L'accord sur la dette américaine aura un impact limité sur les marchés

Ce qui pourrait être perçu comme un répit pour les marchés financiers, c'est que le président américaindent Biden, accompagné du républicain influent Kevin McCarthy, est parvenu à un accord intérimaire pour atténuer le blocage du plafond de la dette de 31 400 milliards de dollars, selon des sources proches des délibérations.

Toutefois, ce pacte potentiel doit obtenir l'approbation du Congrès avant début juin afin d'éviter un défaut de paiement potentiel et catastrophique du gouvernement américain.

Impact sur la confiance de la Réserve fédérale et la liquidité des marchés

Les analystes de marché sont optimistes quant à cette évolution, Amo Sahota, directeur de KlarityFX, estimant que cet accord pourrait donner à la Réserve fédérale américaine davantage de confiance pour envisager de nouvelles hausses de taux.

Quoi qu'il en soit, cet avantage potentiel pour les investisseurs pourrait être éphémère. Suite à la réussite d'un accord sur la dette, le Trésor américain devrait rapidement reconstituer ses réserves épuisées par l'émission d'obligations, ce qui pourrait amputer le marché de centaines de milliards de dollars.

« Cela soulagera les marchés obligataires, mais la question de la hausse des rendements du Trésor reste entière en raison des importantes émissions prévues d'obligations, de billets et de bons du Trésor dans les prochaines semaines, alors que le Trésor américain reconstitue ses réserves cash», a averti Thierry Wizman, stratège mondial en devises et taux d'intérêt chez Macquarie.

Selon de récentes estimations de JPMorgan, le relèvement réussi du plafond de la dette devrait entraîner l'émission d'environ 1 100 milliards de dollars de nouveaux bons du Trésor au cours des sept prochains mois.

Ce montant, substantiel compte tenu du court délai, devrait être émis aux taux d'intérêt élevés actuels, ce qui entraînera une nouvelle ponction sur les réserves bancaires.

Cela pourrait accentuer la tendance déjà observée aux sorties de dépôts, exerçant une pression sur les liquidités et faisant grimper les taux des prêts et obligations à court terme. Ces évolutions pourraient peser sur les entreprises déjà fragilisées par le contexte actuel de taux d'intérêt élevés.

Affaiblissement des liquidités et instabilité potentielle du marché

Les analystes s'inquiètent de l'impact potentiel de ce déplacement de liquidités. Alex Lennard, directeur des investissements chez Ruffer, a averti qu'une fuite de liquidités pourrait fragiliser les marchés et les rendre vulnérables à un krach.

Faisant écho à ce sentiment, Mike Wilson, stratégiste actions chez Morgan Stanley, a suggéré que l'émission de bons du Trésor pourrait catalyser la correction qu'ils prévoyaient en puisant des liquidités sur le marché.

Cependant, la ponction de liquidités n'est pas inévitable. Les fonds monétaires pourraient absorber partiellement l'émission de bons du Trésor, en se détournant du mécanisme de pension à un jour où les acteurs du marché prêtent cash à la Réserve fédérale en échange de titres du Trésor.

Daniel Krieter, directeur de la stratégie obligataire chez BMO Marchés des capitaux, a déclaré qu'un tel scénario pourrait garantir que les marchés financiers dans leur ensemble ne subissent que des impacts minimes.

Néanmoins, si cette ponction de liquidités provient des réserves des banques, elle pourrait potentiellement affecter les actifs risqués, notamment en période d'incertitude accrue dans le secteur financier.

Dans le secteur bancaire, on craint que les marchés financiers n'aient sous-estimé le risque d'une ponction de liquidités sur les réserves bancaires. Les obligations de qualité et les obligations à haut rendement ont affiché une tendance positive, voire un léger élargissement, depuis janvier, malgré le resserrement potentiel des liquidités dû à une probable augmentation des émissions de bons du Trésor.

Comme l'a averti Scott Schulte, directeur général du groupe des marchés de capitaux d'emprunt de Citigroup, « les actifs à risque n'ont probablement pas pleinement intégré l'impact potentiel du resserrement des liquidités dans le système dû à une abondance d'émissions de bons du Trésor »

Les marchés espèrent une résolution du blocage du plafond de la dette sans perturbations importantes, mais comme l'a averti Maureen O'Connor, responsable mondiale du syndicat de la dette de haute qualité chez Wells Fargo, il s'agit d'une stratégie risquée.

Si Washington ne parvient pas à apporter la résolution attendue d'ici la semaine prochaine, une volatilité des marchés pourrait s'ensuivre.