Sous ladent de Trump, le S&P 500 a chuté cette semaine et Wall Street brandit le mot « récession » à tout bout de champ. On s'empresse d'imputer la situation à Trump et à sa nouvelle politique tarifaire, mais le problème est bien plus vaste.
Le marché boursier américain est confronté à des problèmes venant de toutes parts, et blâmer un seul homme à la Maison Blanche n'explique pas ce qui se passe réellement dans les différents secteurs, au niveau des bénéfices et de la confiance des investisseurs.
D'après les données du Wall Street Journal , les marchés boursiers ont débuté la semaine sur une note neutre. Un certain optimisme s'est manifesté suite à des informations suggérant que les droits de douane annoncés par Trump pour le 2 avril pourraient être plus ciblés que prévu initialement.
Mais dès mercredi, cet espoir s'est évanoui. De nouvelles informations ont révélé que les constructeurs automobiles étrangers n'obtiendraient finalement pas d'exemption, et les cours boursiers ont chuté. L'indice S&P 500 a rapidement effacé ses gains, les constructeurs automobiles étant durement touchés par cette nouvelle.
Tous les secteurs sont en difficulté face à la baisse des prévisions de bénéfices
Plusieurs économistes, y compris des analystes de la Réserve fédérale, ont évoqué les droits de douane comme motif de révision à la baisse des prévisions de croissance. Mais les droits de douane ne sont pas les seuls facteurs en jeu. La baisse des emplois fédéraux, le net ralentissement de l'immigration et la réduction des dépenses de consommation contribuent également à cette situation. Le secteur de la consommation discrétionnaire du S&P 500, qui comprend notamment les constructeurs automobiles et les commerces spécialisés, est particulièrement touché. Ce secteur a enregistré une baisse de 11 % depuis le début de l'année.
On observe également une évolution discrète des motivations qui poussent encore les gens à investir. Beaucoup espèrent un retour à une politique américaine plus prévisible et structurée. Mais miser sur cet espoir est risqué. Imputer systématiquement chaque repli du marché à Trump serait exagéré. Les chiffres montrent que les dégâts ont commencé plus tôt.
Les entreprises s'apprêtent à publier leurs résultats du premier trimestre, et les perspectives ne sont pas bonnes. Selon les données de FactSet, le bénéfice par action du S&P 500 devrait progresser de 7,1 % par rapport au même trimestre de l'année précédente. Si ce chiffre peut paraître satisfaisant sur le papier, il est en revanche inférieur de 4 % aux prévisions des analystes de fin d'année dernière. Cet écart de 4 % est plus important que d'habitude.
Les 11 secteurs du S&P 500 affichent désormais des performances inférieures aux attentes. Neuf d'entre eux connaissent un ralentissement de leur croissance. Des géants comme American Airlines, Nike et FedEx ont revu à la baisse leurs prévisions. Et il ne s'agit pas d'un cas isolé : FedEx abaisse régulièrement ses perspectives depuis 2023. Avant même l'annonce des nouveaux droits de douane, les entreprises avaient déjà amorcé un repli.
Les dépenses de consommation et les bénéfices du secteur technologique ont commencé à baisser tôt
Les entreprises du secteur de la consommation discrétionnaire n'ont pas commencé à ralentir après l'élection présidentielle américaine de 2024 ; le ralentissement a débuté bien avant. Dès le milieu de l'année 2024, leur bénéfice par action a commencé à baisser. Pour les hôtels et les restaurants, ce ralentissement avait commencé près d'un an auparavant. Ce phénomène n'est pas dû aux récentes décisions de Trump. Ces baisses se sont amorcées avant même sa réélection.
Et puis il y a la tech. Les valeurs technologiques souffrent elles aussi. Cette année, la tech est le deuxième secteur le moins performant. Cela peut surprendre compte tenu de l'importance de l'IA, mais les chiffres sont implacables. La croissance des bénéfices dans le secteur technologique a atteint son apogée en 2024. Depuis, elle est en baisse. Les géants du secteur – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla et Meta – s'échangeaient à des niveaux astronomiques en début d'année. En février, leur ratio cours/bénéfice prévisionnel avoisinait les 45. Il est désormais à 35. C'est un repli considérable. Leurs actions ont perdu au total 11,3 %.
Leur poids au sein de l'indice S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière est ce qui tire l'ensemble du marché vers le bas. Cet indice a chuté de 2,9 % en 2025, mais si l'on exclut ces géants et que l'on pondère tous les éléments de manière égale, le marché est stable. L'indice de volatilité Cboe (VIX), souvent considéré comme le baromètre de la peur des marchés, n'a connu qu'une légère hausse, ce qui signifie que la panique ne s'est pas encore installée. Mais l'incertitude est très forte actuellement.
Les investisseurs se préparent à une récession, mais tout le monde n'est pas d'accord
L'histoire montre que les profits peuvent ralentir sans pour autant entraîner une récession. Mais lorsqu'ils y conduisent, la situation a tendance à se compliquer. Les données de l'économiste Robert Shiller, remontant jusqu'à 1871, démontrent qu'une correction de marché –deficomme une baisse de 20 % – est possible sans récession. Ce phénomène s'est produit à trois reprises : en 1962 lors du krach boursier de Kennedy, en 1987 après le Lundi noir, et en 2022, durant une période de forte inflation et de hausses de taux agressives. À chaque fois, le marché a rebondi rapidement.
Voilà la bonne nouvelle. La mauvaise ? Dans 54 % des corrections passées, une récession a suivi. Ce genre de chute ne se résorbe pas rapidement. Les conséquences se font sentir durablement. Alors, même s’il ne s’agit peut-être que d’un nouveau cycle, il y a de fortes chances que le ralentissement s’aggrave.
Actuellement, la plupart des signaux négatifs proviennent de données qualitatives. Mardi, le Conference Board a publié sa dernière enquête sur les anticipations des consommateurs, et les résultats sont alarmants. Les perspectives des ménages concernant les revenus, la conjoncture économique et le marché du travail ont chuté à leur plus bas niveau depuis 12 ans. Cela ne signifie pas pour autant que tout s'effondre. Les données officielles du gouvernement sont plus stables. Après un mois de janvier catastrophique pour le commerce de détail, février a marqué un rebond. Il n'en reste pas moins que le ralentissement de l'économie est indéniable.
Le boom post-pandémique est terminé. Le rythme de croissance ralentit depuis un certain temps. Les consommateurs réduisent leurs dépenses, les taux d'intérêt hypothécaires restent élevés et le secteur de la construction est au ralenti. Le marché du travail demeure solide, mais le nombre d'heures travaillées a diminué et les entreprises des secteurs sensibles embauchent moins. L'intelligence artificielle a contribué à stimuler les dépenses pendant un temps, notamment celles des grandes entreprises. Mais maintenant que leurs profits diminuent, il est difficile de savoir si ces entreprises sont disposées à maintenir leur niveau de dépenses antérieur. Leurs marges bénéficiaires se réduisent.
Les droits de douane et les coupes budgétaires augmentent le risque de récession. Mais leur suppression ne l'empêcherait pas non plus. L'économie est au bord de la faillite depuis des mois. Et maintenant, Trump ne fait qu'aggraver la situation.
Trump annonce des droits de douane permanents alors que les contrats à terme chutent
Mercredi soir, ledent Trump a annoncé l'instauration de droits de douane de 25 % sur toutes les voitures étrangères non fabriquées aux États-Unis. Ces droits de douane entreront en vigueur le 2 avril. Il a également précisé qu'ils resteraient en place pendant toute la durée de son second mandat. Il ne s'agit pas d'une mesure temporaire, mais bien de la politique officielle de la Maison Blanche.
Trump parle depuis des années d'imposer des droits de douane aux pays qui taxent les produits américains. Il passe maintenant à l'action. Cette nouvelle mesure frappe durement les constructeurs automobiles. Avant l'ouverture de la bourse, l'action de General Motors a chuté de 6,5 %, celle de Stellantis de 1,8 % et celle de Ford d'environ 0,5 %. Ces entreprises subissent directement les conséquences des décisions dudent.
Jeudi matin, les contrats à terme sur actions sont restés quasiment inchangés. Ceux liés au Dow Jones ont progressé de 8 points, restant à peine au-dessus de l'équilibre. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont reculé de 0,2 % et ceux sur le Nasdaq-100 de 0,3 %.
