Nvidia (la più grande al mondo per valore di mercato) ha iniziato il 2026 con un freddo spruzzo di realtà, vedendo le sue azioni scendere del 9,1% dal picco record raggiunto il 29 ottobre. L'indice S&P 500 continua a salire, ma NVDA non riesce a tenere il passo.
Il calo è enorme considerando le origini di NVDA. Al suo apice, il titolo è cresciuto di oltre il 1.300% in meno di 3 anni, superando la senza precedentidentdi 5.000 miliardi di dollari di valore di mercato, rispetto ai circa 400 miliardi di dollari di allora.
Ma in pochi mesi Nvidia ha perso 460 miliardi di dollari di valore, il che riduce il guadagno totale dal 2022 a circa il 1.200%.
I rivali di Nvidia spingono di più mentre le Big Tech smettono di aspettare
Nvidia detiene ancora il controllo del mercato dei chip per l'intelligenza artificiale, con una quota superiore al 90%. Ma questo controllo è minacciato. Advanced Micro Devices ha ottenuto nuovitracper data center da OpenAI e Oracle. Si prevede che nel 2026 incasserà quasi 26 miliardi di dollari da questo business, con un balzo del 60%.
Quel che è peggio per Nvidia è che alcuni dei suoi principali clienti stanno iniziando ad abbandonarla. Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft rappresentano oltre il 40% del fatturato totale di Nvidia. Ma ora, tutti quanti, stanno costruendo i propri chip per risparmiare.
Acquistare un singolo chip Nvidia può costare più di 30.000 dollari. Michael O'Rourke, responsabile della strategia di mercato presso Jonestrading, ha affermato: "Le persone utilizzeranno chip meno costosi se possono. È ormai chiaro che mantenere una quota di mercato del 90% sarà una sfida".
Alphabet ha iniziato a progettare la sua unità di elaborazione tensoriale più di dieci anni fa. Il nuovissimo chatbot di intelligenza artificiale di Google, Gemini, funziona su questi chip interni. A ottobre, Alphabet ha firmato un accordo con Anthropic per la fornitura di chip del valore di decine di miliardi di dollari. A novembre, si vociferava che Meta fosse in trattative con Google Cloud per noleggiare quei chip a partire dal 2026, con l'intenzione di utilizzarli nei data center entro il 2027.
La domanda di chip su misura sta spingendo anche Broadcom. L'azienda produce ASIC, chip personalizzati progettati per compiti specifici. Questa parte del suo business è esplosa. Broadcom ora vale 1,6 trilioni di dollari, superando Tesla.
Il 24 dicembre, Nvidia ha tentato una mossa per recuperare terreno acquisendo licenze tecnologiche e assumendo personale dalla startup di chip Groq. L'azienda prevede di integrare componenti dei chip a bassa latenza di Groq nei suoi prodotti futuri.
Tuttavia, la domanda di hardware per l'intelligenza artificiale è enorme. Anche mentre sviluppano le proprie tecnologie, le grandi aziende continuano ad acquistare chip Nvidia.
Gli analisti Kunjan Sobhani e Oscar Hernandez Tejada di Bloomberg Intelligence hanno affermato che la posizione di Nvidia probabilmente rimarrà stabile per ora. Joseph Moore di Morgan Stanley ha affermato che il mercato sta sottovalutando Nvidia e che i suoi chip rappresentano ancora la scelta migliore per le aziende che gestiscono l'intelligenza artificiale nel cloud.
La spesa per l'intelligenza artificiale continua ad accumularsi mentre gli investitori puntano ai profitti
Il flusso di denaro verso l'intelligenza artificiale non rallenta. Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft prevedono di spendere oltre 400 miliardi di dollari quest'anno in apparecchiature per data center. Stanno anche sborsando centinaia di miliardi in più per affittare spazi per tutte queste apparecchiature.
OpenAI, che non ha ancora trovato il modo di generare profitti, afferma che spenderà comunque 1.400 miliardi di dollari nei prossimi anni.
Anche Nvidia non ha ancora finito. La sua prossima linea di chip, chiamata Rubin, arriverà quest'anno. Il CEO Jensen Huang ha dichiarato durante il suo discorso al CES di Las Vegas che i clienti avranno presto accesso ai chip. "La domanda di GPU Nvidia sta salendo alle stelle", ha detto Jensen. "Sta salendo alle stelle perché i modelli aumentano di un fattore dieci, un ordine di grandezza ogni anno"
Wall Street non ha ancora staccato la spina. Degli 82 analisti tracNvidia, 76 dicono "acquista" e solo uno dice "vendi". Prevedono un balzo del 37% del titolo nel prossimo anno, che porterebbe Nvidia a superare i 6.000 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato. JoAnne Feeney, portfolio manager di Advisors Capital Management, ha dichiarato: "I rischi sono chiaramente aumentati", ma prevede comunque unatroncrescita.
Nel frattempo, il margine lordo di Nvidia (ricavi meno costi di produzione dei chip) si è mantenuto intorno al 70% nel 2024 e nel 2025, ma è crollato al 71,2% nel 2026 a causa del lancio dei chip Blackwell; tuttavia, l'amministratore delegato Jensen Huang ritiene che risalirà al 75% nel 2027, come Cryptopolitan in precedenza riportato.
Nonostante tutte queste crepe, le azioni Nvidia sembrano ancora più economiche rispetto alla maggior parte delle Magnifiche Sette, dato che vengono ancora scambiate a circa 25 volte gli utili previsti, il che le pone al di sotto di aziende come Intuit e di tutti i nomi Big Tech, ad eccezione di Meta.
Vivek Arya, analista del settore semiconduttori presso Bank of America, ha dichiarato: "Nvidia viene valutata come se il ciclo fosse terminato, come se nessuno implementerà più l'intelligenza artificiale, come se ci fossero molti ostacoli. Questa è l'opportunità dal punto di vista degli investitori ed è ovviamente molto diversa da ciò che abbiamo visto al culmine del ciclo di Internet".
