Les bons du Trésor américain tokenisés ont atteint un record de 14 milliards de dollars en avril 2026, soit une augmentation de 37 fois par rapport au début de 2023. Cela a positionné les bons du Trésor comme une valeur refuge pour le secteur plus large des actifs pondérés en fonction des risques (RWA) de 29 milliards de dollars, mais les acheteurs particuliers vont-ils réellement « investir » ?
Les données de Token Terminal montrent que cette forte croissance est due aux acteurs majeurs qui proposent des rendements institutionnels sur la blockchain. USYC de Circle arrive en tête avec 2,9 milliards de dollars d'actifs, s'adressant principalement aux investisseurs non américains. BUIDL de BlackRock, géré par Securitize, a dépassé les 2,5 milliards de dollars, et JTRSY de Centrifuge se classe troisième avec 1,5 milliard de dollars d'actifs.
Parallèlement, IBENJI de Franklin Temploton se classe quatrième avec 1 milliard de dollars d'actifs. USDY d'Ondo Finance domine le segment des émetteurs dont l'actif est inférieur à un milliard de dollars, occupant la cinquième place avec 972,2 millions de dollars. Les 20 principaux émetteurs gèrent environ 13,5 milliards de dollars d'actifs.
Cependant, bien que les bons du Trésor américain tokenisés soient en passe de devenir un autre marché de plusieurs billions de dollars, aucun vainqueur incontestable ne s'est encore dégagé. La compétition est loin d'être terminée, car les investisseurs particuliers font toujours face à des obstacles importants par rapport aux institutions. L'adoption par les particuliers se fait principalement de manière informelle, plutôt que par le biais de transactions actives.
Les institutions utilisent les stablecoins « poupées russes » pour attirer les investisseurs particuliers
Les investisseurs particuliers adoptent sans le savoir les bons du Trésor américain via de nouveaux stablecoins comme l'USDtb d'Ethena, eux-mêmes adossés à des fonds institutionnels comme le BUIDL de BlackRock, alors que les institutions se précipitent pour exploiter le marché de détail.
L'essor des néobanques « on-chain » comme Ether.fi et d'applications comme Robinhood contribue également àtracle système, permettant aux investisseurs particuliers de percevoir des rendements d'obligations du Trésor (actuellement autour de 3,4 % à 5 %) directement depuis leurs comptes d'épargne ou de compte courant. Le sUSDe d'Ethena vise actuellement un TAEG de 8 % à 12 %, mais les utilisateurs les plus audacieux tirent parti de plateformes comme Boros pour obtenir des rendements supérieurs à 20 % en misant sur la volatilité des taux de financement.
Cependant, la plupart des investisseurs particuliers déjà inscrits utilisent des obligations du Trésor tokenisées comme garantie sur marge sur des plateformes telles qu'Hyperliquid. Notamment, les garanties DeFi permettent de maintenir des positions à risque tandis que leurs actifs sous-jacents compensent les coûts de financement grâce à un rendement stable de 5 %.
Carlos Domingo, PDG de Securitize, affirme que les obligations du Trésor tokenisées ont désormais atteint une taille significative, apportant une réelle valeur ajoutée grâce à une meilleure efficacité du capital. Néanmoins, les investisseurs particuliers restent confrontés à des obstacles importants (barrières à l'entrée) par rapport aux institutions. Les fonds haut de gamme comme BUIDL de BlackRock exigent toujours un investissement minimum d'au moins 5 millions de dollars, excluant de fait les particuliers. Par conséquent, les obligations du Trésor tokenisées demeurent peu attractives pour les investisseurs en quête de rendement.
Les bons du Trésor américain affichent une performance « stable mais prudente » après un premier trimestre décevant
Après un premier trimestre volatil, les bons du Trésor américain continuent d'afficher une performance « stable mais prudente ». Les rendements se sont largement stabilisés en avril, les marchés réagissant à la prolongationdefidu cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran et à une récente adjudication d'obligations à 20 ans qui a révélé une forte demande.
Parallèlement, la courbe des taux du Trésor a légèrement progressé en avril par rapport au début de l'année. Le rendement à 2 ans se maintient à 3,72 %, contre un pic à 3,79 % au premier trimestre 2026. Le rendement à 10 ans oscille également autour de 4,25 %-4,32 %, en hausse par rapport aux 4 % de fin 2025. L'obligation à 30 ans se négocie entre 4,88 % et 4,92 %.
Les principaux ETF axés sur les obligations du Trésor ont également enregistré une hausse en avril, grâce à la stabilisation des rendements. L'ETF iShares 7-10-year Treasury Bond (IEF) progresse de 0,60 % à 95,61 $, portant sa performance totale sur les 12 derniers mois à environ 3,91 %.
L'ETF iShares 20+-year Treasury Bond (TLT) est resté stable après une adjudication réussie d'obligations à 20 ans, dont le prix était inférieur de 0,9 point de base aux niveaux d'avant l'adjudication. Ceci témoigne du fort appétit destroninstitutionnels pour la dette à long terme. La demande reste élevée pour les obligations du Trésor tokenisées, de plus en plus utilisées comme garantie sur les marchés mondiaux ouverts 24h/24 et 7j/7.
