L'indice S&P 500 n'est pas figé. Il l'a toujours été. Des entreprises y entrent, d'autres en sortent. Certaines connaissent une croissance rapide et s'y font une place, tandis que d'autres se contractent, fusionnent, se privatisent ou font faillite.
La stabilité n'est pas le principe de fonctionnement de cet indice.
Ce brassage d'éléments explique peut-être en partie le comportement du marché au fil du temps. Les prix peuvent augmenter tandis que les valeurs sous-jacentes évoluent discrètement. L'indice S&P 500 d'aujourd'hui n'est plus le même qu'il y a dix ans. Loin de là. Le marché se renouvelle constamment.
Le roulement du personnel modifie la direction et les résultats pour les investisseurs
L'analyste Ben Snider de Goldman Sachs a chiffré ce changement. « En moyenne, 20 % des composantes du S&P 500 sont renouvelées tous les cinq ans », a-t-il écrit dans une note de recherche du 6 janvier. Il a présenté un graphique traccette tendance depuis 1985. Les données montrent un renouvellement constant sur plusieurs décennies, et non un événement ponctuel.
C'est important car le marché n'est jamais tiré par toutes les actions simultanément. À tout moment, un petit groupe tire les gains. Ces leaders semblent généralement invincibles. Puis, nombre d'entre eux ralentissent et prennent du retard. De nouvelles actions prennent leur place et font progresser le marché. Ce processus de transition se répète sans cesse.
L'histoire récente le démontre clairement. Six des sept entreprises phares ont intégré le S&P 500 au cours des 25 dernières années seulement. Elles n'y ont pas figuré de façon permanente ; leur entrée s'est faite progressivement. Leur ascension illustre la rapidité avec laquelle le leadership peut évoluer au sein de cet indice.
Le volume de transactions explique aussi pourquoi il est si difficile de surperformer le marché. Les rendements à long terme proviennent d'une minorité de titres. La plupart des actions ne surperforment pas. Choisir une action gagnante est encore plus risqué qu'un jeu à pile ou face. Il est plus probable de sous-performer le S&P 500 que de le surperformer.
Le timing complique les choses. Acheter une actiontronne représente que la moitié du travail. Vendre avant que cela n'affecte négativement les rendements est tout aussi crucial. À mesure que les entreprises passent moins de temps dans l'indice, cette fenêtre d'opportunité se réduit comme peau de chagrin. Les erreurs se produisent plus rapidement.
De nombreux investisseurs évitent ces choix en achetant des fonds indiciels. Détenir un fonds S&P 500 est qualifié d'investissement passif car il limite les transactions. Cependant, la composition de ce fonds évolue. Les investisseurs possèdent un portefeuille de sociétés en constante rotation, au gré des entrées et sorties du marché.
