Il 2026 potrebbe non essere così gratificante per Wall Street quanto spera per Nvidia, la più grande azienda al mondo

Nvidia (la più grande al mondo per valore di mercato) ha iniziato il 2026 con un freddo schiaffo di realtà, poiché ha visto le sue azioni scendere del 9,1% dall'aver raggiunto un massimo storico il 29 ottobre. L'S&P 500 sta ancora salendo, ma NVDA non tiene il passo.

Il ritracciamento è enorme considerando da dove è venuto NVDA. Al suo picco, l'azione era salita di oltre il 1.300% in meno di 3 anni, superando i senza precedenti 5 trilioni di dollari di valore di mercato, da circa 400 miliardi di dollari all'epoca.

Ma in pochi mesi, Nvidia ha perso 460 miliardi di dollari di valore, il che riduce il guadagno totale dal 2022 a circa il 1.200%.

I rivali di Nvidia spingono più forte mentre le Big Tech smettono di aspettare

Nvidia possiede ancora il mercato dei chip AI, con una quota superiore al 90%. Ma quel controllo è sotto minaccia. Advanced Micro Devices ha ottenuto nuovi contratti per data center da OpenAI e Oracle. Si prevede che genererà quasi 26 miliardi di dollari nel 2026 da quel business, che sarebbe un aumento del 60%.

Ancora peggio per Nvidia, alcuni dei suoi clienti più grandi stanno iniziando ad abbandonarla. Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft costituiscono oltre il 40% del ricavo totale di Nvidia. Ma ora, stanno tutti costruendo i propri chip per risparmiare denaro.

Acquistare un singolo chip Nvidia può costare più di 30.000 dollari. Michael O’Rourke, chief market strategist di Jonestrading, ha detto: “Le persone useranno chip meno costosi se possono. Sta diventando chiaro che mantenere il 90% di quota di mercato sarà una sfida.”

Alphabet ha iniziato a progettare la sua unità di elaborazione tensoriale più di dieci anni fa. Il più recente chatbot AI di Google, Gemini, gira su quei chip interni. A ottobre, Alphabet ha firmato un accordo per chip con Anthropic del valore di decine di miliardi di dollari. A novembre, è stato riferito che Meta era in trattative con Google Cloud per noleggiare quei chip a partire dal 2026, con piani per utilizzarli nei data center entro il 2027.

La domanda per chip su misura sta anche sollevando Broadcom. L'azienda costruisce ASIC, chip personalizzati progettati per compiti specifici. Questa parte del suo business è esplosa. Broadcom vale ora 1,6 trilioni di dollari, mettendola davanti a Tesla.

Il 24 dicembre, Nvidia ha fatto una mossa per recuperare licenziando tecnologia e assumendo persone dalla startup di chip Groq. Pensa di aggiungere parti dei chip a bassa latenza di Groq ai prodotti futuri.

Tuttavia, la fame di hardware per l'IA è enorme. Anche mentre sviluppano la propria tecnologia, le grandi aziende continuano ad acquistare chip Nvidia.

Gli analisti Kunjan Sobhani e Oscar Hernandez Tejada di Bloomberg Intelligence hanno dichiarato che la posizione di Nvidia probabilmente rimarrà stabile per il momento. Joseph Moore di Morgan Stanley ha affermato che il mercato sta sottovalutando Nvidia e che i suoi chip sono ancora la scelta migliore per le aziende che gestiscono l'IA nel cloud.

La spesa per l'IA continua ad accumularsi mentre gli investitori puntano al profitto

I flussi di denaro verso l'IA non stanno rallentando. Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft prevedono di spendere oltre 400 miliardi di dollari quest'anno per l'attrezzatura dei data center. Stanno inoltre sborsando centinaia di miliardi di dollari aggiuntivi per affittare spazi per tutta quella attrezzatura.

OpenAI, che non ha ancora capito come generare profitti, dice che spenderà 1,4 trilioni di dollari nei prossimi anni comunque.

Nvidia non ha finito nemmeno lei. La sua prossima linea di chip, chiamata Rubin, arriverà quest'anno. Il CEO Jensen Huang ha dichiarato durante il suo discorso al CES a Las Vegas che i clienti avranno accesso ai chip a breve. «La domanda di GPU Nvidia sta schizzando alle stelle», ha detto Jensen. «Sta schizzando alle stelle perché i modelli aumentano di un fattore dieci, un ordine di grandezza ogni singolo anno.»

Wall Street non ha ancora tagliato i ponti. Su 82 analisti che seguono Nvidia, 76 dicono «compra» e solo uno dice «vendi». Prevedono un aumento del 37% delle azioni nel prossimo anno, il che porterebbe Nvidia oltre i 6 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato. JoAnne Feeney, un gestore di portafogli presso Advisors Capital Management, ha dichiarato: «I rischi sono chiaramente aumentati», ma si aspetta comunque una forte crescita.

Nel frattempo, il margine lordo di Nvidia (ricavi meno il costo per produrre i chip) è rimasto intorno alla metà degli anni '70 nel 2024 e 2025, ma è crollato al 71,2% nel 2026 grazie al rollout dei chip Blackwell, ma l'CEO Jensen Huang crede che salirà di nuovo al 75% nel 2027, come precedentemente riportato da Cryptopolitan.

Anche con tutte queste crepe che emergono, le azioni di Nvidia sembrano ancora più economiche rispetto alla maggior parte delle Magnificent Seven, poiché scambiano ancora a circa 25 volte gli utili previsti, il che le colloca al di sotto di aziende come Intuit e di tutti i nomi Big Tech tranne Meta.

Vivek Arya, analista di semiconduttori presso Bank of America, ha detto: “Nvidia è valutata come se il ciclo fosse finito, come se nessuno deployasse l'AI, come se ci fossero molti ostacoli. Questa è l'opportunità da una prospettiva di investitore ed è ovviamente molto diversa da ciò che abbiamo visto al picco del ciclo di internet.”