JPMorgan : les régulateurs mondiaux privilégient les dépôts bancaires tokenisés aux stablecoins
- JPMorgan rapporte que les régulateurs en dehors des États-Unis, y compris la Banque d’Angleterre, préfèrent les dépôts bancaires tokenisés aux stablecoins.
- Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a publiquement soutenu les dépôts tokenisés comme alternatives plus sûres aux stablecoins privés.
- Le système financier mondial s'oriente progressivement vers des modèles bancaires réglementés et intégrés à la blockchain, avec les dépôts tokenisés en tête.
JPMorgan indique que les régulateurs en dehors des États-Unis penchent vers les dépôts bancaires tokenisés plutôt que les stablecoins, selon un récent rapport dirigé par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou.
Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Baile récemment a noté a déclaré qu'il préférerait que les banques créent un dépôt de banque centrale tokenisé plutôt qu'un nouveau stablecoin privé. Selon les analystes de JPMorgan, cela fait partie d'une vague plus large de réglementation mondiale en faveur dépôts tokenisés, une méthode plus holistique et sécurisée, selon les auteurs, de moderniser la finance.
Le dépôt tokenisé, un analogue numérique d'un dépôt bancaire conventionnel, est émis dans l'exécuteur blockchain, et les informations y sont reflétées. Ils préservent les protections codées dans le système financier existant, telles que l'assurance des dépôts, la conformité aux règles de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), et l'accès au financement d'urgence de la banque centrale.
D’un autre côté, les dépôts tokenisés impliquent que certaines parties des avantages de la blockchain sont déjà en place, telles que le délai de règlement, la visibilité, la programmabilité et la possibilité d’interagir avec des contrats intelligents.
Les autorités approuvent l’argent bancaire numérique non au porteur
Selon les analystes de JPMorgan, il existe deux types de dépôts tokenisés : au porteur et non au porteur.
Un dépôt tokenisé au porteur peut être transféré et négocié entre les parties. Mais comme pour tout autre produit sur le marché, sa valeur peut également baisser, en fonction de l’interaction entre l’offre et la demande, ou du risque de l’émetteur.
Cette volatilité est une menace pour la stabilité financière. Elle viole la proposition de valeur centrale de l’« unicité de la monnaie » — la croyance selon laquelle toute monnaie en circulation à l’intérieur des frontières d’une nation peut être échangée en toute sécurité contre une quantité stable de biens et de services.
Les dépôts tokenisés non au porteur, en revanche, sont non transférables. Ils facilitent le règlement direct de transactions de banque à banque, en monnaie de banque centrale, à une valeur unitaire. Selon JPMorgan, ce système aide à protéger l’intégrité du système financier et empêche les différentiels de valeur entre les différentes formes de monnaie.
Les analystes ont cité un article intitulé « Stablecoins versus tokenized deposits: implications for the singleness of money », publié en 2023 par les économistes Rod Garratt et Hyun Song Shin. Mais plus inquiétant encore, l’article met en garde contre le fait que les jetons transférables, qu’il s’agisse de stablecoins ou de dépôts au porteur, « tendent vers une erreur de tarification ».
Selon JPMorgan, les dépôts tokenisés non au porteur offrent une plus grande certitude et interopérabilité au sein du secteur bancaire. Leur conception garantit que lorsque des fonds sont transférés entre les banques, ils conservent leur valeur nominale intégrale — tout comme un virement bancaire électronique standard — sans aucune réduction ni « décote ».
Les traders privilégient les stablecoins pour leur liquidité
Les stablecoins font face à un examen réglementaire croissant mais restent puissants dans l’ économie crypto. Avec une liquidité élevée et une disponibilité universelle sur tous les marchés, leur nature simple et mobile attire les cryptomonnaies, les traders d’échanges décentralisés (DEX) et les transferts de fonds internationaux.
Tether (USDT) et USD Coin (USDC) restent les stablecoins les plus importants en capitalisation boursière. Ils représentent des centaines de milliards de dollars par jour à travers les échanges crypto, les protocoles DeFi et les corridors de transfert de fonds.
Cependant, les analystes de JPMorgan ont déclaré que les stablecoins n’empruntent généralement pas d’argent au système bancaire. Leurs réserves, qu’ils ont prêtées au niveau national, généralement sous forme de titres du Trésor américain à court terme, restent dans les canaux de la finance traditionnelle. Il s’agit du modèle des fonds du marché monétaire, dans lequel les dépôts sont collectés et investis dans des instruments à faible risque et à court terme.
Les analystes de JPMorgan se sont également demandé si les banques commerciales auraient une émission de stablecoins moins coûteuse. Un document de consultation de 2023 de la Banque d’Angleterre a proposé que toute banque émettant des stablecoins soit tenue de les couvrir par des dépôts entièrement réservés à la banque centrale, et ces dépôts pourraient ne pas rapporter d’intérêts. « Tout cela imposerait de sérieuses contraintes à la capacité d’une banque à fixer les rendements sur les dépôts des clients, car un stablecoin serait une proposition commerciale très peu attrayante dans le cadre de ces règles.
Aux États-Unis, en revanche, le climat réglementaire reste plus favorable aux stablecoins. Il deviendra loi peu après que le président Donald Trump aura signé la nouvelle loi GENIUS. En vertu de cette loi, les banques pourraient créer des stablecoins et les intégrer au système de paiement existant.
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Nellius Irene
Nellius est diplômée en gestion d'entreprise et en informatique, avec cinq ans d'expérience dans l'industrie des cryptomonnaies. Elle est également diplômée de Bitcoin Dada. Nellius a contribué à des publications médiatiques de premier plan, dont BanklessTimes, Cryptobasic et Riseup Media.
