Le S&P 500 voit une stabilité des entreprises en baisse avec une durée moyenne de présence inférieure à 20 ans

Le S&P 500 ne reste pas le même. Il ne l'a jamais été. Les entreprises entrent, les entreprises sortent. Certaines grandissent rapidement et obtiennent une place, tandis que d'autres rétrécissent, fusionnent, deviennent privées ou s'effondrent.

La stabilité n'est pas le fonctionnement de cet indice.

Alors, peut-être que ce roulement aide-t-il à expliquer comment le marché se comporte au fil du temps. Les prix peuvent augmenter tandis que la composition derrière eux change silencieusement. Le S&P 500 d'aujourd'hui n'est pas le même indice qu'il y a dix ans. Il n'y est même pas proche. Le marché continue de remplacer ses propres composants.

Le roulement change le leadership et les résultats des investisseurs

L'analyste de Goldman Sachs, Ben Snider, a chiffré ce changement. « En moyenne, 20 % des composants du S&P 500 changent tous les cinq ans », a écrit Ben dans une note de recherche du 6 janvier. Il a partagé un graphique suivant cette tendance depuis 1985. Les données montrent un roulement constant au fil des décennies, et non un événement isolé.

Cela est important car le marché n'est jamais poussé par toutes les actions à la fois. À tout moment, un petit groupe génère des gains. Ces leaders semblent généralement imparable. Puis beaucoup d'entre eux ralentissent et prennent du retard. De nouvelles actions prennent leur place et font avancer le marché. Ce relais se produit continuellement.

L'histoire récente le montre clairement. Six des Magnifiques 7 ont rejoint le S&P 500 uniquement au cours des 25 dernières années. Ils n'étaient pas des éléments permanents. Ils ont gagné leur place au fil du temps. Leur ascension montre à quelle vitesse le leadership peut changer au sein de l'indice.

Le roulement explique également pourquoi battre le marché est si difficile. Les rendements à long terme proviennent d'une minorité de noms. La plupart des actions ne surperforment pas. Choisir un gagnant est pire qu'un lancer de pièce. Les probabilités penchent en faveur d'une sous-performance par rapport au S&P 500, et non d'une surperformance.

Le timing rend les choses plus difficiles. Acheter une action forte n'est que la moitié du travail. Vendre avant qu'elle ne tire les rendements vers le bas est tout aussi critique. À mesure que les entreprises passent moins de temps dans l'indice, cette fenêtre de timing se rétrécit constamment. Les erreurs se produisent plus rapidement.

De nombreux investisseurs évitent ces choix en achetant des fonds indiciels. Détenir un fonds S&P 500 est appelé investissement passif car il limite les transactions. Mais les holdings à l'intérieur de ce fonds changent toujours. Les investisseurs possèdent un mélange rotatif d'entreprises à mesure que les noms entrent et sortent.