JPMorgan affirme que les régulateurs internationaux privilégient les dépôts bancaires tokenisés aux stablecoins

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Baile, récemment indiqué qu'il préférait que les banques créent un dépôt de banque centrale tokenisé plutôt qu'une nouvelle cryptomonnaie stable privée. Selon les analystes de JPMorgan, cette proposition s'inscrit dans un mouvement réglementaire mondial plus large en faveur des dépôts tokenisés, une méthode plus globale et plus sûre, selon eux, pour moderniser la finance.

Le dépôt tokenisé, équivalent numérique d'un dépôt bancaire classique, est exécuté au sein de la blockchain et les informations y sont enregistrées. Il préserve les protections inhérentes au système financier existant, telles que la garantie des dépôts, la conformité aux réglementations de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (LCB), ainsi que l'accès aux financements d'urgence des banques centrales.

En revanche, les dépôts tokenisés impliquent que certains avantages de la blockchain sont déjà en place, tels que le délai de règlement, la visibilité, la programmabilité et la possibilité d'interagir avec destracintelligents.

Les autorités approuvent la monnaie bancaire numérique non au porteur

Selon les analystes de JPMorgan, il existe deux types de dépôts tokenisés : au porteur et sans porteur.

Un dépôt tokenisé au porteur peut être transféré et échangé entre différentes parties. Cependant, comme pour tout actif sur le marché, sa valeur peut également diminuer en fonction de l'offre et de la demande, ou du risque lié à l'émetteur.

Cette volatilité menace la stabilité financière. Elle contrevient au principe fondamental de « l’unité de la monnaie », à savoir la conviction que toute la monnaie en circulation à l’intérieur des frontières nationales peut être échangée en toute sécurité contre une quantité stable de biens et de services.

Les dépôts tokenisés non au porteur, en revanche, sont incessibles. Ils facilitent le règlement direct des transactions entre banques, en monnaie de banque centrale, à parité un pour un. Selon JPMorgan, ce système contribue à préserver l'intégrité du système financier et à prévenir les écarts de valeur entre les différentes formes de monnaie.

Les analystes ont fait référence à un article intitulé « Stablecoins versus tokenized deposits: implications for the singleness of money », publié en 2023 par les économistes Rod Garratt et Hyun Song Shin. Plus inquiétant encore, cet article met en garde contre le risque d’erreurs de prix associé aux jetons transférables, qu’il s’agisse de stablecoins ou de dépôts au porteur

Les traders privilégient les stablecoins pour leur liquidité

Les stablecoins font l'objet d'une surveillance réglementaire accrue, mais restent un acteur majeur de l' économie crypto. Grâce à leur forte liquidité et leur disponibilité universelle sur tous les marchés, leur nature simple et mobile facilitetractransactions en cryptomonnaies, les échanges sur les plateformes décentralisées (DEX) et les transferts de fonds à travers le monde.

Tether (USDT) et USD Coin (USDC) demeurent les principaux stablecoins en termes de capitalisation boursière. Ils représentent des centaines de milliards de dollars d'échanges quotidiens sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies, les protocoles DeFi et les systèmes de transfert de fonds.

Cependant, les analystes de JPMorgan ont indiqué que les stablecoins ne retirent généralement pas de fonds du système bancaire. Leurs réserves, qu'ils prêtent sur le marché intérieur, généralement sous forme de titres d'État à court terme tels que les bons du Trésor américain, restent au sein des circuits financiers traditionnels. Il s'agit du modèle des fonds monétaires, dans lequel les dépôts sont collectés et investis dans des instruments à faible risque et à court terme.

Les analystes de JPMorgan se sont également interrogés sur la possibilité pour les banques commerciales d'émettre des stablecoins à moindre coût. Un document de consultation de la Banque d'Angleterre datant de 2023 suggérait que toute banque émettant des stablecoins pourrait être tenue de les garantir par des dépôts intégralement réservés auprès de la banque centrale, lesquels dépôts pourraient ne pas être rémunérés. « Tout cela limiterait considérablement la capacité d'une banque à fixer un taux de rendement attractif pour les dépôts de ses clients, car un stablecoin représenterait une opération commerciale très peu intéressante dans ce contexte réglementaire. ».

Aux États-Unis, le contexte réglementaire reste favorable aux stablecoins. Leur intégration sera légalisée peu après la signature par ledent Donald Trump du nouveau GENIUS Act. Ce texte permettra aux banques de créer des stablecoins et de les intégrer au système de paiement existant.