Les rendements des bons du Trésor américain restent stables lors de la troisième semaine consécutive de faibles enchères

Les données de marché ont montré peu ou pas de changement dans les rendements des bons du Trésor américain, les investisseurs continuant d'évaluer l'impact des tarifs douaniers lors de la troisième semaine consécutive de faibles enchères de bons du Trésor. Le rendement du bon du Trésor à 2 ans a gagné des points de base négligeables pour atteindre 3,741 %, tandis que le rendement à 10 ans a augmenté de 0,008 point de base à 4,25 %. Le rendement à 30 ans a légèrement augmenté de plus d'un point de base à environ 4,83 %.

Les rendements des bons du Trésor ont à peine bougé alors que les investisseurs peinaient à « donner un sens aux signaux contradictoires » dans un contexte de risques d'inflation persistants et d'économie affaiblie. Le rendement à 10 ans était bloqué car les investisseurs ne parvenaient pas à décider du risque majeur entre une « inflation induite par les tarifs » qui empêchait les baisses de taux et une « faiblesse économique » qui les nécessitait.

Les analystes de marché ont également noté que les changements actuels dans le rendement des bons du Trésor à 30 ans signalaient une demande faible pour les « titres à revenu fixe ».

Jurrien Timmer, directeur de la macroéconomie chez Fidelity, a récemment affirmé que le rapport sur l'emploi du 1er août a impacté la demande d'« actifs sûrs », y compris les bons du Trésor. Il a noté que chaque baisse du rendement à 10 ans a été de courte durée depuis 2022. Timmer a souligné que le « ressort comprimé » du rendement à 10 ans continuait de « moudre ».

Hou explique que les investisseurs digèrent une semaine chargée

Steve Hou, chercheur quantitatif chez Bloomberg, a déclaré que les investisseurs avaient pris « quelques jours pour digérer une semaine chargée ». Selon Hou, les actions de la Fed et les craintes liées aux tarifs figuraient parmi les principales raisons pour lesquelles les investisseurs ont ralenti. Les investisseurs ont également réagi au rapport « surprenant » de juillet sur les emplois non agricoles aux États-Unis. 

La semaine a également vu le président Trump annoncer la nomination possible de Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques, au conseil d'administration de la Fed. Miran est censé remplacer Adriana Kugler, qui a démissionné le 1er août. Il occupera le poste jusqu'au 31 janvier 2026. 

Trump devrait également nommer un « président par intérim » pour remplacer Jerome Powell à la Réserve fédérale. Le nouveau président agirait probablement dans l'intérêt de Trump au sein du conseil de la Fed, y compris en baissant les taux. 

« En attendant, nous continuerons à chercher un remplaçant permanent. »

–Donald Trump, le président des États-Unis       

Auparavant, les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement augmenté après que Trump a annoncé un cessez-le-feu tarifaire de 90 jours. Les investisseurs ont également suivi les développements après que Trump a augmenté les tarifs sur plusieurs pays de 10 % à 41 % par décret exécutif. Cependant, les observateurs du marché s'attendent à « peu de surprises » dans les données économiques cette semaine.

Kaplan doute que le bon du Trésor à 10 ans reste un « refuge sûr »

Rob Kaplan, vice-président chez Goldman Sachs, a remis en question la question de savoir si l'obligation du Trésor à 10 ans était encore un refuge sûr pour les investisseurs. Il a fait remarquer qu'elle n'« agit pas tout à fait ainsi » au cours des derniers mois. Kaplan a observé une augmentation des préoccupations concernant le déficit pour les bons du Trésor américains à long terme. 

Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a déclaré que le taux du bon du Trésor à 10 ans s'alignait sur la tendance de croissance de l'économie américaine. Il a ajouté que cela impliquait que les États-Unis ne pourraient se permettre qu'« un déficit beaucoup plus faible ».

Cependant, Ashok Varadhan, co-directeur de la banque globale et des marchés chez Goldman Sachs, a observé que les rendements des bons du Trésor américain avaient suffisamment augmenté pour attirer les investisseurs privés. Il a noté qu'ils n'étaient plus chers, ajoutant que la « dette souveraine » était à un niveau qui attirait le capital privé. Varadhan s'attend à ce que la courbe des rendements des bons du Trésor américain s'« aplatisse » (steepen).  

Jens Sorensen, analyste en chef chez Danske Bank, a déclaré cette semaine que les bons du Trésor américains ont bougé modérément pendant les heures asiatiques. La courbe entre les rendements à 10 ans et à 2 ans est restée inversée, bien qu'un léger aplatissement ait commencé à soulever des questions. Cependant, les ventes d'obligations cette semaine serviront de « test décisif » pour vérifier si la demande se maintient.