Les rendements des bons du Trésor américain restent stables pour la troisième semaine consécutive, marquée par de faibles adjudications

Les données de marché ont révélé une faible variation, voire une variation négligeable, des rendements des bons du Trésor américain, les investisseurs continuant d'évaluer l'impact des droits de douane lors de la troisième semaine consécutive de faibles adjudications de bons du Trésor. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a progressé de façon infime, à 3,741 %, tandis que celui à 10 ans a augmenté de 0,008 point de base pour s'établir à 4,25 %. Le rendement à 30 ans a quant à lui progressé légèrement, d'un peu plus d'un point de base, pour atteindre environ 4,83 %.

Les rendements des bons du Trésor ont à peine bougé, les investisseurs peinant à interpréter les signaux contradictoires dans un contexte de risques d'inflation persistants et de ralentissement économique. Le rendement à 10 ans est resté stable, les investisseurs hésitant entre une inflation induite par les droits de douane, empêchant toute baisse de taux, et une faiblesse économique, l'exigeant.

Les analystes de marché ont également noté que les variations actuelles du rendement des obligations du Trésor à 30 ans signalaient une faible demande pour les « titres à revenu fixe ».

Jurrien Timmer, directeur de la macroéconomie chez Fidelity, a récemment affirmé que le rapport décevant sur l'emploi publié le 1er août avait pesé sur la demande d'actifs refuges, notamment les obligations du Trésor. Il a souligné que toutes les baisses du rendement à 10 ans avaient été de courte durée depuis 2022. Timmer a également noté que la pression exercée sur le rendement à 10 ans persistait.

Hou indique que les investisseurs digèrent une semaine chargée

Steve Hou, analyste quantitatif chez Bloomberg, a déclaré que les investisseurs avaient pris « quelques jours pour digérer une semaine chargée ». Selon lui, les décisions de la Fed et les craintes liées aux droits de douane figuraient parmi les principales raisons de ce ralentissement. Les investisseurs ont également réagi au rapport « surprenant » de juillet sur l'emploi non agricole aux États-Unis. 

Cette semaine a également été marquée par l'annonce, par le présidentdent , de la possible nomination de Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques, au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. M. Miran devrait succéder à Adriana Kugler, qui a démissionné le 1er août. Il terminera le mandat en cours jusqu'au 31 janvier 2026. 

Trump devrait également nommer un « président fantôme » pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale. Ce nouveau président agira vraisemblablement dans l'intérêt de Trump au sein du conseil des gouverneurs de la Fed, notamment en ce qui concerne la baisse des taux d'intérêt. 

« En attendant, nous continuerons à rechercher un remplaçant permanent. »

–Donald Trump, président des États-dent       

Auparavant, les rendements des bons du Trésor américain avaient légèrement progressé après l'annonce par Trump d'un cessez-le-feu de 90 jours sur les droits de douane. Les investisseurs ont également suivi de près l'évolution de la situation après la décision de Trump d'augmenter les droits de douane sur plusieurs pays de 10 % à 41 % par décret présidentiel. Cependant, les analystes prévoient peu d'éléments marquants dans les données économiques de cette semaine.

Kaplan doute que les obligations du Trésor à 10 ans soient encore considérées comme un « refuge sûr »

Rob Kaplan, vice-président de Goldman Sachs, s'est interrogé sur la valeur refuge des obligations du Trésor à 10 ans. Il a souligné que, ces derniers mois, elles ne se comportaient plus comme telles. M. Kaplan a constaté des inquiétudes croissantes defides obligations du Trésor américain à long terme. 

Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a déclaré que le taux des obligations du Trésor à 10 ans était conforme à la tendance de croissance de l'économie américaine. Il a ajouté que cela impliquait que les États-Unis ne pouvaient se permettre qu'un defibeaucoup plus faible

Cependant, Ashok Varadhan, co-responsable des activités bancaires et de marchés mondiaux chez Goldman Sachs, a observé que les rendements des bons du Trésor américain avaient suffisamment augmenté pourtracles investisseurs privés. Il a noté qu'ils n'étaient plus surévalués, ajoutant que la dette souveraine avait atteint un niveau quitracles capitaux privés. Varadhan prévoit un accroissement de la pente de la courbe des taux des bons du Trésor américain  

Jens Sorensen, analyste en chef chez Danske Bank, a indiqué cette semaine que les bons du Trésor américain ont peu fluctué durant les heures de marché asiatiques. La courbe des taux à 10 ans et à 2 ans est restée inversée, même si un léger aplatissement a commencé à susciter des interrogations. Les ventes d'obligations cette semaine constitueront un test décisif pour savoir si la demande se maintient.