I segnali di avvertimento sono proprio in faccia: sta arrivando un crollo del mercato obbligazionario da $ 30 trilioni e nessuno sembra sapere come fermarlo, nemmeno il presidente della Federal Reserve Jerome Powell.
Come riportato da Moody's, il rating del credito statunitense è stato declassato lo scorso venerdì, trascinando l'ultimo rating triplo-A fino a un livello per AA1. Lunedì, gli investitori non hanno perso tempo. Dumparono obbligazioni e esplose i rendimenti.
Il rendimento del Tesoro a 30 anni è aumentato al 5,012%, i 10 anni sono passati fino al 4,54%e i 2 anni sono saliti al 4,023%. Questa non è stata solo una reazione: è stato un guasto.
Moody's ha spiegato la decisione come risultato diretto del crescente costo di mantenimento del defiCIT del governo degli Stati Uniti, aggrappato dall'aumento dei pagamenti di interessi e dalle condizioni finanziarie più strette. L'agenzia ha detto:
"Questo downgrade di un notto sulla nostra scala di valutazione di 21 notch riflette l'aumento di oltre un decennio nel debito governativo e sui rapporti di pagamento degli interessi a livelli significativamente più alti dei sovrani valutati simili."
Produce un aumento in Europa e in Asia dopo il downgrade degli Stati Uniti
Attraverso lo stagno, la resa dorata a 10 anni del Regno Unito è aumentata dal 4,64% al 4,75%. Gli analisti affermano che questo salto è stato spinto dalla strategia di inasprimento della Banca d'Inghilterra, che ha reso il prestito più costoso. Nel frattempo, il bund a 10 anni tedesco è salito leggermente dal 2,60% al 2,64%.
Neanche la Commissione europea ha aiutato la fiducia. Lo stesso giorno, ha declassato la previsione della crescita del PIL della zona euro per il 2025 dall'1,3% allo 0,9%, citando sia problemi fiscali che problemi commerciali.
In India, il mercato obbligazionario era per lo più stabile. Il rendimento a 10 anni è stato piatto al 6,27%, con i trader che hanno rilevato una certa stabilità dopo il forte calo della scorsa settimana. Tuttavia, la curva di snervamento è innovativa, il che in genere segnala problemi.
Il rendimento di 10 anni del Giappone è stato segnato fino all'1,49%, a causa della banca del Giappone che ha aumentato i tassi all'inizio di quest'anno allo 0,5% e tirando indietro dal suo programma di stimolo, che ha aumentato i costi di prestito e ridotto gli acquisti di obbligazioni.
In Cina, la storia è diversa. Il loro rendimento di 10 anni è leggermente scivolato all'1,66%, ma questo è solo perché nessuno si aspetta una vera ripresa nel 2025. Il mercato immobiliare è ancora debole e l'inflazione non è abbastanza veloce da innescare la domanda.
La Corea del Sud sta anche vedendo il movimento verso l'alto. A partire dal 16 maggio, il rendimento del governo a 10 anni è stato del 2,69%, mentre i 3 anni sono saliti al 2,366%e i 5 anni sono saliti al 2,501%.
Powell mantiene i tassi alti mentre Trump sbatte la Fed
A casa, Powell ha rifiutato di tagliare i tassi di interesse o iniettare una nuova liquidità nell'economia. PresId Donald Trump ha attaccato apertamente Powell per mesi dent Sabato ha pubblicato su Truth Social che:
"Il consenso di quasi tutti è quello," la Fed dovrebbe tagliare i tassi prima, piuttosto che dopo. " Troppo tardi Powell, un uomo leggendario per essere troppo tardi, probabilmente lo farà saltare di nuovo - ma chi lo sa ??? "
Tuttavia, Powell non sta cambiando il corso. È bloccato con la strategia "più alta per più", mantenendo il tasso di fondi federali tra il 4,25% e il 4,50%. La sua giustificazione? Inflazione tariffaria in corso e come economia ditron. Ma Wall Street sta solo prezzi in 2,7 tagli ai tassi per il 2025 e le aspettative per il sollievo a breve termine stanno svanendo.
Se Powell detiene la linea, i rendimenti obbligazionari potrebbero continuare a salire oltre la zona di pericolo del 5%, avvicinando i mercati a un sell-off completo. Ciò potrebbe martellare il prestito dei consumatori, aumentare i tassi ipotecari oltre l'attuale 7,5%e uccidere qualsiasi recupero nel mercato immobiliare. Gli investimenti aziendali subirebbero anche quando i costi di finanziamento aumentano e i primi segni mostrano già un ammorbidimento del PIL dalla pressione tariffaria nel primo trimestre.
I consumatori, che guidano anche il 70% del PIL degli Stati Uniti, potrebbero ritirarsi, soprattutto con l'inflazione ancora bloccata sopra l'obiettivo del 2% della Fed. Un crollo del mercato obbligazionario potrebbe soffocare l'economia, e se Powell non si muove presto, verrà incolpato ... ad alta voce.
Ma c'è un problema. Tagliare i tassi troppo presto, specialmente con le tariffe che potrebbero aggiungere fino all'1% all'IPC, rischia di accendere l'inflazione dappertutto, forse anche peggio di quanto non fosse nel fatidico anno del 2008. Powell ha chiarito che non si mette alla politica. Tuttavia, se il mercato obbligazionario si rompe, potrebbe non avere scelta.
Se le cose sfuggono al controllo, gli Stati Uniti potrebbero affrontare una crisi di manutenzione del debito. I previsti da 2 trilioni di dollari defiper il 2025 e gli attuali pagamenti di interessi (già il 15% del budget) diventerebbero insostenibili. Ciò significa tagli altrove, più downgrade e forse un altro successo per la credibilità del Tesoro.
C'è anche la minaccia per le banche. Coloro che detengono obbligazioni a basso rendimento acquistate durante gli anni di denaro facili, in particolare le banche regionali più piccole, subiranno perdite enormi. L'abbiamo visto accadere prima con la Silicon Valley Bank nel 2023. Il prossimo potrebbe non essere così facile da contenere.
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