Le marché boursier américain émet des signaux d'alarme. L'indice S&P 500 a chuté de 2 % depuis le début de la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre 2024, ce qui est anormal. En règle générale, le S&P 500 progresse de 1 % dans les six mois suivant une baisse de taux.
Mais en période de récession, l'histoire montre que l'indice chute de 6 % en six mois et de 10 % en un an. La plus forte baisse enregistrée lors des précédents ralentissements économiques a été de 15 % en huit mois, selon les données de CNBC.
Si la Fed parvient à éviter une récession, le marché se redresse généralement. Dans ce cas, le S&P 500 progresse de 10 % en six mois et de 15 % en un an. Mais au vu de la situation actuelle, les investisseurs ne misent pas sur ce scénario. La Fed baisse ses taux, mais les marchés ne réagissent pas comme ils le feraient si l'économie était florissante.
Les dirigeants abandonnent le discours sur l'atterrissage en douceur
Les dirigeants d'entreprise ont cessé d'évoquer un atterrissage en douceur, c'est-à-dire l'idée que l'économie puisse ralentir sans s'effondrer. Au cours du dernier trimestre 2024, cette expression est apparue dans 61 conférences téléphoniques sur les résultats. Depuis le début de 2025, elle n'a été mentionnée que sept fois. C'est une chute brutale. Les entreprises ne sont plus optimistes.
Un sondage réalisé les 4 et 5 mars par le magazine Chief Executive auprès de 220 PDG a révélé leurs perspectives pour l'année à venir. Les résultats sont les plus mauvais depuis novembre 2012. La Fédération nationale des entreprisesdent a indiqué que l'optimisme des petites entreprises avait chuté en février, tandis que l'incertitude politique avait atteint son deuxième niveau le plus élevé depuis 1985.
Les entreprises ne critiquent pas ouvertement la politique de Donald Trump, mais leur attention se porte désormais sur ce sujet. Les mentions des droits de douane lors des conférences téléphoniques sur les résultats ont explosé. Depuis le début du trimestre, les dirigeants des entreprises du S&P 1500 ont évoqué les droits de douane à 683 reprises. Il y a un an, à la même période, ce chiffre n'était que de 49.
De nombreuses entreprises se disent dans l'impasse. Un fabricant de produits chimiques a déclaré à la Réserve fédérale de Dallas : « Les menaces tarifaires et l'incertitude sont extrêmement perturbatrices. » Les dirigeants ignorent quels produits seront taxés prochainement et à quel niveau les nouveaux taux seront appliqués. Cette situation complique la planification. Les investissements ralentissent, les embauches sont gelées et l'expansion est reléguée au second plan.
Les consommateurs réduisent leurs dépenses à tous les niveaux de revenus
Les signaux d'alarme ne se limitent pas aux entreprises. Les consommateurs modifient leurs habitudes. Un rapport de l'Université du Michigan révèle que la confiance des consommateurs a chuté à son plus bas niveau depuis novembre 2022. Ce déclin touche toutes les catégories démographiques : âge, revenus, niveau d'éducation et affiliation politique.
Les habitudes de consommation évoluent. Les gens achètent moins d'articles non essentiels lorsqu'ils font le plein. Les clients de Walmart optent pour des formats plus petits en fin de mois, car leur budget est plus serré. Les ventes d'alcool connaissent également des changements : on observe une hausse des achats de mini-bouteilles de 50 ml et de bouteilles de 375 ml, tandis que les bouteilles de grand format se vendent moins. Le PDG de Jack Daniel's, Lawson Whiting, explique cette tendance en toute simplicité : « Le consommateur est confronté à des difficultés financières. »
Les dépenses de luxe sont en baisse. Jay Schottenstein, PDG d'American Eagle Outfitters, a déclaré que les clients sont prudents car ils ignorent l'avenir. Ed Bastian, PDG de Delta Air Lines, a indiqué que les réservations de vols de dernière minute ont diminué. Les entreprises réduisent leurs frais de voyage et les voyageurs sensibles aux prix reportent leurs déplacements.
On observe également une évolution au sein des communautés immigrées. Les petits commerces des quartiers hispaniques constatent une baisse de leur clientèle. John Faucher, responsable des relations investisseurs chez Colgate-Palmolive, l'a confirmé lors d'une récente conférence téléphonique sur les résultats : « Il y a manifestement un impact sur la demande hispanique. Nous avons constaté une diminution de la fréquentation des magasins par les consommateurs hispaniques. »
Les travailleurs perdent confiance en la sécurité de l'emploi
Les chiffres de l'emploi restent tron , mais les licenciements augmentent progressivement. Le taux de chômage s'établissait à 4,1 % en février, avec 151 000 nouveaux emplois créés. Mais en coulisses, la situation évolue.
Challenger, Gray & Christmas a recensé 172 017 suppressions d’emplois en février, un chiffre record depuis juillet 2020. Ce nombre est près de trois fois supérieur à celui de 2024. Si les licenciements dans le secteur public ont joué un rôle, les suppressions d’emplois dans le secteur privé ont plus que doublé.
Les travailleurs sont inquiets. Selon un rapport de Glassdoor, seuls 44,4 % des employés s'attendent à ce que leur employeur soit en meilleure situation dans six mois, soit le niveau d'optimisme le plus bas depuis 2016. Une enquête de la Réserve fédérale de New York menée en janvier indiquait que 34 % des travailleurs anticipaient une hausse du chômage. En février, ce chiffre avait grimpé à 39,4 %, son plus haut niveau depuis septembre 2023.
Les demandes d'allocations chômage restent faibles, mais des signes de fragilité apparaissent. À Washington D.C., en Virginie et dans le Maryland, les demandes déposées ont augmenté de 49 % par rapport à l'année dernière. Ces chiffres n'incluent pas les fonctionnaires fédéraux ; ils proviennent donc probablement d'entreprises dépendantes des dépenses publiques, entreprises qui subissent aujourd'hui les conséquences des coupes budgétaires de Trump.
La Maison Blanche maintient sa position
Malgré les signes avant-coureurs, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, minimise les craintes. Interrogé sur sa capacité à garantir que les États-Unis n'entreront pas en récession, il a répondu : « Je ne peux rien garantir. »
Les économistes anticipent des difficultés. Les droits de douane imposés par Trump constituent toujours un risque majeur, et les entreprises attendent d'en constater les effets avant de prendre des décisions importantes. On s'inquiète également de la manière dont les entreprises s'adapteront une fois les nouvelles politiques tarifaires pleinement en vigueur.
tron des fondamentaux de l'économie . « Il n'y a aucune raison de connaître une récession », a-t-il déclaré . Il a cité les données relatives aux cartes de crédit et l'activité bancaire comme autant de signes de stabilité.
L'administration Trump mise sur la réduction des dépenses, la baisse des impôts et la déréglementation pour relancer l'économie. Bessent a qualifié cette stratégie d'ajustement nécessaire : « Il y aura peut-être une période de transition, le temps de réduire notre dépendance aux dépenses publiques, mais nous allons maîtriser ces dépenses. Nous allons relocaliser la production industrielle et rendre le pays plus abordable pour les travailleurs américains. »
