Quelles sont les actions réglementaires immédiates pour un avenir du marché crypto plus sûr et innovant ?

Le marché des cryptomonnaies est une épée à double tranchant. D'une part, il offre une liberté financière sans précédent, des coûts de transaction plus faibles et un niveau d'anonymat que les systèmes financiers traditionnels ne peuvent égaler. D'autre part, c'est un terreau fertile pour la fraude, le blanchiment d'argent et une série d'autres activités illégales. La question n'est plus de savoir si les marchés crypto doivent être réglementés, mais comment mener des actions réglementaires efficacement et immédiatement. Ce guide de Cryptopolitan examine les mesures concrètes qui peuvent être prises pour réglementer les marchés crypto sans étouffer l'innovation.

L'urgence de la réglementation

Le marché crypto connaît une croissance exponentielle. En 2023, la capitalisation boursière totale de toutes les cryptomonnaies a dépassé 1 000 milliards de dollars. Avec cette croissance rapide vient une augmentation du nombre d'arnaques, de schémas de Ponzi et de transactions illégales. Le manque de réglementation met non seulement les investisseurs en danger, mais mine également l'intégrité des systèmes financiers mondiaux. Une action immédiate est nécessaire pour protéger les consommateurs et maintenir la stabilité du marché.

L'année dernière a été une montagne russe pour le monde des cryptomonnaies et des actifs numériques. L'instabilité du marché et les controverses de haut profil ont entraîné des pertes de plusieurs billions de dollars, marquées notamment par la chute dramatique de l'entreprise de trading crypto FTX. À mesure que la taille et la complexité de ces marchés se sont développées, les voix exigeant des garanties réglementaires plus robustes se sont fait entendre.

Les cryptomonnaies opèrent dans une zone grise juridique, avec différents pays adoptant des positions variées. Certaines nations comme la Chine ont interdit les cryptomonnaies, tandis que d'autres comme Malte sont devenues des paradis crypto. Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont intensifié leur surveillance des crypto mais n'ont pas encore établi de réglementations complètes.

Mesures concrètes pour une réglementation immédiate

• Définir le statut juridique des cryptomonnaies

La première étape de la réglementation du marché crypto consiste à définir ce que sont légalement les cryptomonnaies. S'agit-il de matières premières, de titres financiers ou d'une nouvelle classe d'actifs à part entière ? Une définition juridique claire jettera les bases des réglementations ultérieures.

• Mettre en œuvre des politiques KYC et AML

Les politiques « Know Your Customer » (KYC) et Anti-Money Laundering (AML) sont essentielles pour suivre les flux d'argent et prévenir les activités illégales. Les échanges de crypto devraient être tenus de mettre en œuvre rigoureusement ces politiques.

• Établir un organe de réglementation

Un organe de réglementation dédié devrait être établi pour superviser le marché crypto. Cet organe serait responsable de l'octroi de licences aux échanges, de l'audit des contrats intelligents et du respect des lois financières existantes.

• Standardiser la fiscalité

L'évasion fiscale est répandue sur le marché crypto en raison de son caractère anonyme. La standardisation de la fiscalité crypto et l'obligation pour les échanges de déclarer les revenus contribueront grandement à résoudre ce problème.

• Protection des investisseurs

Des réglementations devraient être mises en place pour protéger les investisseurs contre la fraude et la manipulation du marché. Cela pourrait inclure la mise en place d'un fonds d'assurance pour couvrir les pertes liées aux piratages d'échanges.

• Audits de contrats intelligents

Les contrats intelligents sont la colonne vertébrale de nombreuses plateformes crypto. Ceux-ci devraient être audités par des tiers pour s'assurer qu'ils sont sécurisés et fonctionnent comme prévu.

• Surveillance en temps réel

L'organe de réglementation devrait disposer de capacités de surveillance en temps réel pour suivre les activités illégales et la manipulation du marché. Des algorithmes d'IA avancés peuvent être employés à cette fin.

• Collaboration internationale

Les cryptomonnaies sont des actifs mondiaux. La collaboration internationale est essentielle pour une réglementation efficace. Les organes de réglementation de différents pays devraient travailler ensemble pour créer un cadre unifié.

Lors d'un récent sommet du G20, le Premier ministre indien Narendra Modi a plaidé en faveur de la coopération internationale pour créer un cadre unifié de réglementation des cryptomonnaies. En tant que président actuel du G20, l'Inde défend la gouvernance mondiale sur cette question.

Lors d'une interview locale, Modi a souligné que les technologies émergentes comme la blockchain ont des implications mondiales et devraient être réglementées au niveau international, tout comme l'industrie de l'aviation. Il a ajouté que l'Inde contribue activement au dialogue mondial sur la réglementation crypto.

Actions réglementaires passées sur le crypto

Le Bitcoin a été initialement désigné comme une monnaie virtuelle par le Trésor américain en 2013. Un an plus tard, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) l'a qualifié de matière première, tandis que l'Internal Revenue Service (IRS) le considérait comme un bien à des fins fiscales. En 2021, un projet de loi sur les infrastructures adopté par le Congrès a traité le Bitcoin comme de l'argent liquide, exigeant la déclaration des transactions dépassant 10 000 $.

Ce kaléidoscope réglementaire crée une situation précaire pour les détenteurs de Bitcoin. Par exemple, la classification de l'IRS en tant que bien impose une taxe sur les plus-values pour les ventes de Bitcoin lucratives. Pourtant, le statut de l'actif en tant que forme d'argent soulève des questions sur les transactions plus petites, comme le pourboire d'un dollar via le réseau Lightning de Bitcoin. Techniquement, de telles transactions devraient être déclarées, créant un paradoxe qui souligne le besoin de réglementations claires et unifiées.

Le paysage législatif est tout aussi complexe. Le Congrès a introduit plus de 50 projets de loi abordant divers aspects des actifs numériques, y compris la fiscalité, la classification et les cadres réglementaires. Parmi les exemples notables figurent le 21st Century Dollar Act, le Keep Innovation in America Act et le Blockchain Regulatory Certainty Act. Les sénateurs Cynthia Lummis et Kirsten Gillibrand ont même soumis le Responsible Financial Innovation Act de 2022, visant à résoudre de nombreux dilemmes réglementaires du crypto.

L'attention du Congrès portée à la politique crypto a été significative, avec 15 audiences en 2022 menées principalement par les comités bancaire du Sénat et des services financiers de la Chambre des représentants. Ce dernier a même formé un sous-comité dédié aux actifs numériques, présidé par le représentant French Hill, qui vise à prioriser la réglementation des stablecoins. Du côté exécutif, l'ordre exécutif de 2022 du président Biden appelait à un examen multi-départemental des actifs numériques.

Cependant, la scène réglementaire reste semée d'embûches, surtout lorsque les pertes des investisseurs déclenchent un jeu de responsabilités, comme l'a noté l'ancien représentant Mick Mulvaney. L'objectif ultime est un effort collaboratif entre le Congrès et la Maison Blanche pour établir un cadre réglementaire clair et équilibré pour les actifs numériques, abordant à la fois la protection des investisseurs et l'innovation.

Paysage réglementaire actuel : équilibrer la protection des investisseurs et l'innovation crypto

Contrairement à la croyance populaire, l'industrie des actifs numériques n'est pas non réglementée. Aux États-Unis, des agences fédérales comme la SEC, la CFTC et le Trésor ont publié des directives sur la réglementation crypto, sans parler des efforts au niveau des États et mondiaux. Cependant, réglementer le crypto est difficile en raison de sa nature unique ; par exemple, l'Ether a les traits d'une matière première, d'une monnaie et d'un titre financier. Début 2023, des agences comme la SEC et la CFTC débattent encore de sa classification, compliquant les efforts réglementaires. C'est un problème urgent, compte tenu de la capitalisation boursière de près de 1 000 milliards de dollars et de l'impact économique sur de nombreuses personnes.

En 2022, les États-Unis ont dévoilé un nouveau cadre réglementaire donnant aux agences comme la SEC et la CFTC le pouvoir de superviser le secteur crypto. La SEC a déjà pris des mesures contre des entreprises comme Ripple, Coinbase et Binance. Le président de la SEC, Gary Gensler, décrit le paysage crypto comme un « Far West », mais insiste sur le fait que les lois existantes sur les titres financiers peuvent s'y appliquer. Suite à une décision de justice récente concernant Ripple Labs, on s'attend à ce que les régulateurs américains intensifient leur surveillance de l'industrie crypto.

Actuellement, l'administration Biden vise à lutter contre les activités illégales dans le secteur des cryptomonnaies. Selon un nouveau cadre, le président envisage de demander au Congrès de modifier les lois financières existantes, comme le Bank Secrecy Act, pour inclure explicitement les prestataires de services d'actifs numériques, tels que les échanges de crypto et les plateformes NFT. De plus, le Trésor américain prévoit de réaliser une évaluation des risques sur la finance décentralisée d'ici février 2023 et sur les tokens non fongibles d'ici juillet 2023.

L'impact des réglementations strictes

Des réglementations strictes peuvent avoir un effet dissuasif sur l'innovation dans l'espace crypto. Par exemple, des exigences de conformité lourdes peuvent constituer une charge importante pour les startups qui n'ont peut-être pas les ressources pour naviguer dans des paysages juridiques complexes. Cela peut entraîner un ralentissement des avancées technologiques, les entreprises étant hésitantes à explorer de nouvelles voies par crainte de répercussions réglementaires.

De plus, des réglementations strictes peuvent décourager les investisseurs d'entrer sur le marché. L'industrie crypto prospère grâce à l'afflux de capitaux, dont une grande partie provient d'investisseurs individuels et institutionnels recherchant des opportunités à haut rendement. Une surréglementation peut créer un environnement d'incertitude, rendant les investisseurs potentiels méfiants quant à l'engagement de leurs ressources. Cela peut entraîner une réduction de la liquidité sur le marché, limitant le potentiel de croissance et d'innovation.

Trouver le bon équilibre

Alors, comment les régulateurs peuvent-ils trouver le bon équilibre ? Une approche pourrait consister à adopter un modèle de « bac à sable » (sandbox), où les startups peuvent tester leurs produits et services dans un environnement contrôlé sans craindre des actions réglementaires. Cela permettrait aux régulateurs de mieux comprendre les implications des nouvelles technologies et de formuler des règles qui protègent les investisseurs sans entraver l'innovation.

Une autre stratégie pourrait être une réglementation par paliers, où le niveau de surveillance réglementaire est proportionnel à la taille et à l'impact d'une entité crypto particulière. Les petites startups pourraient être soumises à des réglementations plus légères, leur permettant d'innover et de croître, tandis que les entreprises plus grandes et plus établies pourraient faire face à une surveillance plus stricte en raison de leur impact plus large sur le marché.

Que faut-il attendre de 2023 ?

La Maison Blanche et le Congrès semblent être d'accord sur la nécessité d'une réglementation des cryptomonnaies. Hill et Mulvaney conviennent que, malgré la polarisation politique actuelle, il y a un intérêt bipartite pour aborder les questions crypto. Cependant, jusqu'à ce que les mesures législatives soient finalisées, l'industrie peut s'attendre à voir une augmentation des actions réglementaires contre les entités perçues comme non conformes.

Recommandations pour les régulateurs américains

Les régulateurs américains devraient imposer des protections de base pour les clients à tous les intermédiaires crypto. Malgré la promesse de décentralisation de la blockchain, la plupart des échanges de crypto se font via des plateformes centralisées, qui échappent souvent à l'enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Pour contourner les complexités de la classification des actifs, les deux agences devraient émettre un ensemble de normes de base incluant :

• Ségrégation des actifs des clients
• Des limites de prêt
• Des restrictions sur les opérations commerciales pour éviter les conflits d'intérêts
• Des interdictions contre les activités frauduleuses comme le wash trading
• Exigences de gouvernance

Ces normes pourraient être adaptées des réglementations existantes pour les bourses de titres et de dérivés. Les intermédiaires seraient tenus d'adopter ces normes comme condition de poursuite de leurs activités, fournissant une période de transition pour la conformité tandis que les questions de classification des actifs sont résolues.

En ce qui concerne les stablecoins, dont les transactions quotidiennes dépassent souvent 50 milliards de dollars, les régulateurs bancaires devraient être à la tête de la création d'un cadre réglementaire. La SEC et la CFTC peuvent contribuer en exigeant que les intermédiaires n'utilisent que des stablecoins conformes, émis par des entités réglementées détenant des réserves en espèces et en actifs liquides de haute qualité. Cela ajouterait une couche de stabilité aux marchés de trading.

Enfin, une application rigoureuse de la loi doit se poursuivre. Bien que l'industrie crypto critique souvent la « réglementation par l'application des lois », de telles actions sont nécessaires pour la conformité. La répression de la SEC contre les offres initiales de pièces (ICO) non enregistrées depuis 2017 en est un exemple. La SEC et la CFTC devraient continuer à prendre des mesures contre les produits et schémas illégaux, mais devraient également envisager des étapes réglementaires plus larges.

Et la finance décentralisée (DeFi) ?

L'accent mis sur la régulation des intermédiaires crypto ne doit pas être interprété comme un oubli des plateformes de finance décentralisée (DeFi). Malgré leur décentralisation, de nombreuses plateformes DeFi présentent toujours des risques tels que les arnaques, les piratages et la manipulation. Elles ont souvent des individus identifiables aux commandes, remettant en cause l'idée d'une décentralisation totale. Il est suggéré que les régulateurs devront faire preuve de créativité pour adapter les exigences réglementaires fondamentales à ces plateformes. On s'attend à ce que les intermédiaires centralisés assistent à cet effort, motivés par la nécessité d'un terrain de jeu équitable.

Les craintes que les États-Unis n'agissent de manière unilatérale dans ce domaine ne devraient pas être un frein. Les initiatives passées des organismes de régulation américains tels que la SEC et la CFTC ont souvent défini les normes mondiales, dissipant les craintes d'étouffer l'innovation nationale. Un cadre réglementaire solide est essentiel pour garantir un marché juste et stable, ce qui protège à son tour les investisseurs contre les acteurs malveillants. Ces recommandations sont offertes pour guider à la fois le Congrès et les futurs régulateurs dans le maintien de l'intégrité du marché.

Conclusion

La régulation immédiate des marchés crypto n'est pas seulement une nécessité, mais une impératif pour garantir la protection des investisseurs et l'intégrité du marché. Une approche à multiples volets, incluant des normes strictes pour les intermédiaires centralisés, des réglementations adaptables pour les plateformes de finance décentralisée et une application rigoureuse continue des lois existantes, peut fournir un cadre robuste pour la régulation crypto. Les États-Unis ont l'opportunité de définir des normes mondiales, comme ils l'ont fait par le passé avec les initiatives de la SEC et de la CFTC. En agissant rapidement et avec réflexion, les régulateurs peuvent atténuer les risques sans étouffer l'innovation qui rend l'espace crypto si prometteur. Il est temps que le Congrès et les agences de régulation collaborent et prennent des mesures décisives pour réglementer efficacement les marchés crypto.