Le marché boursier vient de perdre son élan après une montée implacable de six semaines. Selon les données de CNBC, le S&P 500 avait bondi de 23% à partir de son effondrement début avril, mais le rallye a brusquement bloqué la semaine dernière lorsqu'une vague de nouveaux risques a pris le dessus.
Un rétrogradation de la dette du gouvernement américain par Moody's, l'augmentation des rendements du Trésor et les menaces tarifaires renouvelées de ladent de Donald Trump contre l'Union européenne et Apple a envoyé des investisseurs. L'indice, maintenant assis à seulement 3% sous son record, a reculé à environ 3% - une baisse pour laquelle de nombreux commerçants avaient déjà préparé.
Même avant la baisse, les analystes avaient mis en garde contre un marché qui semblait exagéré. Une semaine plus tôt, il y avait déjà des signes que les choses étaient étirées. "Les retraits pour soulager l'état actuel de la bande devraient être attendus et bien conçus", aurait déclaré un analyste à l'époque.
Cet appel vieillit rapidement. Le marché a rendu quelques gains, et bien que le déclin n'ait pas été net, il a soulevé de nouvelles questions sur la hausse de plus en plus de nouveaux catalyseurs positifs.
La volatilité revient comme risque de tarif, a nourri le sentiment de traînée d'incertitude
Les bouffonneries de guerre commerciale de Trump, visant cette fois Bruxelles et la Silicon Valley, ont effrayé un marché déjà nerveux. Ses derniers commentaires ont alimenté les craintes de plus de tarifs au moment où le dernier cycle des tâches chinoises avait été interrompu. Cette pause antérieure a été l'un des grands pilotes derrière le récent rebond, et son effet semble s'être estompé.
Le groupe d'investissement sur mesure tracKed 15 cas où le marché boursier a rebondi de plus de 15%, d'un plus bas majeur à 3% d'un sommet antérieur. Leur conclusion: alors que les résultats à court terme étaient aléatoires, six mois plus tard, le marché avait été plus élevé dans tous les cas, en moyenne environ 10%. Pourtant, même ils ont admis que le chemin n'était pas lisse. Les exceptions passées incluent la période précédant la crise financière mondiale et les mois qui ont mené le crash covide.
Les données en temps réel montrent que le rallye refroidi au moment exact la volatilité a commencé à ramper. L'indice de volatilité CBOE n'a jamais chuté en dessous de 18 grâce à la récupération. Vendredi, le VIX a sauté à 22, répondant aux menaces en ligne de Trump, même si le S&P 500 a terminé ses bas avant le week-end de vacances.
Tony Pasquariello, responsable de la couverture des fonds spéculatifs chez Goldman Sachs, a déclaré que Risk Appetite avait déjà commencé à ralentir. "Par rapport à la tendance récente, l'intensité de la demande ralentit clairement", a noté Tony. Les hedge funds sont toujours prudemment exposés aux actions, mais ils ne poursuivent pas une nouvelle vague d'optimisme.
Les rendements grimpent tandis que les investisseurs remettent en question le soutien du marché
La hausse des rendements sur le marché du Trésor a également joué un rôle majeur dans l'arrêt de la course des stocks. Le rendement du Trésor à 10 ans a de nouveau dépassé 4,5%, atteignant un niveau qu'il a atteint à plusieurs reprises en 2023. Le rendement à cinq ans est resté à plat à sa moyenne de deux ans, mais les 30 ans ont chuté au-dessus de 5%.
Pour les commerçants en actions, ces rendements plus élevés ont créé des inquiétudes quant à la force de l'économie, en faisant du ballon de la dette fédérale et des chances de capital qui s'écoulent des actifs à risque.
Les pourparlers budgétaires au Congrès n'ont pas aidé. Les investisseurs attendent toujours des termes finaux du forfait de dépenses du gouvernement. Pendant ce temps, la Fed se prépare à sa dernière réunion de l'été, sans aucune direction claire à venir. Cela a laissé tout le monde coincé à regarder un marché qui se sent gelé - pas de crash, mais pas de conviction non plus.
Même avec le rebond du S&P 500, la tension sous-jacente n'a pas disparu. Bank of America a souligné une raison pour laquelle: Bien que le gouvernement fédéral soit endetté, les entreprises ne le sont pas. L'effet de levier dans le monde des entreprises est beaucoup plus faible que les valeurs d'actions. Cela a créé de la salle de respiration, mais cela n'a pas résolu les plus gros problèmes.
Les bons du Trésor à long terme ont fourni des rendements faibles. Leur rendement total à 10 ans de traîne est bien inférieur à la moyenne, tandis que le S&P 500 a retourné 12,7% par rapport à cette même fenêtre. Cet écart montre pourquoi certains gestionnaires de fonds traitent les obligations avec les soupçons et la chasse à de nouvelles façons de protéger les portefeuilles en dehors de l'ancien modèle 60/40.
De retour dans l'espace de capitaux propres, le S&P 500 s'est terminé la semaine dernière à 5 800. Ce niveau a été le point d'évasion après la pause du tarif en Chine, ainsi que la même zone qu'il a nettoyé après la victoire de Trump en novembre.
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