulechov in un suo post sul blog X, dove è stato descritto come "uno dei mercati più grandi di cui quasi nessuno al di fuori di Wall Street pensa"

I numeri dietro il lancio

Kulechov ha supportato le sue affermazioni con cifre che illustrano la portata dell'opportunità. Sostiene che il solo mercato repo statunitense rappresenti un saldo medio giornaliero di circa 12.600 miliardi di dollari. A questi si aggiungono 1.300 miliardi di dollari derivanti dal finanziamento a margine e oltre 400 miliardi di dollari dai prestiti garantiti da titoli nel settore della gestione patrimoniale. A sua volta, il mercato dei prestiti di titoli comprende 4.600 miliardi di dollari di attività prestabili e ha generato un fatturato record di 15 miliardi di dollari nel 2025.

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— Stani (@StaniKulechov) 19 giugno 2026

Rispetto alle cifre menzionate in precedenza, l'attuale DeFi dei prestiti è relativamente insignificante. Aave si è dimostrato il più grande protocollo di prestito decentralizzato per quota di mercato. I suoi depositi più elevati hanno raggiunto circa 75 miliardi di dollari nel 2025 e i prestiti totali hanno superato 1 trilione di dollari. Queste cifre possono sembrare impressionanti per il mercato delle criptovalute, ma sono ancora irrisorie rispetto al mercato tradizionale del finanziamento tramite titoli.

Come Aave V4 potrebbe favorire il passaggio del finanziamento tramite titoli alla blockchain

Aave V4 è un protocollo basato su Ethereumche segue un'architettura hub-and-spoke. Al centro si trova un livello di liquidità comune, mentre i vari "spoke" fungono da mercati di prestito indipendenti, ognuno dei quali defii propri parametri di garanzia, le impostazioni di rischio e i meccanismi di liquidazione, pur condividendo il pool di liquidità comune. Questo approccio consente il funzionamento simultaneo di diversi mercati senza la necessità di creare pool di liquidità distinti per ciascuno di essi.

Stani Kulechov l'ha descritta come un potenziale collegamento con la finanza dei titoli. La sua idea è che i titoli tokenizzati potrebbero essere utilizzati come garanzia per prendere in prestito stablecoin, come GHO, o altre criptovalute denominate in dollari.

Inoltre, si registra un cambiamento nell'approccio al processo di regolamento. Le transazioni basate sul modello repo potrebbero essere regolate in tempo reale sulla blockchain, anziché attendere la fine del periodo di regolamento T+1 o T+2. Nel caso del framework di prestito titoli, gli asset tokenizzati verrebbero resi prestabili e genererebbero profitti direttamente per i loro proprietari.

Questo processo può prevedere un unico centro di liquidità o diversi centri basati su diverse tipologie di garanzie, a seconda della natura degli attivi e del livello di rischio associato. Un unico centro di liquidità migliora la liquidità, mentre più centri migliorano l'isolamento del rischio. Secondo Kulechov, una soluzione pratica consiste nell'avere inizialmente un unico centro di liquidità e poi, man mano che le tipologie di garanzie si ampliano, passare a più centri.

Perché questo è importante per i mercati delle criptovalute

La proposta di Kulechov è in definitiva una scommessa sul fatto che il prossimo ciclo di crescita della DeFi non emergerà grazie a prodotti nativi delle criptovalute, bensì attraverso l'adozione su blockchain delle infrastrutture finanziarie tradizionali.

Aave è già leader nei servizi di prestito decentralizzati. Alla fine del 2025, il protocollo deteneva il 61,5% della quota di mercato dei prestiti attivi e oltre la metà del valore totale bloccato (TVL) del settore dei prestiti, come riportato nel suo bilancio di fine anno. Inoltre, la sua piattaforma Horizon, creata insieme a VanEck, Circle e Securitize, è diventata uno dei più grandi marketplace istituzionali per il prestito di asset reali (RWA) nel DeFi. Pertanto, Aave ha già iniziato a lavorare per l'adozione di massa della finanza tokenizzata.

L'ostacolo principale non è la capacità tecnica, bensì l'adozione.

Il finanziamento tramite titoli è già uno dei settori più sofisticati dei mercati tradizionali. Ogni giorno, trilioni di dollari transitano attraverso accordi di pronti contro termine e sistemi di prestito titoli che si basano su decenni di normative e infrastrutture sempre più automatizzate.

Affinché queste attività possano essere trasferite sulle blockchain, la tecnologia dovrebbe offrire vantaggi concreti e tangibili. Ciò potrebbe significare finanziamenti più economici, regolamenti più rapidi, movimentazione più agevole delle garanzie o un migliore accesso alla liquidità sui mercati.

In questo contesto, Aave V4 risulta interessante. La sua struttura separa la liquidità aggregata dagli ambienti di prestito più specializzati, rispecchiando il modo in cui le grandi istituzioni finanziarie già organizzano internamente il rischio. Invece di tentare di ricostruire da zero il finanziamento tramite titoli, Aave V4 replica di fatto il funzionamento del sistema esistente, operando però su un'infrastruttura blockchain pubblica.

Il potenziale è enorme, ma altrettanto lo sono gli ostacoli. Le istituzioni devono superare la sfida dei rischi legati agli smarttrac, le problematiche relative alla governance e alla regolamentazione, nonché le difficoltà operative derivanti dalla gestione su larga scala di garanzie tokenizzate. L'attenzione di Aavealla creazione di hub di liquidità segregati e al miglioramento della gestione del rischio dimostra inoltre come anche il loro progetto dipenda tanto dalla fiducia e dalla regolamentazione quanto dalla soluzione tecnica.

Ciò significa che il piano di Kulechov non è solo una nuova roadmap di prodotto per Aave. È un esperimento che determinerà se le blockchain pubbliche saranno in grado di fornire, in futuro, soluzioni simili a quelle che Wall Street sviluppa da decenni. In caso di successo, Aave V4 potrebbe diventare un protocollo di credito di base per gli asset tokenizzati. In caso contrario, potranno comunque conquistare una quota di mercato significativa nei mercati delle criptovalute e degli asset ponderati per il rischio (RWA).